中国日报网站消息：在去年的持续强劲上涨后，在今年的头一个月，香港国企H股指数下跌，在美国上市的中国概念股也大幅下挫。此前，一些研究人士认为海外中国概念股存在泡沫，现在他们的猜测是否得到印证？

　　新年前后表现迥异在过去的一年里，中国概念股表现抢眼。2003年摩根士丹利资本国际中国指数飙升81%，虽然这低于1999年那斯达克市场86%的涨幅，但也应足以引起人们的不安。去年香港国企H股指数更是狂涨152%。而于去年10月20日推出的追踪在美国上市的中国公司指数USX中国指数，也大幅飙升了103.8%。进入2004年，国企H股和美国上市的中国概念股开始下挫。H股指数由1月5日的5391点，跌至1月29日的4640点，跌幅达16%；而USX中国指数也由1月4日的3204点，跌至1月28日的2880点，跌幅为11%。而上市首日涨幅达到89%的携程网，从1月初的43美元，降到了1月28日的32美元；让其创始人丁磊荣登中国首富宝座的网易，也从最高72美元，跌至1月28日的45美元。2004年1月是否就是中国概念股的拐点呢？对此，机构存在很大的分歧。

　　熊派：泡沫即将破裂摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠则表示，在他看来，全球金融市场，尤其是亚洲金融市场，都患了亢奋症；市场可能正在经历新一轮的证券狂潮，海外资金大量流入亚洲市场，IPO的首日交易重演了当年“.com”的火爆。投资者热烈追捧只是因为他们相信别人也会跟风。他表示，大中华地区对于全球经济而言属于边际供应者，其货币是与美元挂钩的。美国经济已经出现了复苏，与此同时，美元却持续疲软，这就使全球证券市场的需求大量转向大中华地区，全球各地的资金开始涌入该地区，推高了该地区公司的股价。最后，当地中小投资者也加入了“盛宴”，进而引发了股市的癫狂。他还指出，中国是美国在低利率水平下需求强劲和美元弱势的直接受益者。在这样的情况下，即使质量并不好的公司，其业绩也出现了好转。由于投资者据此推断公司未来的业绩也将不错，因此股价大幅飙升。但谢国忠认为，目前的公司赢利正处于历史峰值，他估计一旦美国经济走弱，或美元走强，股价将回归其原先的水平。他认为，股市涨得越高，就会跌得越狠，外资对中国投资的放缓及美国流动性的减弱将捅破目前的股市泡沫。而美林证券也预计今年上半年H股指数将下调至4000点。摩根大通则正在更大范围减持20多家H股公司的股权。先锋新兴市场基金的经理人马登正在抛售中国公司的股票，尽管他对中国的长期潜力充满信心。《华尔街日报》也发表文章称，国际市场上的中国概念股存在一些隐忧，而在正常情况下，这些因素本应令投资者止步。例如，中国企业并不遵循美国或国际会计准则。其次，由于缺乏透明度和披露不充分，信用评级机构无法对多数海外上市的中国公司制定评级。

　　牛派：下跌属正常调整道亨基金管理有限公司总经理陈永佑认为，目前说H股存在泡沫还为时过早。去年，H股的股价只是从过低的水平上涨到一个偏高的水平，但与1997年7000点的水平相比还差得很远，谈不上是泡沫。他相信，近期的下跌属合理调整，H股今年的涨幅虽然不会像去年那么大，但将保持稳步向上的趋势。国泰君安（香港）赤子之心基金总经理赵丹阳也表示，他不赞同外资投行的观点。他认为，2008年之前，中国概念股都会是大牛市。对于H股近期的调整，他表示，在10月加速上扬后在接下来的几个月里出现大幅度的调整是正常现象。而且，他估计这次调整的幅度和时间跨度都会比较大，估计要下探到4000点左右。在牛市中，今年即将IPO的中国公司仍将受到海外投资者的热烈追捧。江南证券研究员曾轶舒则认为，从公司和行业来说石化股业绩今年应该也不错，但不会像去年那样出现大幅度的增长。此外，在H股的成份股中钢铁、冶金、有色金属占很大的比例，这些企业的业绩与2003年相比，也将趋于平稳。随着H股指数期货的推出，市场的游戏规则在不断地发生改变。至于网易、新浪、搜狐等海外上市网络股，赵丹阳认为，原来60-70美元的价格的确存在泡沫。据他介绍，他所服务的机构在1美元左右的时候开始买入新浪、搜狐等股票，在15美元左右抛出，当时认为那是个合理的价位；他还认为，现在看来，正常价位也不应该超过20-30美元。（来源：全景网）