国际随笔:美联储加息与否费思量

http://www.sina.com.cn 2006年08月11日00:50 工人日报天讯在线

　　张进　

　　当地时间8月8日，美国联邦储备委员会在华盛顿举行2006年第五次货币政策会议，决定暂停加息，维持联邦基金目标利率5.25％的水平不变。这意味着美联储持续了两年多的以加息为标志的货币紧缩行动暂时告一段落。

　　美联储这一轮加息始于2004年6月，其时美国的联邦基金利率仅为1％，为40多年来的最低水平。美国当时之所以将利率保持在如此低的水平，主要是为了刺激经济增长，摆脱美国经济多年来的低迷和复苏乏力状态。但是，2003年下半年后，美国经济出现强劲的复苏势头，失业率回落，能源价格上涨，通货膨胀的压力也逐步加大。为了保证经济持续健康增长，美联储从2004年6月开始至今，连续17次加息，联邦基金利率从1％逐步提高至5.25％。

　　由于加息必然对经济增长带来遏制作用，美联储对加息持极其谨慎的态度，每次加息都是只加0.25个百分点。但积少成多，在过去两年中，美国联邦基金利率总共提高了4.25个百分点，从而对经济起到了有效的调控作用。

　　此番美联储暂停提息，原因也在于连续两年的紧缩货币政策对经济起到降温作用，经济增长速度开始放慢。美国商务部7月底公布的报告显示，今年二季度美国经济增速急剧下降到2.5％，不到一季度的一半。劳工部也在8月3日宣布，前一周首次申请失业救济金的人数增加了1.4万人，至31.5万人。这一数字是今年3月份以来最高值，表明劳动力市场不甚景气。此外，美国供应管理协会宣布，7月份服务业活动指数为54.8，低于6月份的57.0。市场普遍希望美联储停止加息步伐，认为在经济增长放缓的迹象日益明显的情况下，美联储继续加息的理由已不复存在。正是在这种经济总体降温的形势下，美联储决定暂时停止加息，以便对经济运行情况进行观察。

　　不过也有一些经济学家认为，当前经济形势相当微妙，美联储下一步的决策还很难判定。在为此次暂停加息发表的声明中，美联储也表示，在房市降温、利率提高以及能源价格的影响下，美国经济已从今年年初的强劲增长转变为温和增长。但美国经济中的通胀风险仍然存在，如果未来需要进一步加息，加息时间将取决于未来的经济数据。

　　对美联储来说，遏制通货膨胀始终是其一贯的货币政策基本目标。从目前来看，受经济持续增长、尤其是能源价格飙升的影响，美国的通胀压力依然很大，单凭经济增速放缓并不能完全抑制通货膨胀重新抬头。此外，近来美国劳动力成本似乎还会进一步上升，也加大了通货膨胀的风险。而市场人士似乎更为关注经济增长的放缓，而非通货膨胀加剧的迹象。考虑到美联储一段时间以来的预期及其防范物价上升风险的决心，市场人士认为加息的倾向似乎稍大一些。

　　总之，掌控货币政策是一件非常微妙的事情。停止加息将可能放任通货膨胀上升，继续提息则可能抑制经济增长，美联储必须平衡这两种风险。目前美联储决定暂停提息，并不意味着其货币政策目标发生了变化，到底是临时性举措，还是标志着此轮提息的结束，还有待观察。