近期，金融界人士对美联储是否会在25日、26日宣布降息展开了激烈的辩论。一时间，甚至有人预言：美联储将大幅降息半厘。那么，到底如何判断美国利率的走势？不妨让我们看看正反双方的观点。

　　正方：减税无用只得降息

　　对于美联储降息持支持态度的人士其实是婉转地反对美国总统布什的减税政策。因为，刺激经济的措施无外两大类：减税和降息。

　　国际货币基金组织(IMF)就是这一派的代表。该组织在17日宣称，并非所有的风险都已消失殆尽。该组织称：“仍需要观察与股价泡沫破灭有关的调整是否已经完成，由于工业活动及就业状况持续疲软，仍然需要关注经济下滑风险。”IMF表示，美国经济复苏未能获得动能，美联储可能需要降息。

　　毫无疑问，其潜台词是：布什总统动用几百亿美元进行的减税大行动，并不能从根本上刺激美国经济，因此，为保险起见，美联储不得不进行降息。

　　布什减税政策其实一直受到不少人的批评。3500亿美元不是小数目，但这么大的成本到底能换来什么呢？一些人讽刺说，减税换来的只是“落日效应”，意思是说，减税只是增加了资本利得和股息收入，而这只是暂时的。对于大多数纳税人来说，到了2009年，这些税收就会恢复到目前的水平。

　　分析员指出，布什的减税政策存在两方面缺陷。首先，减税只是令富人受益。更重要的是，今天减税确实是很爽，但以后的政府上哪找钱花呢？2001年美国财政还有盈余，可是到了现在盈余已经变成了赤字。这一方面是因为经济疲弱，但更主要的还是布什上台后大洒金钱。显然，税减到了最后，恐怕就会变成加税。

　　既然减税带来的效应只是昙花一现，而美国还面临着通缩的危险，那么还是降息吧。至少，降息安全一些。或许，这不像减税那样叫人高兴，但毕竟其效果十分实在：看看红火的美国房地产市场吧，低利率的好处真是看得见摸得着。

　　反方：降息不会带来惊喜

　　对于部分金融界人士来说，美联储在25日到26日的议息会议上宣布降息简直就是铁板钉钉的事。他们甚至十分“在行”地说，降息幅度将达到半厘的“吓死人”的程度。

　　然而问题是，时至今日，降息是否还有必要？或者说，降息是否真的能起作用？

　　降息一个立竿见影的效果就是刺激股市上升。然而，从美国股市近期的表现来看，即使是在没有降息的情况下，股市也已经在回升的过程之中。自从5月6日美联储议息会议以来，美国10年期国库券的收益率一路下滑，下跌了70个基点。这表明，美联储关于通缩的评论，已经收到了预期的效果，不再需要通过降息来给投资者们打气了。事实上，如果降息，反而还不一定会带来这样的结果。另一方面，分析员估计，美国经济正在或者将会温和增长，这样，降息不会收到长期效果，反而会“画蛇添足”。

　　经济学家预计，伊拉克战争速战速决将会刺激美国经济增长，尽管在明年下半年之前，经济增长仍将维持温和态势。经济学家预计，第二季度按照国内生产总值衡量的经济增幅折合成年率将为2.1%，高于第一季度1.6%的增幅。这些经济学家预计，今年晚些时候经济增速有望温和加快。接受调查的其它经济学家的预期更加乐观，他们预计今年第三季度和第四季度的GDP增幅将分别达到3.5%和3.7%。

　　还有一个不容忽视的因素是美元汇率。自从3月18日美联储会议以来，美元汇率一路下滑。此前曾有一种理论认为，美元每下滑一次，就等于美联储降息25个基点。更不必说美国政府已经花了大把银子进行减税，如果说，经济指标好转、财政货币政策已经充分利用都不足以恢复信心，那么，这个经济是彻底没治了——它滑向了经济危机的深渊。（来源：粤港信息日报）

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