亚洲债券基金的启动显示了亚洲加强合作的意愿和决心，为亚洲区域性金融合作提供了一个平台，并为以后的进一步合作铺平了道路

　　亚洲债券基金为亚洲外汇储备投资于新兴市场提供了渠道，提高了外汇储备资产的分散化程度，并且有利于外汇储备投资收益率的提高

　　亚洲债券基金（ABF）的成立，标志着亚洲的区域性金融合作迈入新的阶段，对世界其他地区和国际组织产生了一定的震动。进言之，它对维护亚洲金融稳定，引导当地资本投资并服务于本地区，以及促进国际金融新秩序的形成，将有一定的积极作用。同时，亚洲债券基金为中国进一步加强与亚洲其他国家和地区的金融合作，稳步推进金融改革、深化国际化进程，提供了一个区域合作的平台。

　　意义

　　在初始阶段，不应对美元标价的亚洲债券基金期望过高。亚洲债券基金以美元为标价货币，而不是以本地货币计价，仅有助于亚洲美元债券市场的发展，而且基金规模才十亿美元，仅能在一定程度上降低亚洲美元债券的发行成本并增强市场的流动性，很难有大的作为，相距设立的初衷尚远。

　　尽管如此，从中长期看，亚洲债券基金具有重要意义：

　　一、对亚洲地区的意义。首先，有助于促进亚洲区域性金融合作。亚洲债券基金的启动显示了亚洲加强合作的意愿和决心，具有重要的象征意义，为亚洲区域性金融合作提供了一个平台，并为以后的进一步合作铺平了道路。

　　其次，有助于亚洲金融市场的稳定与发展。可以促进亚洲美元债券市场和亚洲本币债券市场的发展，有利于亚洲金融市场的发展壮大。可以促进本地资本主导本地金融市场，有助于抵御国际游资的冲击，维护亚洲金融市场的稳定。

　　再次，有助于促进亚洲金融结构优化。亚洲债券基金可在一定程度上推动亚洲企业降低其融资结构中过高的银行贷款比重，缓解资本结构中直接融资和间接融资矛盾，建立更加平衡的融资结构。

　　亚洲债券基金有助于亚洲的超额储蓄转化为投资，从而促进资本形成。发展债券市场有利于将本地区的高储蓄直接用于长期融资，缓解银行体系以短期存款支持长期项目融资的期限不匹配及以外币借款支持本地项目融资的币种不匹配所带来的风险，有助于化解银行体系中累积的风险。

　　最后，为亚洲国家和地区提供一个重要的政策反馈渠道。通过债券市场变化及时反馈回来的信息和预警，亚洲经济管理部门可及时调整或制订有关宏观经济政策。

　　实际上，亚洲债券基金为亚洲外汇储备投资于新兴市场提供了渠道，提高了外汇储备资产的分散化程度，有助于防范外汇储备的资产集中性风险，并且有利于外汇储备投资收益率的提高；还可以促进亚洲国家和地区货币可自由兑换进程。

　　二、亚洲债券基金对世界的震撼。首先是给国际清算银行（BIS）带来新空间。亚洲债券基金由具有“央行的央行”之称的BIS来管理，为BIS扩大其在亚洲和世界金融事务中的作用提供了契机。显然，BIS将会欢迎其他国家和地区的央行参与该基金或新发起一个类似基金。

　　其次是引起IMF和美国的疑虑和警惕。IMF一直以维护世界金融稳定、促进世界金融发展为己任，不愿意看到一个作用类似组织的出现或一个地区对其影响力的摆脱。BIS介入亚洲债券基金的创建与发展，令IMF产生其传统领域被介入的疑虑。尤其是倘若亚洲债券基金将来发展成为亚洲货币基金AMF，岂不是挖了IMF的墙角？一直在IMF中发挥主导作用的美国更不会视而不见。

　　最后是对其他发展中国家的借鉴作用。毫无疑问，如果亚洲债券基金运行顺利，作用较大，资本过剩的中东地区和金融危机阴影挥之不去的拉美地区将会积极借鉴和仿效。　三、亚洲债券基金对中国的意义。对中国来说，应积极以亚洲债券基金为契机，加强与亚洲其他国家和地区的金融合作，稳步推进金融改革，促进中国国际金融地位进一步提高。一方面，要充分利用这一平台，参与亚洲区域性金融合作机制的制定和执行。另一方面，需要我们大力发展国债、机构债和企业债券市场，分流银行储蓄资金；逐步实现人民币在资本项下的可自由兑换，稳步推进人民币国际化；充分利用亚洲债券市场反馈的信息，调整和完善开放经济条件下的金融政策。

　　未来

　　尽管亚洲债券基金意义重大，且如期启动，但其进一步发展和作用发挥，仍面临一些难题的困扰。亚洲国家和地区发行的债券信用评级普遍较低，不适用于外汇储备的低风险投资要求；亚洲国家和地区的资本形成能力低，企业投资能力总体不高。亚洲国家和地区宏观经济的需求管理和供给管理都非常迫切，亚洲债券基金虽对需求管理和供给管理有促进作用，但不能根本解决资本形成能力低这个难题。而且，即使亚洲债券基金扩大到亚洲外汇储备总规模的1％，仍然是杯水车薪。

　　展望亚洲债券基金的发展轨迹，根据技术上难易程度，由易到难的投资对象可能将是亚洲美元国债和准国债基金，亚洲当地货币国债和准国债基金，亚洲美元企业债券基金，亚洲当地货币企业债券基金，将来甚至投资于亚洲美元股票和当地货币股票。

　　亚洲债券基金是否会演变为亚洲货币基金？亚洲国家和地区在这方面的优势是外汇储备庞大，危机救助能力强，区内更易达成救助协议；劣势是亚洲深受日本对待历史态度问题的困扰，日本如何取得受其侵略过的亚洲国家的信任，是否调整其早先的“脱亚入美欧”政策从而真正重视亚洲的区域性合作，其真正用意需要一个观察过程。

　　亚洲债券基金能否为亚洲统一货币亚元的引入铺平道路？亚元的引入将是一个漫长的论证与等待过程。其中一个难题是汇率机制如何确定，日元化，美元化，还是二者的折衷？

　　此外，EMEAP组织内有三大货币区，分别是日元区、美元区和商品货币区；有三大文化圈，分别是儒家文化、穆斯林文化和基督教文化。其中日元和人民币两强如何折衷，商品货币澳元和新西兰元如何处理？所有这些，不仅是处理智慧与技巧问题，更是各国经济金融发展水平是否趋同、文化能否融合的问题。(彭俊明)（来源：国际金融报）

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