美元持续贬值近来成为国际外汇市场的主旋律。近1年来，美元对欧元和日元的汇价分别下跌了22％和6％，其中欧元对美元的汇率5月23日首次突破欧元1999年1月1日首发时的汇价1∶1.1747，5月26日更一度击破历史高点，创下1∶1.1932的新高。另外，英镑、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等其他西方主要货币对美元的汇率也都达到了中期乃至长期高点。美元急剧动荡对世界经济的影响成为各国经济界乃至政界人士所关注的焦点话题。

　　美元贬值影响不一

　　对于汇率，美国并非没有过干预历史。例如20世纪80年代的所谓《广场协议》，当时美国政府就通过政治压力等手段强迫日本政府同意日元升值。而目前，美国可谓乐见美元走软，因为他们认为利大于弊。弱美元的好处主要在出口方面，出口改善可以直接推动经济增长，增加企业赢利，促进更多投资。

　　尽管出口行业对美国整体经济的拉动作用并不像一些出口主导型国家那么举足轻重，然而在目前美国经济缺乏增长力度和亮点的环境下，其刺激作用不容忽视。官方数字表明，今年第一季度美国的商品和服务出口仅减少1.4％，低于前一季度5.8％的降幅；进口则减少7.1％，与前一季度7.4％的增幅形成明显反差。标准普尔500家公司中约60％的公司赢利去年较前年上升8.8％，来自海外的赢利占1/4，其中美元的疲软为赢利年增长的贡献率达到2个百分点。

　　此外，美元的走软使美国进口物价上扬，有助于抵御目前隐现的通缩风险，经常项目的巨大赤字也将逐渐得到改善。《经济学家》杂志援引美联储的一个计算模式显示，美元每贬值5％，对经济造成的刺激相当于美联储降息0.5个百分点。弱美元的主要负面影响是可能进一步抑制外资的流入。不过，在目前欧元区和日本等主要经济体情况都不好的大环境中，国际资本的流向不会出现根本改变。

　　美元弱了，欧元就坚挺起来，这对欧元区的影响是好是坏还有待进一步观察。

　　欧洲中央银行目前基本持支持欧元升值的态度。与美国关注眼前实际经济利益相比，欧洲方面更在意的是欧元坚挺带来的宏观政治利益和货币信心方面的好处，由于欧元走强，不少国家的中央银行已经开始调整储备货币的比例，增持欧元。

　　另外一些东南亚和中东地区的石油商也正在考虑用欧元计价的可能。这些都是欧盟愿意看到的。欧元升值也使欧洲能源进口成本下降，并有利于抑制通货膨胀。

　　由于上述原因，欧盟负责经济和货币事务的委员索比斯曾表示，强势欧元符合欧元区利益。不过，值得注意的是，欧元区的经济基本面其实比美国更糟糕。

　　最近的数据显示，欧元区今年第一季度的经济增长率为零，德国、意大利和荷兰甚至都是负增长。欧盟方面还预测，欧元区第二季度及第三季度的经济增长率也将在0至0.4％之间。由于欧元区经济对出口的依赖程度比美国更高，如果欧元对美元比价持续上升导致出口受到严重影响，整体经济将受害不小，各成员国政治上的压力也将不断增加。

　　疲软的美元对中国经济的影响，也是值得关注的。由于中国实行的是人民币与美元“挂钩”的单一浮动汇率制度，因此美元的贬值从某种意义上也意味着人民币对非美元货币汇率的回落。这样从理论上讲，往往会扩大出口、吸引更多外来投资。从最新公布的统计数字看，今年前5个月，我国出口1558.6亿美元，同比增长34.3％，累计实现贸易顺差23.8亿美元。其中一般贸易出口增长迅猛，进口增幅进一步回落。

　　不过专家指出，中国外贸快速发展的原因是多方面的。美元汇率的下跌主要有利于我国的一般贸易出口，包括在我国外贸中比重较大的工业制成品，如机电产品、运输设备、高新技术产品，但对占外贸总量一半比重的加工贸易的影响则要复杂得多。来料加工贸易只进行加工，不存在原材料的购买以及成品半成品的销售，从理论上讲，美元汇率下降还对我国进料加工贸易有一定负面影响。美元汇率下降虽使我国出口产品价格降低，但由于进料成本增加，压缩了利润空间，另外加工贸易一般工期较长，常常与美元汇率变动周期不同步，加上我国加工贸易的80％以上按美元计价，因此受美元汇率波动的影响较小。

　　此外，如果美元汇率长期下跌，可能会导致美国消费者的购买力持续下降，这样也会在某种程度上影响中国对美市场的出口。由于中国外贸的强劲增长，许多国家开始关注中国汇率问题，包括日本在内的一些国家不断提出将人民币升值的要求。还有一些学者认为，由于包括中国在内的亚洲国家的外汇储备中美元资产的比例很高，这次美元的贬值，也让亚洲各国的这笔财产“缩水”不少。

　　至于日本，由于其出口主导性质的经济特点，汇率应该对其经济有更加明显的影响。但实际情况是，到目前为止，国际汇市的变化对其经济的负面影响还不严重。这一方面是因为日元对美元的升幅不大，另一方面日元对欧元等西方其他主要货币的汇价反而下跌，其中对欧元的汇价甚至接近历史最低点，这样日本产品在美国市场的损失从其他国家得到了一定的弥补。另外，很多日本企业已经从历史教训中总结了不少经验，采取了诸如把业务转移到海外等措施，从而提高了抵御汇率风险的能力。从已经公布的一些经济数据看，日本经济目前虽然仍在低谷中挣扎，但出现了一些增长的迹象，而且汽车制造业等一些主要行业，业绩其实是在大幅增长。

　　总体看来，各主要经济体认为目前的外汇市场变化仍处在可以接受的范围内，也许正因为如此，在刚刚结束的8国首脑会议上，各国政治领袖也并没有就美元的贬值做太多讨论和评说。

　　美元弱势何时休

　　目前，多数市场人士认为美元疲势仍将继续。在5月底彭博经济新闻社对30家大型外汇交易商进行的调查中，21家中期看空美元。著名的投资银行瑞银华宝甚至预测欧元对美元的比价会在年底达到1∶1.25。这样看来，美国惟一需要担心就是美元的急速暴跌，但这种可能也几乎不存在。从市场看，无论是经济现状还是潜在的经济增长能力，美国都比欧、日要好，投资者不会大量抛售美元资产。各国政府为维护本国经济稳定发展，也不会允许美元急贬，适度而不是急速的调整才是各方所能接受的。

　　与此同时，美国绝对不会忘记强势美元在20世纪90年代后期带来的持续繁荣的好日子。值钱的美元减轻了外债成本，吸引了大量国际资本，促进了金融市场繁荣，刺激了社会投资和消费，提高了生产效率。美国依靠由它发行的美元和其他国家进行产品和资源的交换，对长期存在的巨大贸易逆差和高额债务也有了弥补和应付的手段，美国的金融资本集团更可以获得廉价资金直接或转手进行资本输出，一本万利。这些战略性的利益是难以拒绝的。美国现在默许弱势美元，只不过在等待着经济强劲复苏的信号。到其进入新的增长周期的时候，美国恐怕仍要强调美元所占据的主要储备货币地位和美国在全球经济体系中的主导地位，“强势美元”将旧话重提。（谢鹏）（来源：半月谈）

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