编者按：十年前的昨天（1994年7月30日），各大证券传媒同时刊登了新华社北京通稿《中国证监会与国务院有关部门就稳定与发展股市的决策》，该决策中决定：1.今年（1994年）内暂停新股发行与上市；2.严格控制上市公司配股规模；3.采取措施扩大入市资金范围。这就是著名的“三大政策”。回顾这“三大政策”的历史变迁及其对股市的影响，可以让我们更清醒地面对当前的市场。

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　　十年纷纭话利好

　　“三大政策”的影响可以说一直持续了十年，这种影响指的不是股指走势，而是它为管理层提供了一种思路，在股市低迷时缓解矛盾的手段。这个手段有两种：一是通过舆论，包括新华社通稿、人民日报社论等，向投资者灌输一种信心。二是调节市场供求关系，这种供求关系包括控制新股发行节奏，控制入市资金范围，使市场短期供求关系发生变化，从而影响到股指走势的转折。

　　那么“三大政策”对市场有什么负面影响呢？我想如果一定要说负面影响只能这样来概括：如果一种手段被证明有效的话，我们会产生一种惰性，不再花精力去研究真正产生问题的根源。治标之策既然能够成功，治本之策往往就会被搁置。而今迈步从头越市场真正有价值的变化是从近

　　年开始的，虽然2001年的国有股减持是一个大利空，但是它却是在解决市场制度缺陷上开始的第一步尝试，它之所以没有成功是因为错误的选择了一种市场不能接受的方案。最近一段时间以来，关于全流通以及股权分置的问题解决方案又一次被提到了前台，从减持到流通，管理层认识市场问题又经历了一次质的转变。

　　这些政策面的变化与当年的“三大政策”相比到底是利空还是利好？没有结论，但是有结论的是：在有效的市场中，直接干预股指走势的短期行为都不是真正意义上的利好，不值得我们在长期中一次又一次的去期待。期待真正的利好不再期待利好，那我们期待什

　　么？其实投资者期待的东西很简单，那就是市场有一个健康成长的环境。

　　举一个近期发生的例子，查处违规上市公司会带来股价暴跌，这竟然给上市公司以口实，用来指责法院的行为伤害了投资者的利益，如此说来违规不查反倒是利好了？事实不是这样，问题公司不仅要查，而且要彻查到底，现在查的不是多了而是少了。

　　真正的利好从来不是针对市场走势的短期行为，而是对于市场长期环境的框架建设。现在这个问题已经逐渐达成了市场的共识，所以对于目前的市场，投资者需要注意两件事情：一是不要再期待所谓的利好，二是真正对市场有益的改革目前正处于认识问题的阶段，对市场的影响取决于用怎样一种方式解决问题。徐胜治

　　《江南时报》 (2004年07月31日 第二十版)