市场一天比一天更加确信，美国联邦储备委员会（Fed)下周肯定会下调利率，而且下调幅度将高达50个基点。这种看法使得美国国债收益率在过去的一周之中屡创新低。

　　这一现象虽然凸现出一个事实，即金融市场上的一件确定事件足以让所有人作出一致的交易决策，但它也使人们对于债券和外汇市场是否有些超前提出了疑问。

　　虽然联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)真正开会要等到6月24日，但市场已将其货币政策决定大半消化。这使得交易陷入一种奇特的中间过渡状态。没有几个人想要与潮流相抗衡，然而，许多人都在小心翼翼地注视着利率决策背后的因素。

　　债券市场坚信Fed将大胆采取行动。联邦基金利率期货合约已经消化了Fed下周降息50个基点的几率超过60%的预期，而降息25个基点的几率预计将是百分之百。

　　市场周一扭转势头，这使策略师相信，债券价格将自高点回落，但下周以前，债券市场基本将横盘整理。

　　瑞士信贷第一波士顿的债券策略师David Ging说，Fed会议之前，债券市场收益率再创新低的可能性不太大。他相信，市场将微幅调整，直至下周利率决策出炉。

　　在柏林的小组讨论会上，美国联邦储备委员会主席格林斯潘(Alan Greenspan)初次谈起央行需要为对抗潜在的通货紧缩而构筑一条更宽的“防火墙”，此后债券市场一直躁动不安。

　　许多经济师提到这一评论以及格老的如下暗示，即等到通货紧缩对经济的效应显现的时候，它将带来极其高昂的代价，与之相比，进一步放宽货币政策相当于以低廉的成本作了保险。

　　Fed官员无一对于市场对格老言论的诠释提出异议，这就使其更加坚信，Fed肯定会把联邦基金利率降至1.0%以下。荷兰银驻芝加哥的外汇策略师Greg Anderson说，Fed把解释再次减息的工作作得细致入微。他相信，几个星期以来，Fed一直在设法让市场为降息作好心理准备。

　　市场人士认为，消费者信心指数的下滑和联邦住房抵押贷款公司高层管理人士被解职也说明减息50个基点很有必要。

　　一旦市场的预期变为现实，Fed真的降息50个基点，债券的这些利好因素如果不是全部消失，至少其中的一部分也将会消失。这一点颇具讽刺意味。熟悉债券市场的人都知道，市场趋于在广泛预期的利好因素公布之际卖出，借机锁定巨额利润。

　　美林已向客户示意，建议他们减持中期美国国债，增加现金头寸，原因是利率将大幅下滑，而现金作为至少是过渡性的储备在短期内颇具潜力。

　　如果Fed决定节约弹药，只将联邦基金利率下调25个基点至1.0%，2年期国债收益率将会冲高，而长期券种将面临更温和的抛盘。

　　之后，债券市场将依据Fed相关的经济前景声明，针对下次的8月会议减息25个基点的可能进行价格方面的微调。（国际金融报据道琼斯 综合报道）（来源：国际金融报）

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