老调重弹并非空穴来风

　　众口唱多巧合机构利益

　　进入21世纪以来，全球经济开始趋于低迷、萧条，许多西方国家面临通货紧缩的巨大压力。与一些发达国家情况正好相反的是，中国经济却持续高速增长。在此背景下，国际上便出现了“世界工厂论”、“中国威胁论”、“中国输出通缩论”等等，对中国大加攻击与诋毁。“人民币升值论”正是以“中国输出通货紧缩”为借口提出的，是这一系列论调的延续。

　　在沉寂一段时间之后，“人民币升值论”的老调又开始重弹，这究竟是为什么？其实，只要结合当前现实进行一番背景分析，就会发现，突然之间冒出的这个升值论的“新版本”是有备而至，并非“空穴来风”。

　　中国证监会于2002年12月颁布并施行《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，这标志着我国QFII制度正式启动，此举被海内外舆论认为是继1996年底人民币实现经常项目下可自由兑换以来，我国资本市场对外开放的又一个里程碑。

　　此后，几十家境外机构也向有关部门表达了申请QFII资格的意向。2003年5月26日，瑞士银行有限公司、野村证券株式会社合格境外机构投资者（QFII）资格获中国证监会批准。这意味着境外合格机构投资者已经登台亮相于我国证券市场。

　　几乎就在QFII颁布、施行并进入实质性操作阶段的同时，境外投资机构开始众口一词“唱多人民币”。比如瑞士信贷第一波士顿的报告称，人民币虽然短期内将保持稳定，但中期升值极有可能。到2006年或2008年，人民币汇率应由现时每美元兑8.28元人民币，升值至每美元兑5元人民币左右。此外像瑞银华宝、高盛亚洲也相互呼应。非常巧合的是，以上机构绝大多数是积极的QFII资格申请者。

　　那么急于“允许人民币自由浮动”究竟最符合谁的利益呢？如果按照这些机构的预期，人民币兑美元汇率在2008年上升至5：1，那么未来5年间，即使目前中国境内证券市场的指数依然停留在现在水平上，QFII资金一进一出的年均汇兑套利就达8％。也就是说，假如某家境外机构现在持1亿美元进入中国证券市场（按1美元兑换8.28元人民币计），哪怕分文不赚，5年后（人民币兑美元汇率升至5：1）就会变成1.66亿美元，年均套利0.13亿美元。这也正是中国股市基本面并没有改善，结构性缺陷仍然存在，而海外机构投资者依然热情不减的原因所在。鼓吹“允许人民币自由浮动”究竟最符合谁的利益，应该是一目了然的了。（来源：经济日报）

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