原载《商业周刊》 熊灿/译

　　外国人的韩国公司股份越来越多

　　韩国的股票市场将近18个月高企，投资资金大量注入三星电子和它的关联企业。但是韩国证券交易所比起其它主板市场，却有着最少的本地投资。按照市场资本总额，外国人在韩国股市拥有超过40%的比例，而这个比例1997年少于15%、1992年只有5%。

　　当然，外国投资者也影响着其他新兴市场。但是韩国的问题是：本地投资者太少了。金燕琨，一位47岁的家庭主妇说：“我从10年股市中得到的结论就是，它没有任何好处。”她在今年卖光了自己持有的全部股票。

　　韩国人对他们自己的股票缺乏胃口，这让市场观察家直挠头。在严峻的经济衰退之后，今年的经济增长大约是3%，预计明年会有4.5%的增长。韩国蓝筹股中最强势的那几只，包括三星、POSCO钢铁公司和现代汽车，表现都比以往要好。例如，预计三星今年的利润有50亿美元，销售额则达到360亿美元。而三星的外国投资者份额是59%。“韩国的股票非常有趣”，忠诚（Fidelity）投资管理公司的投资组合专家朱莉亚·罗说，“他们会成为全球经济增长高峰的主要受益者”。韩国人为什么不敢投资？

　　在1998年亚洲金融风暴引起的股市低迷中，老百姓和本地机构都输了个精光。韩国的机构投资者在股票市场的份额从1996年高峰时期的30.7%下降到现在的16%。最受影响的就是操作共同基金的那些国内投资信托公司。信托公司拥有的资产在过去四年缩水41%，只剩下1300亿美元。同时，保险公司只投了不到10%的资产在股票市场，而韩国政府管理的国家养老基金把92亿美元资产中的93%投资在国内债券和政府项目中。

　　韩国投资信托与担保公司的总经理潘金森说：“除非信托公司能够重获个人和机构的信任，接受买入持有的建议，否则外国投资人将继续统治本地的股票市场。”

　　外国人胆战心惊

　　市场对国外投资者的依赖存在着风险：如果危机突然爆发，资本可以在几天之内 就逃走，而韩国比大多数国家更容易发生这种事。

　　汉城汗尼尔投资信托管理公司的首席投资官李长宽说：“如果韩国受到突然袭击，比如来自朝鲜的危机，胆战心惊的外国人就会抽走投资。”一些政府官员认为提高韩国的投资比例非常重要。“我们的资本市场需要达到安全水平，”财务部的一位副局长权大勇（音）说：“我们的机构投资者应该更加积极。”

　　外国的股票持有人并没有试图管理任何一家韩国公司。“开始，我们担心他们会从我们手里夺取管理控制权，但实际上他们只是对改进透明度感兴趣。”三星电子的高级副总裁张义祥说，“我们当然会对股票持有人给予更多的关注”。可惜的是，在这些持有人中，韩国人太少了！

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