乐绍延

　　东京金融市场发生了一桩史无前例的怪事：日本东京金融市场上的短期资金平均利率27日进一步跌至负0．004％。这是继25日短期利率首次出现负0．001％之后的再次下滑，也就是说，发生了借给别人钱还需要付给别人利息的罕见现象。

　　东京金融市场为什么会出现这种令普通人难以理解的现象？东京的分析家认为，出现这种异常现象的根本原因在于日本中央银行一直采取极度宽松的金融政策，不断加大金融市场的资金供应量，导致市场上资金过剩。目前，日本央行每天向金融市场提供的资金量高达27万亿到30万亿日元。一些金融机构由于手中拥有大量的剩余资金，为了防止出现风险，只好将剩余资金分散到多家金融机构。这实际上成了要求别人替自己保管钱，所以要付保管费也就顺理成章了。

　　导致东京金融市场出现负利率的直接原因是一些金融机构调整投资战略，将部分资金投向获利较大的外国证券。

　　由于国际金融界预计美国联邦储备委员会要降低美元利率，日本金融机构希望在降低利率之前尽可能地投资利率较高的外国证券。另一方面，尽管欧元和美元利率目前也较低，但比日元的利率还是要高出许多。投资外国证券获利的可能性还是大于投资在日本国内金融市场，所以，日本的银行等机构投资者将部分投资目标锁定在外国证券或其他外国金融产品方面，加大了对美元和欧元等外汇的需求。

　　但是，由于日本金融机构拥有大量的不良债权，资质信用不佳，在国际金融市场上筹集欧元、美元等外汇资金的难度加大，成本提高。所以，日本机构投资者为了筹集欧元和美元等外汇，就以日元作抵押，从在东京的外国银行借入美元、欧元等外汇，并约定偿还时间。当然，通过这种方法筹集外汇需要向外国银行支付一笔手续费。

　　东京金融市场25日的银行间隔夜拆借的加权平均利率为负0．001％，而外国银行从借贷美元等外汇的日本金融机构获取的手续费换算成利率为0．2％。所以，即使外国银行将日元贷给别的金融机构需要付出0．1％的利率，那么也还有0．1％的收益，实际上并没有吃亏。

　　外国银行虽然可以将作为美元抵押物的日元存放到日本中央银行，但是，为了分散风险，它们在特定金融机构的存款是有一定限额的，超过部分必须存放到另外的金融机构。由于市场上资金供应过剩，需求不足，在这种情况下向别的金融机构贷款，实际上就成了要别的金融机构替自己保管资金，因此需要倒贴利息。

　　日本媒体认为，东京金融市场出现负利率是日本通货紧缩型经济的象征，也暴露出了日本央行金融政策的弊端，即为稳定脆弱的金融体系而实施单一的放松银根的政策。从表面上来看，日本金融市场需求疲软，资金过剩，而实际上日本众多的中小企业根本得不到发展生产所需的资金。日本有关方面必须采取有效措施，使资金能够到达这些中小企业手中。如果借出资金方需要向借入方支付利息的不正常状态持续下去，只能让投资者对日本金融市场失去信任。

　　（据新华社东京6月26日电）

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