烟台万华（600309）：万般风华(图)

http://www.sina.com.cn 2003年08月16日11:37 长沙晚报

　　兆子

　　简明公开信息：2001年1月5日上市，发行价11.28元/股；总股本38400万股，流通盘12800万股；中报每股收益为0.3601元；公司主营聚氨酯及助剂、异氰酸酯及衍生产品的开发、生产、销售等。

　　所处行业发展态势分析：聚氨酯是继聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯和ABS后的世界第六大塑料。据统计，近十年来全球聚氨酯的需求增长速度为5%到6%，是世界GDP增长速度的1.5到2倍，而我国则是世界聚氨酯需求增长最快的国家。

　　公司主营的MDI产品是生产聚氨酯的主要原料，1980年以来我国MDI产品年均增长率达12%以上，近三年的年均增长率更是高达18%以上，去年国内市场需求量达到25.6万吨。但我国人均聚氨酯的消费量不到发达国家的10%，因此市场发展潜力巨大。据业内专家预测，2005年我国MDI产品需求量将超过40万吨，2010年将超过70万吨。

　　公司是国内惟一拥有自主知识产权并能规模化生产的MDI产品供应商，是继拜耳、巴斯夫、亨斯迈、道化学、三井东亚后世界第六家能制造出合格的MDI产品的企业。从目前国内的竞争态势看，巴斯夫、亨斯迈、拜耳三大化工巨头在上海的两大合资MDI项目最早要到2005年初才能投产，因此今明两年公司仍将处在产销两旺阶段。

　　经营状况分析：去年9月中旬公司提出对日、韩产MDI产品进行反倾销调查的申请后，国内MDI销售价格逐步回升。另外，随着8万吨技改工程的完工，公司产品规模效应逐步体现。由此，从去年第三季度开始，公司产品销售毛利率逐步提高（由去年第三季度的33.33%提高到今年中期的37.95%），在产能迅速扩大、销售大幅增加的基础上，主营利润也有了大幅增长。另一方面，公司按国际标准组织生产，期间费用得到有效控制，从今年中报可看出，在所得税少抵免1900多万元、科研开发费同比增加近40%的情况下，销售净利润率只下降了2%，成本的有效控制为净利润的大幅增长奠定了基础。

　　公司财务状况一向极佳，资产负债率低，流动比率和速动比率都处在非常高的水平，今年中期应收账款和存货周转次数分别达到24次和5次，说明产销两旺。随着今年9月中旬MDI产品反倾销初裁时期的来临，国内MDI产品价格近期一路攀升。笔者预计下半年公司利润将继续大幅增长，全年每股收益有望超过0.70元。

　　二级市场走势分析：该股是2001年的大牛股，也是华安基金公司的看家股，从今年中期前十大股东的持股情况看，4家基金和2家券商合计持有4038万股流通股，占流通盘的31.55%，其良好的基本面已被众多机构投资者所认识。

　　该股去年11月27日创出9.65元的低点后便稳步盘升，若考虑分红影响，至今股价已上涨43%。但从筹码锁定状况和动态市盈率角度看，涨势远未结束。笔者认为该股是一支难得的价值和成长性兼具的个股，投资者可在适当的时机中线介入，进行波段操作。

烟台万华日K线图

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