外刊：全球资本流动构成新风险

　　美国《华盛顿邮报》近期刊登罗伯特·Ｊ·塞缪尔森的一篇文章，认为资本流动对全球经济构成了新风险。

　　这篇题为《全球资本在流动》的文章摘要如下：

　　全球股票市场近期下挫是否暗示着什么非同寻常的事情，现在下结论为时尚早。

　　股市下挫幅度相当大，只是还谈不上前所未有。不过，各主要股市同时下挫表明，股市产生了羊群效应。

　　当前形势风险最大的一面是，投资资本越来越带有全球性。过去，美国人储蓄，在美国投资；德国人储蓄，在德国投资。而现在，养老基金、共同基金和众多富裕投资者的资金出入美国、欧洲、亚洲和拉丁美洲股市和债市，是一件平常事。

　　资本流动量巨大。国际货币基金组织报告说，2004年：

　　——美国人在国外投资8560亿美元，而外国人在美国投资1.44万亿美元。一些资本流动构成“外国直接投资”，用于购买工厂、房地产或企业；大部分涉及公司股票和债券、政府债券或国际银行贷款。

　　——日本在国外投资4140亿美元，外国人在日本投资2730亿美元。

　　——“新兴市场”国家如中国、印度和巴西等发展中国家吸引了5700亿美元外国投资，在国外投资9350亿美元。其中大约5150亿美元资本外流源于政府，主要是亚洲国家政府，把贸易盈余用于再投资，通常是购买美国国库券。

　　理论上说，资本自由流动惠及每一个人。如今，世界经济似处于健康状态。国际货币基金组织预言，2006年世界经济增长率将连续第四年超过4％。

　　然而，问题在于，全球金融活动构成新风险。至少两点尤为突出：

　　第一，贸易失衡。美国积累巨额赤字，亚洲国家拥有巨额顺差。失衡存在的部分原因是，贸易顺差国能把大部分由美元构成的出口收入用于再投资，而不是购买进口商品或出售美元购入其他货币，进而致使美元贬值。多数经济学家认为，当前这种严重失衡无法持续。

　　第二，金融风险。全球投资者可能会集体行动，先把大量资金投入某些国家，然后突然撤出。1997年至1998年亚洲金融危机就是这种情况。资本外逃使相关国家深陷衰退，投资者蒙受巨大损失。现在有人担心，对冲基金在某些市场已过于暴露，而这类基金估计控制着超过1万亿美元金融资产。

　　摩根士丹利公司的斯蒂芬·罗奇等经济学家认为，股市下跌是健康信号，标志投机行为有所收敛。低息贷款时期过长使太多资金进入风险投资领域。一些投资者把钱投入新兴经济体的股市和债市；还有一些人选择期货交易。房地产是小投资者最喜欢涉足的领域。结果是：形成一长串最好能早日戳破的“泡沫”。

　　罗奇说，股价、期货价格和房地产价格可能下跌，一些投资者将遭受损失，但制造业和就业之类“实体经济”受到的破坏不会太大。

　　这听似有道理。但更具威胁性的是：在一个市场遭受损失会使投资者卖出在其他市场的资产。全球投资者影响地方投资者，恐慌情绪会四处蔓延。

　　事实上，大家对全球各金融市场的相互关联知之甚少。大家能看到希望和风险并存，但不知道哪一个会占上风。（完）（新华社供本报特稿）