中国日报网站消息：从另一个角度去看的话，这次日本中央银行的大规模干涉却又是成功的：它至少减慢了日元兑美元汇率上升的趋势，尤其是与欧元相对于美元比较。而这恰恰正是日本政府所希望的。二月的第一个星期，外汇市场上的头条新闻是：在新年的第一个月中，日本中央银行进行了最大规模的一次外汇干涉。事实上，这条新闻并没有令人有太大的吃惊，因为日本中央银行对日元汇率进行干涉已经不是一天两天的事了。但是这次大幅度的干涉亦同时带来了一些意想不到的效应。

　　惟一选择众所周知，近几年来日本的经济一直低迷不前，经济增长非常缓慢。与此同时,其国内需求只占了国民生产总值增长的55%。可见，日本的经济复苏在很大的程度上依靠出口业。这也就意味着如果可以把日元的价格保持在较低的程度上，例如讲日元比美元便宜，那是非常有利于日本出口业的。道理很简单，任何人如果想要进口日货的话，首先都需要付出日元以进行交易。如果日元比美元便宜，那么日本的商品也相对来说会便宜些，所以美国就会十分乐意的去进口日本的产品了。可见，维持日元低值是帮助日本走出经济低谷的关键所在，尤其是日本的净出口额为其国民生产总值增长的一个主要参数，占GDP增长的一半以上。那么日本到底如何才可以维持日元的低值呢？答案是来自日本中央银行的干涉。日本央行通过在外汇市场上大量卖出日元，并买入美元，导致日元在市场上“过剩”，从而使日元的价格就被稳定在一个较低的位置上了。正如我们前面提到过的，日元的低值是十分有利于其出口市场的。这种操作方式则被称之为中央银行的干涉。

　　干涉是否有效？乍眼看去，似乎日本中央银行的干涉并没有带来预期的效果。上个月，尽管日本中央银行的市场干涉已达到了最高的单月记录，然而美元却从一个月前的107.48日元下跌至105.47日元，达到三年半来的最低点。由于美国是日本的一个主要出口国，美元的疲软对日本的商品出口而言，实在不是个好消息。然而，从另一个角度去看的话，这次日本中央银行的大规模干涉却又是成功的：它至少减慢了日元兑美元汇率上升的趋势，尤其是与欧元相对于美元比较。而这恰恰正是日本政府所希望的。那么，日本中央银行会不会继续对外汇市场进行干涉呢？我们的答案是：是。但是，同时我们也认为日本中央银行干涉的严重性与规模将会在下周逐渐减轻，减小。这主要有两个原因：首先，七国首脑会议将在2月6日召开，届时，日本将不得不面对欧洲的官员以及中央银行的主管们。如果日本继续不停地干涉其货币汇率的话，必定会得罪欧盟的成员。其原因很简单。就目前而言日元相对美元来说是便宜的，而这正是日本政府所希望的。与此同时，日本政府又把买进的美元投资在债券市场上，并且主要都是美国国债。当前，日本是美国最大的“债主”。所以讲，美国人也非常高兴，因为日本人在他们的赤字问题上帮了他们一把。可是，欧盟成员国却是非常不满的。尤其是最近，欧盟一再强调由于日本以及其他亚洲国家的中央银行的干涉，使得欧元不得不独自承担美元疲软的这一包袱。因为欧洲中央银行没有对其外汇市场进行干涉。而在其他央行的纷纷干涉下，欧元就相对增值，从而导致欧洲的出口商品变得更贵了。不过值得提出的是，据专家预测，欧洲中央银行也会很快开始对其货币进行干涉。此时此地，我们很难讲清到底日本中央银行的干涉是否对整个市场都有效，但可以肯定的是，一定是有利于日本自己的了。而事实上，我们也认为在某种程度上亦是有利于美国以及欧洲的债券市场的。让我们拭目以待吧。如果中国人民币不是与美元挂钩的话，且同时市场资金流动自由化了，那么中国也会处于与日本相同的境况。不过好在中国采取人民币与美元挂钩的货币政策，中国的情形与日本并不一样。（来源：国际金融报/徐苑)