伴随着全流通、券商危机等种种传言，大盘在1350至1400点之间三进三出，搅得市场晕头转向。其实，每年年底的下跌总有个理由，而且绝对是让大多数人都会相信的理由。如不然，大伙都应抄到底部才对。短期内大盘似已进入到最为敏感的阶段，1300点又将经受最猛烈、最严峻的考验。

　　国有股减持的艺术

　　说下跌与国有股减持有关倒也罢了，但说上涨的股票与国有股减持有关就太牵强了。坊间传言的宝钢、扬子石化等蓝筹的上涨与入选减持试点公司有关。我认为不管以怎样的方式减持（除非白送），都是利空，都将给市场带来相当的冲击。好股票至少也应是先跌后涨才对。

　　至于市场关心的减持时间，准确说应是减持时机的问题。管理层不太可能现在就先定出准确的时间表。怎样减持才够艺术？在市场价格逐步向价值回归、水到渠成后才是最好的、最市场化的减持时机和前提条件，敏感的折价问题也就迎刃而解。目前，大批的个股价值回归还不到位，可以肯定，未来一两年回归压力最大的还是绩差股、老庄股。

　　比较了几大证券交易所市净率分布图后可以得出两个结论：1.在经济增长性有较好预期的市场市净率较高，但国内A股平均市净率仍然过高。2.国内A股市场市盈率、市净率“双高”现象并不正常。在3倍以下的公司仅有100多家，而市净率在7至8倍的公司仍多达200多家。前者有部分公司已接近国际市场估值，后者的回归速度有待加快，难怪，近期3元ST股已凸现一大片。

　　关注1300点能否守住

　　我们曾多次提出过“时间重于点位”的观点，大盘会以沪综指1350点为中轴上下震荡50点来构筑复杂的底部形态，蓝筹股则因良好的基本面支持会提前于大盘筑底。目前的市场矛盾在于：目前市况下，投资者可买并敢买的个股仅有那么几十家，但短期指标普遍已明显超买，而指数则已处于近三年调整的底线位，1300点到底还守不守得住呢？

　　后市大盘格局演变仅有两种可能：1.新热点譬如科技股仍不能取代蓝筹股的地位，如资金对蓝筹股的“单相思饥渴症”不能缓解的话，这是最危险的，蓝筹调整的幅度将直接决定1300点是否破位，而从目前蓝筹的指标看调整时间不会短于两周。2.以中兴通讯、上海贝岭为代表的科技股实质性转强，不再拖累大盘蓝筹的后腿。那么大盘的价格中枢方有望企稳。

　　中期走势方面，我们无法预测“政策外力”会否干预，因此重点应考虑年末特殊的时间因素，而暂时忽略敏感甚至失效的指数点位，才是明智之举。譬如，本周指数上攻至1400点的时候，很多个股还大幅下跌。而大盘再进一步下挫，绝对是买入优质上市公司股票的机会。时间方面，我们仍坚持在11月下旬或12月中旬会再次有建仓良机出现。蓝筹股、科技股仍是明年重点关注的对象。

　　下周以超跌股反弹为主

　　就短期而言，下周将有一次良好的短线参与机会。周五电脑板块的异军突起使市场的恐慌气氛有所缓和，刺激前期大幅杀跌的信息科技股由市场的弃儿成为短线投资者争相追捧的对象，物极必反的规律也在周五充分得到体现。

　　电脑板块之所以出现难得一见的报复性反弹，主要与午后新浪网报道的今年第三季度内地市场个人电脑出货量接近360万台、跃居亚太地区首位的消息有关。不过此消息充其量只是起到了反弹导火索的作用，信息科技板块真正的反弹动因，一方面来自连续急挫后技术上的严重超卖，反弹套利的短线机会一目了然；另一方面，前期数字电视概念炒作中的主力资金未能全身而退，也使得科技股的走势极具弹性。总的来看，电脑板块的走强有望成为超跌股反弹的前奏，投资者可考虑选择一些补涨、超跌品种进行短线套利操作。

　　深圳 智多盈 裴继伟

　　《江南时报》 (2003年11月08日 第二十版)