看淡中国A股市场 QFII大单吃定债券

http://www.sina.com.cn 2003年08月04日15:42 新华网

　　“ＱＦＩＩ要买开放式基金，目前正在跟几家基金管理公司商谈此事，而且，主要对象是债券型开放式基金。”消息灵通人士日前向记者透露。看来，ＱＦＩＩ虽然向媒体公布了“第一单”，但“项庄舞剑，意在沛公”，此种举动至少说明现阶段ＱＦＩＩ不十分看好Ａ股市场。

　　1　中国股市投资价值何在？

　　一家券商营业部的老总向记者透露，自己所在营业部的一个“死对头”，最近将自己的股票卖掉了三分之二，分别用于购买汽车和住房。“本来打算炒股票挣房子挣车，现在看来，还不如趁没赔光之前先把房子和车买了，指望着股票挣大钱基本是没戏了。”

　　近一两年股市的低迷使得不少投资者热情在逐渐减退，并且开始怀疑中国股市的投资价值，甚至有不少人已经离开了这个市场。在国内很多投资者不看好中国股市的时候，ＱＦＩＩ对中国股市的态度又如何呢？

　　“ＱＦＩＩ不买有Ｈ股的Ａ股”、“ＱＦＩＩ可投资的Ａ股不超过30家”等醒目标题出现在各财经报刊，分析有理有据，结论头头是道，能掐会算的分析人士似乎对ＱＦＩＩ的兴趣了解得比ＱＦＩＩ自己都清楚。

　　而ＱＦＩＩ有意大量购买债券型开放式基金多多少少从侧面表明了ＱＦＩＩ对中国股市的态度，理性的ＱＦＩＩ对Ａ股的态度还是认为其风险过大，不敢初来乍到就贸然行事。

　　2 不买封闭买开放

　　“基金管理公司早就做好了与ＱＦＩＩ合作的准备，每个基金管理公司都有专门从事ＱＦＩＩ的研究人员，也对ＱＦＩＩ购买基金的可能性作过预测。”南方基金管理公司的一位研究员告诉记者。

　　“ＱＦＩＩ更喜欢开放式基金，因为封闭式基金都是以投资股票为主，而债券型开放式基金投资于‘固定收益类金融工具’，以国债、金融债、企业债包括可转债等为主，相对股票投资来讲，债券的投资风险要小得多。”该研究员称。

　　据介绍，ＱＦＩＩ选择开放式基金的另一个重要因素是封闭式基金在国外并不流行，主要是在基金的管理和市场流通性这两方面。开放式基金有更透明的管理和更好的流通性，因此更能获得国外投资者的认同。

　　“而且，封闭式基金带来的盈利主要有两个途径：一是从基金的价格上，跟买股票一样，低价买入高价卖出，但是最近一两年随着封闭式基金的逐步‘边缘化’，已经越来越少有投资者光顾封闭式基金；二是通过分红实现收益，而在这一点上，开放式基金与封闭式基金是差不多的，封闭式基金也没有什么特别的优势。”该研究员对记者说。

　　目前，开放式基金还在起步阶段，发展空间大，其理性投资理念也与ＱＦＩＩ“情投意合”，所以深得ＱＦＩＩ青睐。

　　3 “绣球”抛向债券型

　　而知情人士则透露：“ＱＦＩＩ正在与几家基金公司谈判，欲大量购买债券型开放式基金。”

　　“最近有些新发行的债券型开放式基金，在营销时就大大地‘留了一手’，给谁留的？ＱＦＩＩ对债券型开放式基金非常感兴趣，比对Ａ股市场的股票兴趣要大得多，投资于债券型开放式基金的比例也会高于Ａ股。”该知情人士进一步透露。

　　ＱＦＩＩ的投资范围中明确规定了三个可投资的部分：其一是二级市场上投资Ａ股、国债、可转换债券和企业债；其二是一级市场上增发、配股、新股发行和可转换债券发行的申购；其三是投资封闭式基金和开放式基金且无比例限制。

　　那么，既然ＱＦＩＩ可以直接购买国债，为什么还要买债券型开放式基金呢？

　　“国债风险低，但是收益也相对较低。而债券型开放式基金的投资范围就要广泛得多。”南方基金管理公司的一位高级研究员告诉记者，其投资范围包括了国债、金融债、公司债、企业债、可转换债券、正逆回购等，还包括一定比例的股票投资，“因此债券型开放式基金不但具有风险低、收益稳定的特点，而且它的收益相对单纯地购买国债也要高一些，是最符合ＱＦＩＩ投资理念的。”

　　“ＱＦＩＩ在刚刚进入一个国家时，一般是先进入债券市场，这主要是从风险的角度考虑，毕竟刚进入一个市场，他们也不想赔钱。”有研究人士在接受记者采访时说。（吴娜娜）

　　新闻分析

　　ＱＦＩＩ等候人民币升值？

　　“人民币升值”是近来出现频繁的话题之一。基金业内人士认为，由于ＱＦＩＩ看好人民币，因此投资兴趣多在债券。“投资债券获得的利息是人民币，人民币的升值可以使ＱＦＩＩ在将利息兑换成美元时获得更多的美元，那么，除了利息本身，ＱＦＩＩ通过汇率的变动亦能够获利。可谓‘一石二鸟’！”尽管国际方面人民币汇率升值的呼声很高，但是从政府目前的态度来看，人民币升值的可能性不大。

　　6月底，中国人民银行行长周小川在巴塞尔国际清算银行年会上明确表示，“并不认为人民币有重估升值的可能，人民币汇率将继续保持稳定。”

　　近日，国家开发银行在国内发行5亿美元债券，这将是在中国发行的第一只以美元计价的债券。外界随即有评论认为“发行以美元计价的债券有助于抵消人民币的上涨压力，虽然程度有限，但却具有象征意义”。而此前，已有消息称国家外汇管理局正在研究允许部分企业投资海外债券的事宜。

　　种种迹象表明，面对国外愈演愈烈的要求人民币汇率升值的呼声，政府有关部门已经采取措施积极寻求应对良策，坚持人民币汇率“以不变应万变”。

　　在政府态度明朗的前提下，ＱＦＩＩ看好人民币将收益几何还是一个很大的未知数。（来源：中国经营报）

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