从理论上来说,一国经济的复苏会推动该国货币的走强,但如果一国经济的复苏必须建立在弱势货币的基础之上,情况就可能不得不另当别论了。而这,正是日元现在所面临的困境。

　　作为经济的晴雨表,近来日经指数经过连续四周的上涨已经重上9000点,上周五日经指数收于9120点。

　　对于日本经济今年可能有的表现,经济合作发展组织(OECD)最新的报告更为乐观。这份报告认为,今年日本经济增长一季度虽然只有-0.1%,但年率可望达到2.5%,远远超过主要工业化国家的平均水平。

　　不过,问题在于日本经济复苏的希望却不能给投资者带来日元走强的希望。日本政府6月11日公布第一季度国内生产总值修正后增长0.1%,超过上个月公布的0.0%的初值,该数据却没有对日元汇率产生什么影响。投资者显然明白,日本经济复苏的基础仍然十分脆弱,而且这种脆弱的基础在很大程度上有赖于日元弱势能够在相当的一段时间内得以维持。

　　日元弱势的重要性源自于外贸对日本经济的重要性。根据日本财务省公布的最新数据,日本5月结关后贸易顺差较去年同期增长12.5%,达到6944亿日元,出口较去年同期增长3.5%,进口较去年同期增长2.0%。实际上,对外贸易不仅是日本经济不多的亮点之一,同时更是支撑日本经济复苏的最重要支柱。但是,如果没有弱势日元的支撑,日本对外贸易的强劲势头将很难维持下去,这对日本经济复苏的打击将不言而喻。

　　而近来美元的走弱已经让日本政府明显地感觉到了压力。今年5月份,日本对美贸易顺差较去年同期下降1.0%,而日本对美国的贸易顺差今年以来已经连续5个月下滑。日本一位经济分析师担心地指出,日本对美国贸易顺差持续下滑,尤其是汽车出口的下滑,是日元近期升值的结果。

　　由于日元汇率的重要性,对日元的波动日本央行不会坐视不理。值得关注的是,除了经常性的在关键位置直接干预日元走势之外,日本央行大规模的投放货币政策也对日元形成了巨大的压力。

　　一方面,日本央行为加快纾解小型企业融资问题,承诺将购买债券,其中包括那些被认为低于投资等级的债券。日本央行稍早还表示将购买高达1万亿日元的资产抵押证券,意在帮助那些难以向银行贷款的小型企业。

　　另一方面,为减轻日本银行所受股票市场波动影响,截至6月20日,日本央行已经从日本其他银行手中累计收购了价值1.467兆日元(124.6亿美元)的股票,这意味着在6月10日到6月20日之间日本央行收购了约240.6亿日元的股票。日本央行还计划在未来1至2年里,从其他日本银行收购价值约3兆日元的股票。这种购买日元证券资产的举动实际上等于对市场注入资金,和直接干预汇市一样对日元形成了压力。

　　至于日元近期走出的收敛形态,正是投资者矛盾心理的反映。一方面,日本经济的走强理应带动日元的走强；另一方面,日元的走强又可能使日本经济的复苏化为泡影。如果这种心理继续存在,日元的盘局将继续下去。 (记者 王波）（来源：上海证券报）

　　两性学堂--掀起夏日阳光中的爱欲狂潮
　　新浪邮箱雄踞市场第一 真诚回馈用户全面扩容
　　新东方口语听说速成 2004考研名师授课 司法考试
　　无数人梦寐以求的境界，亲密接触，激烈搏杀，包你爽上“天堂”