600亿保险资金入市影响几何？

　　经国务院批准，中国保监会联合中国证监会24日正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。按照《办法》规定，我国的保险资金即日起就可以直接投资于股票市场，参与一级市场和二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种。

　　据悉，目前我国保险业总资产已超过1.1万亿元，按照规定的5％的投资比例，将有近

600亿元保险资金可以直接入市。如此巨大的保险资金流冲击股市，将产生怎样的影响？昨天记者就相关问题采访了有关专家。

　　对股市中长期的影响

　　国泰君安证券有限公司的有关人士表示，保险资金昨日起可直接入市的消息，对股市的表现为：昨日上午沪深两市双双跳空高开，开盘后股指也出现快速地上行走势，有多只个股开盘后即封至涨停位置。但至下午，却出现下跌的迹象，整个市场的表示不太好。相关人士表示可能受扩容的影响，十一月份有新股发行，所以市场的期望值不是很大，而投资者的表现也有些麻木，信心不足，可能对股市的影响利在中长期。

　　华泰证券有限公司分析师郝国梅表示，理论上保险资金可直接入市的确是好事，为机构投资者拓宽了资金来源面。《办法》的公布，标志着保险资金已经被正式允许直接进入股市，同时也意味着贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》迈出了重要一步，进一步表明了国家对大力发展资本市场的支持，这将对促进资本市场健康发展起到重要作用。

　　“保险资金获准直接入市不等于马上注入，对股市的影响也不会很直接表现，现阶段是落实一个政策。”郝国梅认为，现阶段股票市场不太理想，整个大盘在走低，结构调整比较大，而近期ST股出现了跌停，质优的价值股走向颇好，两极分化现象严重。所以保险资金入市，在实际的操作中还需要选择时机，更有待于观察，毕竟股票市场投资存在的风险还是很大的。

　　中国证监会有关部门负责人在接受媒体采访的时候曾表示，保险资金直接投资股市，将进一步壮大我国机构投资者的力量，对引导树立理性的投资理念，督促上市公司规范运作，促进我国证券市场的持续稳定健康发展都具有重要意义。

　　保险业投资渠道拓宽

　　根据中国保监会和中国证监会联合发布的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，保险机构可直接投资股票市场，参与一级市场和二级市场交易，买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种。显而易见的是，保险资金的入市，必将促进保险市场与资本市场协调发展，拓宽我国保险业资金运用渠道，分散资金运用风险，逐步培养和形成保险资金运用新的投资能力。

　　中央财经大学金融系教授、证券期货研究所所长贺强表示，保险公司的资金运作应该分成两个同时运转的“轮子”，一个是承保，另一个是投资，而资金如何运用还是个难题。以前保险公司的资金投向都受到一定的限制，只可以通过基金等方式间接地参与到股市中来，所得到的收益也比较低，随着保险资金入市，不仅大力拓宽了保险资金的投资范围，也有利于保险公司建立长期投资、价值投资理念，而且有利于保值、增值。

　　南京大学商学院金融系叶朝晖老师表示，对于股市而言，600亿元只是量上的增加，而保险业对此的期待却已有四五年了，这也反映了保险业迫切的要求，虽然《办法》规定了保险公司投入股市的资金，总体不能超过5％，但却迈出了实质性的一步。随着社会的发展，保险公司经营压力、赔付的压力也在逐渐增大，此次利好的出台，为保险公司将来保险资金的运作能力打下良好的基础，更为保险投资的安全性、收益性留有了余地。

　　控制风险是决定关键

　　利益与风险并存，任何一种投资都会带来风险的控制问题。出于对风险的考虑，出台的《办法》中规定，保险机构投资者投资股票的比例，按成本价格计算，最高不超过本公司上年末总资产规模的5％；选择以绩优、蓝筹、流动性强、财务状况稳健的上市公司为样本的指数作为股票投资基准。

　　保险资金的入市肯定是件好事，不过华泰证券有限公司分析师郝国梅认为，就目前的股市而言，保险资金如何入市还需要保持理性。目前国内股市风险还是很大的，需要有一套完善的风险控制预警机制，而保险资金又不同于基金，需要考虑回报，毕竟保险资金的国有性质还很强。

　　中央财经大学金融系教授、证券期货研究所所长贺强表示，一直以来保险公司资金如何运用是个问题。由于保险资金投入股市的比例有限，而股票市场投资有风险，如何有效控制、规避投资风险是保险资金顺利入市的关键。另外，由于中国证券市场起步较晚，与之相对应的是，证券分析方面的专家还十分缺乏，保险公司这么大笔资金入市，就要尽快吸引这方面专业的人才，以防遭遇风险。

　　南京大学商学院金融系叶朝晖老师表示，在1997年的时候不少保险公司销售的保单年利率高达8.8％，这部分高利率保单滚存到现在这个低息年代，那么悬殊的利差如何化解，也成了保险公司“头疼”的问题。以前保险资金的投资过于偏重银行利率这块，收益均很低，不仅使保险公司经营成本压力大，被保险人对此收益也越来越不满意。在这种情况下，如何应付高利率保单的滚存，使投资匹配负债，提高未来的利润，很显然股票投资是具有一定的灵活性，可能会带来不错的收益。但叶老师强调，股票市场不是没有风险的，现在开放的外部条件是有限的，而内部真正要面对的是这些保险资金如何有效投资，控制其风险才是决胜的关键。

　　保险公司强者更强

　　据了解，国外保险资金的使用率为90％，投资收益均在8％以上，而中国的保险公司除了投资债券、央行票据、协议存款以及基金等几个方面，很多领域还都是“禁区”，所以在2002年－2003年期间，中国保险业投资回报率均在4％左右。不少人士表示，此次保险资金的直接入市对于各家保险公司是一种内部投资能力的考验。

　　为了应对保险资金的直接入市，近年来，各家保险公司一直在进行结构调整，不少公司加大了自身的投资功能部门的建设，并且成立了专门进行资金运作的资产管理公司。与此同时，根据新出台的《办法》的相关规定，保险机构投资者可将万能保险产品资金的80％、投资连结保险产品资金的100％投资于股市。基于对保险资金入市的较准确的预计，各家保险公司此前都加大了万能寿险和投资连结产品的开发，以用足“5％的投资限定”。

　　业内人士表示，保险公司的资金可直接入市这扇“大门”的打开，保险公司面临的投资水平又是一大挑战。如果保险公司把这部分资金在股市里运作得当，自然就化解了保险公司的经营风险，不但使保险公司的经营效益好了，而且被保险人的回报也高了，两者都高兴，相反如果投资不妥当，面临的风险将更大。

　　南京大学商学院金融系叶朝晖老师表示，通过一两年的时间就可以从各家保险公司的经营业绩上看出来，投资能力的脱颖而出，无疑能带来两全其美的结果，保险公司效益好了，被保险人收益高了，在同类的保险公司中更有竞争力，更加促进保险公司的稳健发展，从这个意义上说，保险资金直接入市将使保险业的竞争者强者更强。

　　本报记者 樊莉辉

　　《江南时报》 (2004年10月26日 第二十二版)