欧洲央行将讨论货币政策 第三次提高利率无悬念(2)

　　欧元区的通胀预期也在上升。法国通胀挂钩债券收益率显示，未来10年欧元区平均通胀率为2.19%，而去年9月这一数据为1.94%。据共识经济学公司的调查，专家对2006年至2007年通胀预期的中间值从4月份的2%升至5月份的2.1%。

　　第三，货币供应量加快。在决定货币政策时，欧洲央行将货币供应量放在与消费价格同样重要的地位加以考虑，并作为观察长期通胀趋势的重要指标。欧元区的货币供应量和

贷款增长已拉响了警报。4月份作为衡量货币供应量的主要指标M3同比增长了8.8%，为三年来的最大增幅。欧洲央行认为货币供应量增长超过4.5%将加大通胀压力。近几年来欧元区货币供应量超此限额未引起欧洲央行的重视，是因为数据分析表明，由于投资者将资金在不同资产类别中调配，这一数据显然被夸大了。不过，现在的助推剂来自贷款增长。4月份家庭贷款上升了11.3%，是欧洲央行1998年9月编制该数据以来的最大增幅。

　　除了通胀压力之外，欧洲央行还担忧货币供应量和贷款增长会抬高资产价格。近几年来，法国、西班牙、意大利和爱尔兰住房价格飙升，欧洲央行担心家庭大量举债用于购房，如果房价下跌，欧元区经济将受到伤害。

　　欧洲央行在本次例会上继续加息已是板上钉钉，问题在于加多少，是0.25个百分点还是0.5个百分点。实际上，从2003年6月降息0.5个百分点以来，欧洲央行变动利率的幅度从未超过0.25个百分点。不过，欧洲央行有些决策者已暗示6月8日可能会有大一些的举动。欧洲央行理事、荷兰央行行长魏霖克5月11日在阿姆斯特丹举行的记者招待会上直言，很明显目前的利率水平太低，如果要使利率达到一个更合理的水平，加息幅度就需要大于0.25个百分点。现在加息0.25个百分点是一种时尚，但是回头看看历史，0.5个百分点也十分正常。在他发表此番言论的前两天，另一位欧洲央行理事、德国央行行长韦伯在接受记者采访时也表示，小幅加息可能不足以使利率与中期的价格相吻合。

　　虽然从通胀和货币供应量数据看，在本次例会上不排除加息0.5个百分点，但是目前多数市场人士认为加息0.25个百分点的可能性要大一些。欧元升值是一个影响决策的重要因素。按贸易加权指数计算，今年以来欧元对美元汇率上升了2%。根据欧盟的货币状况指数中使用的计算方法，欧元升值6%相当于基准利率提高了1个百分点。以此计算，欧元2%的升值大致相当于利率上升了0.25个百分点。也就是说，欧元升值等于帮欧洲央行多加了一次息。这使得欧洲央行可以避免采取激进行动，而坚持温和加息。

　　另一个需要考虑的因素是欧元区中期经济增长前景仍有下降风险。尽管今年欧元区经济增长可以接近趋势水平，但其中受到一些特殊因素影响，如德国的消费者赶在明年提高增值税税率之前大量采购。而明年这些因素的消失可能降低欧元区的经济增长，德国央行认为，考虑到货币政策的滞后效应，明年欧元区的经济增长仅有1%。另外，欧元区此次经济复苏主要是由出口带动的，强劲的出口需求促进了投资增长，但是还未能使劳动力市场和消费得到实质性改善。只要消费仍然停滞不前，经济增长就有下降的风险，特别是在利率上升和欧元升值的情况下更是如此。(永志)

　　来源：搜狐财经