一个理念的破灭

　　裴熙亮是“金融超市”仅存的最后一批拥趸之一，他执著地认为，金融机构就应该向客户提供从信用卡到股票投资建议等各种金融服务产品。1997年裴熙亮执掌大摩之后，花费了数年的时间来设计和执行他的大超市战略，从而把各种金融服务部门统一在一个屋檐下。

　　曾有一段时间几乎所有人都认为这种大而全的结构应该是银行业的标准模式，除了摩根士丹利，花旗集团（Ｃｉｔｉｇｒｏｕｐ）和美国运通（ＡｍｅｒｉｃａｎＥｘｐｒｅｓ

ｓ）也曾是“金融超市”的积极倡导者和实践者。但这种模式的实施难度超乎想象，其中的挑战之一就是，随著互联网和其他媒体上到处充斥著大量的金融服务相关信息，投资者已变得越来越精明了，选择余地越来越多。

　　裂缝已经出现。比如花旗集团就从它的庞大帝国里分拆出了很大一部分，包括保险子公司Ｔｒａｖｅｌｅｒｓ，并且正在与ＬｅｇｇＭａｓｏｎ谈判，以它的共同基金部门换取对方的上千名股票经纪人。今年早些时候，美国运通也表示，将把金融咨询子公司剥离出去。

　　而摩根士丹利则因为裴熙亮得到董事会的支持以及他个人的“斗争才能”维持了摩根士丹利“大超市”的完整性。而最近，在其领导地位遭到动摇之后，裴熙亮也不得不宣布将剥离Ｄｉｓｃｏｖｅｒ子公司，这块由裴熙亮一手创建的业务一直因为增长缓慢而苦苦挣扎。裴熙亮最终选择离去，他带走的也许还有他在摩根士丹利的理念。

　　裴熙亮在13日致员工的书面讲话中仍强调说，整体的实力要比个体加在一起的实力更强，他说，公司的发展战略保持着很好的连贯性，他不认为他的退休会在什么方面导致董事会改变战略立场。

　　尽管如此，分析师已经开始“义务”给摩根士丹利的各个子公司“估价”。据一些分析师估计，包括Ｄｉｓｃｏｖｅｒ在内的信贷服务子公司现在的估价是110亿－120亿美元。面向个人投资者的零售业务估价是60亿美元，资产管理公司大约值60亿美元。包括投行业务在内的机构证券分部的估价是400亿美元左右。

　　Ｄｉｓｃｏｖｅｒ的命运是眼下人们比较关注的话题之一。裴熙亮同意把该子公司分拆出售给股东，但一些人主张，与其分拆，不如卖掉。

　　宗 合