150亿美元苦恋中国不良资产

　　据分析家估计，中国目前的不良资产总值已将近5000亿美元。自2001年12月以来，中国向外国投资者出售了60亿美元的不良资产。据了解，花旗、摩根、高盛等外资金融机构以低价收购了四大资产管理公司出售的不良资产后，并没有做投行而是将其转手卖掉，中间的利润超过100％。

　　引人关注的是，中国银行业数万亿不良资产中，有相当部分商业银行难辞其咎，但过

去数年来，为此承担责任的银行高管屈指可数。“随着大批不良资产的剥离，追究他们的责任将变得愈来愈困难。”一位资产管理公司人士说。不过，中国政府近日正向商业银行发出警告———不良资产不能“一剥了之”，违规者必须为自己的过失和错误付出代价。

　　普华永道会计师事务所近日在北京发布了“2004年中国不良资产投资者调查”。该调查显示，外国投资者至少预留了100亿到150亿美元在未来3年内投资中国不良资产市场。

　　该调查访问了40家企业和机构，包括投资银行属下的专门部门、不良债权投资基金和其他商业机构，收回了17份问卷，比率为42％。

　　不良资产近5000亿美元

　　外资金融机构成收购主力

　　公开数字显示，1999年，四大国有商业银行向四家新成立的资产管理公司剥离了近1700亿美元的不良资产。2004年初，三家国有银行再次将400亿美元的不良资产剥离到信达资产管理公司。而据分析家估计，中国目前的不良资产总值已将近5000亿美元。但自2001年12月以来，中国仅向外国投资者出售了60亿美元的不良资产。

　　普华永道的这项调查显示，大部分受访者青睐与房地产有关的不良资产，而不论其营运状态如何。酒店和处于营运状态的制造业公司也受投资者欢迎。而服务业和进出口贸易公司获得的评分相对较低。

　　调查还发现，外国投资者偏爱双方协议交易和直接收购，而不倾向拍卖，这不单因为拍卖耗费时间、精神和金钱，更因为中标的机会因其他竞投者的竞争而降低。同时，受访者也不倾向于不良资产证券化的出售方式。而最受投资者欢迎的投资形式包括与中国伙伴成立合营公司，在小型财团里担当积极的投资者以及单独投资。

　　普华永道的调查报告特别提示说，虽然71％的受访者预期投资机遇会在1至3年内和3年以后增加，但是，投资者对中国不良资产市场的乐观情绪，已经因为交易机会稀少而转为悲哀。

　　普华永道咨询服务合伙人夏睿思强调，虽然150亿美元相对于中国庞大的不良资产市场而言并不算大，但是这只是接受普华永道调查的17个调查者所表达出来的意愿。外国投资者为中国不良资产市场预留的投资额将远远大于150亿美元。

　　记者了解到，这是普华永道首次做中国不良资产的调查。调查所得的结果将于未来两周内传递给包括中国资产管理公司、银行界、有关监督部门在内的所有相关团体。

　　外资机构转卖不良资产

　　获取巨额利润

　　被国有商业银行“抛弃”的不良资产为何在国外大投行眼中却成了“香饽饽”？记者日前在“中国第一届商业化不良资产处置高级研讨会”上了解到，花旗、摩根、高盛等外资金融机构以低价收购了四大资产管理公司出售的不良资产后，并没有做投行而是将其转手卖掉，中间的利润超过100％。

　　近年来，外资金融机构对四大资产管理公司从国有银行接手的不良资产似乎“情有独钟”，对不良资产这种兴趣甚至超过即将上市的各商业银行本身。在四大资产管理公司已处理的约5900亿元不良资产中，外资银行就占了较大比例，仅华融一家，从2001年11月到今年1月，就向外方发包367亿元，占其不良资产处理总量的25％。

　　北京中债债权交易中心有限公司的总裁姚景中昨日在研讨会上表示，资产管理公司认为可以借助外资银行的资金和经验来处理不良资产，是完全错误的想法，外资金融机构通常以6％至8％的超低价收购不良资产，拿到项目后，他们并不会如政府所想，追加投资以提高资产的总回收价值，而多是转包给国内公司，而这一转手的利润就达到100％以上。

　　姚景中指出，“我国的不良资产价值含金量很高，债权资产的使用价值很高，如果运用得当，能够产生良好的经济效益，但这样以低价卖给外国投行的做法，不仅导致肥水外流，而且给中国经济造成了伤害。”

　　《江南时报》 (2004年12月22日 第十九版)