中航油命运面临两道“关卡”

　　中航油命运面临两道“关卡”

　　倘若中航油被交由司法管理，意味着其目前的债务重组方案将由司法管理人审定，那么将很难有其他投资者愿意注入新资金，中航油很可能将最终走向破产。这是中航油集团和债权人双方都不愿看到的结果

　　域外传真

　　张雯雯

　　中国航油(新加坡)股份有限公司(以下简称中航油)5月24日发表公告说，该公司当天已向新加坡高等法院提交了有关债务重组改善方案的法律文件，并将于6月8日举行债权人会议，审议和批准债务重组改善方案。而本月26日，新加坡高等法院将应韩国SK能源亚洲公司、日本三井住友银行等债权人的申请，决定是否对中航油进行司法管理。在未来两周多时间里，中航油将面临决定其命运的两道“关卡”。

　　“关卡”一：决定中航油是否被清盘

　　中航油是中国国有大型航空运输服务保障企业———中国航空油料集团公司(简称中航油集团)的海外控股子公司。去年11月30日，中航油因在石油衍生品交易中出现5亿多美元的巨额亏损，向新加坡高等法院申请债务重组。根据新高等法院同年12月10日的裁定，中航油必须在今年6月10日之前召开债权人大会，由债权人对债务重组方案进行投票表决，以使该公司能够得以保存和发展。今年1月24日，中航油提交了最初的债务重组计划、债权人名单、债务额以及召开债权人会议的计划书。最初重组方案提出后，少数债权人对该方案提出了异议。为了使公司顺利重组，中航油对该方案进行了改进，并于本月12日公布了修订后的债务重组方案。

　　修订后的债务重组方案显示，目前中航油所欠债务总额为5.1亿美元。与最初方案相比，新方案拟定偿还债务占公司欠债总额的比例由之前的41.5%提高到54%，从2.2亿美元提高至2.75亿美元。其中，先期偿还的现金债务从1亿美元提高到1.3亿美元；延期偿还的债务从1.2亿美元提高到1.45亿美元；同时，原方案中分8年偿还完债务的期限也被缩短到5年，并以LIBOR利率(伦敦同业拆息利率)支付利息。根据新的重组方案，债权人可以选择两种获得偿付的方式。选择一次性现金偿付的债权人将获得45%的固定偿付率，选择5年延期偿付的可得到56%的偿付率，两种选择都比先前的41.5%要高。

　　中航油表示，公司5月12日向债权人公布改善方案后，债权人的总体反应是积极的。根据新加坡法律，中航油的债务重组改善方案必须得到超过半数、至少拥有75%债权的债权人的支持，并获得法院批准后才能通过。可以说，这份改良的方案能否在债权人大会上获得通过，将直接决定中航油是否会被清盘。

　　“关卡”二：决定中航油是否将被司法管理

　　不过，决定中航油命运的不只是6月8日的债权人大会，还有即将举行的决定中航油是否将交由司法管理的听证会。中航油1月24日提交最初的债务重组方案后，韩国SK能源亚洲公司是少数拒绝该方案的债权人之一。当月23日，SK能源亚洲公司继日本三井住友银行之后起诉中航油，追讨1430多万美元的赔偿，并于3月3日正式向法院申请对中航油进行司法管理，称这将使中航油的重组更加公正、透明。本月26日，新加坡高等法院将举行听证会，决定是否对中航油进行司法管理。

　　从法律程序上讲，“司法管理”将委任司法管理人来处理公司的债务和重组问题，而不是如目前的由中航油集团委任的管理层来参与进行。司法管理人将研究公司财务状况，并向债务人提呈还债建议。它的责任是协助公司的业务走上正常轨道，并防止其资产被转移。中航油一旦被交由司法管理，意味着其目前的债务重组方案将由司法管理人审定，后者有权继续支持、也有权重新拟定债务偿还及重组方案。而业内人士注意到，此前中航油集团已经明确表示，集团支持债务重组改善方案的先决条件就是决不允许对中航油进行司法管理，否则集团将撤销对中航油的支持。在这样的情况下，将很难有其他投资者愿意注入新资金，那么中航油很可能将最终走向破产。这实际上是中航油集团和债权人双方都不愿看到的结果。

　　有业内人士指出，不论是SK能源亚洲公司还是三井住友银行，在以往与中航油的合作中都曾获得巨大利益，只要企业有发展，对他们就是有好处的，破产只是最后的一种无奈选择。事实上，SK能源亚洲公司在向新加坡高等法院申请对中航油施行司法管理后的同时也立即声明，它依然支持中航油的长期生存。由此看来，SK能源、三井住友等债权人要求对中航油进行司法管理，目的是促使中航油推出更好的债务重组方案，而不是迫其走向破产。

　　对债权人是否会接受修改后的债务重组方案，分析人士普遍表示乐观。如果中航油遭受清盘，那么债权人获得的赔偿最多只会有26%，远低于中航油在债务重组改善方案中承诺的54%，这是债权人所不愿看到的。而中航油当前的挑战则是争取债权人对重组改善方案的信心，让他们相信中航油和母公司有能力、也会根据重组方案如期履行还债的承诺。当然，中航油也必须在这两周时间里说服债权人：接受重组改善方案是比将公司交由司法管理或清盘更好的选择。