据证券市场周刊

　　李可可

　　格林斯潘多次下调短期利率，极大地刺激了当时已经过热的经济和股市，直接导致了1999年的股市泡沫。格林斯潘在市场恐慌时大胆营救，而在市场过热时却不愿压制，2000年股市崩溃后，格林斯潘的新一轮救市行动终于惨败

　　在可能第五次连任美联储主席的前夕，格林斯潘的神话已经开始破灭。2000年后股市泡沫的崩溃以及随之而来的经济衰退，暴露了美国中央银行货币政策的失败和格林斯潘本人不可推卸的责任。然而，政策的失误只是表面现象，在格林斯潘言行背后显示的是自由市场资本主义经济制度的根本弊病。

　　格林斯潘的主要功绩在于成功地控制了通货膨胀，特别是在1994年，当美国经济开始起飞、通货膨胀压力增大时，格林斯潘果断地走在市场的前面，连续大幅度提高短期利率，成功实现了经济的“软着陆”，为20世纪90年代后期美国经济的持续高速增长奠定了基础。必须指出的是，美国20世纪70年代的高通货膨胀实际上已经在前任主席沃尔克的手下被打败。“冷战”结束带来的“和平红利”，联邦政府财政赤字的消除，以及信息技术的高速发展，都是90年代经济繁荣的重要原因。

　　真正为格林斯潘赢得声誉的是他多次成功的救市行动。从他刚上任就遇到的1987年股市崩溃，到20世纪90年代初房地产泡沫破灭而导致的银行系统瘫痪，再到1998年的金融风暴，格林斯潘一次次的直接干预虽然挽救了市场，但也加大了“道德风险”。有了格林斯潘“看跌期权”的保护，投资者更加不顾风险。1998年，为了避免因“长期资产管理”对冲基金的可能破产而造成的世界金融危机，格林斯潘多次下调短期利率，极大地刺激了当时已经过热的经济和股市，直接导致了1999年的股市泡沫。控制股市泡沫，美联储有上调抵押贷款的保证金比例等手段，但始终没有执行。格林斯潘在市场恐慌时大胆营救，而在市场过热时却不愿压制，结果是降低了风险溢价，扭曲了资本分配，导致了经济系统的不平衡。2000年股市崩溃后，格林斯潘的新一轮救市行动终于惨败。

　　格林斯潘货币政策的失误绝不是偶然的，而是他对自由市场资本主义经济制度彻底迷信的必然结果。他的市场原教旨主义倾向更反映在对金融监管的态度。他认为金融衍生产品最佳监管者是市场参与者们自己，而不是政府的机构和法规，但1998年的金融危机却是最好的反例。他为银行业松绑，逐步允许混业经营，最终促使美国国会在1999年正式取消了分离商业银行和投资银行的Glass-Steagall法。但首先被允许进行混业经营的“花旗集团”，一年之内就因为两种银行业务之间必然的利益冲突，而介入了“世界通信”和“安然”的各种欺诈活动。

　　格林斯潘对所谓“新经济”的推崇显示出市场原教旨主义者的无知。在他个人神话的顶峰，格林斯潘完全被股市和经济的空前繁荣所迷惑，认为美国经济进入了新的阶段，生产力增长将保持在3％，连传统的经济周期现象都会减弱。2000年，格林斯潘说华尔街股票分析师最有资格判断市场价值，分析师对企业未来的乐观估计说明市场是理性的。事实证明，美国20世纪90年代的生产力增长还不如历史平均水平，“新经济”根本不存在，而股票分析师的利益冲突是过高估计企业未来利润的原因。

　　泡沫经济破裂三年后，失业人数继续大幅增加，投资者损失惨重，贫富差距创下几十年新高。格林斯潘没有看到的是，尽管资本主义自由市场是人类经济发展的最佳模式，但其内部机制是不稳定的，因为市场参与者为了追求最大利润，必然总要试探法律和道德的边界，从而威胁经济系统本身的生存和整个社会的稳定。这就是经济学家马克思一百多年前对资本主义必然灭亡的预言，而这个预言无法实现的原因是资本主义制度在崩溃的边缘会被重新改良，人类会重新珍惜社会的平等?臀榷ā?20世纪30年代的经济大萧条使人们认识到政府干预和监管的重要，包括社会福利系统、证券法和Glass-Steagall法在内的各种改良措施为美国经济的持续发展创造了条件。不幸的是，70多年前的历史经验已被忘记。格林斯潘帮助制造的不仅是历史上最壮观的金融泡沫，也是资本主义自由市场教条观念的泡沫。金融泡沫的破灭给人们展现的是美国式资本主义经济和政治体系的内在弊病。

　　订阅新浪新闻冲浪 足不出户随时了解最新新闻
　　新浪邮箱雄踞市场第一 真诚回馈用户全面扩容
　　新概念英语 口语 出国考试 考研暑期限时优惠
　　无数人梦寐以求的境界，亲密接触，激烈搏杀，包你爽上“天堂”