你为什么会欠别人300股

　　文吴卫东

　　本栏目文章的作者在华尔街摸爬滚打了13年，他将用亲身经历告诉你，股票市场是如何被操纵的，散户怎样才不会 轻易地被逼出场外。

　　了解风险是进入市场之前要做的第一件事，上回我们已经讨论过了。还有一件事，也最好在进入市场之前做，那就是 了解股票市场里的常用术语。

　　股票仓位状态里的多头和平仓是容易理解的。300股多头的意思是你买了300股。平仓是指你的账户里没有任何 股票。300股空头是指，你欠了别人300股(至于你为什么会欠别人300股，我将在后面解释)。建仓是指你建立起多 头或空头的仓位状态的过程。

　　信用交易包括融资买进和融券卖出(俗称做空或卖空)。在一般性的

股票交易里，你有1万元，就只能买1万元的股 票。券商给投资人提供的融资买进服务，则让你可以用1万元买进金额更大的股票，相当于你从券商那里借钱买股票。对于所 买股票的涨跌，你自负盈亏，那1万元就相当于你的保证金。

　　券者，股票也。融券卖出的意思是，你可以从券商那里把别的投资人拥有的股票借来卖掉，以后以更低的价格买回来 ，还清所欠的股票并赚取差价。上面讲的300股空头的意思是，你融券卖出了300股。你有1万元，可以融券卖出两万元 的股票。对于所卖股票的涨跌，你自然也要自负盈亏。券商要求你的保证金为卖空股票金额的50％。

　　不管是融资买进还是融券卖出，都涉及“借”，你都必须付利息给券商。假如你打算做这些交易，最好知道你要付多 少利息。融券卖出时，你当天把股票买回来，还清所欠股票的交易行为，叫当日冲销。有些基金把股价炒上去，迫使做空的人 在高价位买进股票，以偿还欠别人的股票，这就是挤兑空头。

　　金融衍生产品指的是，从原生产品(比如股票)派生出来的金融

证券。它是买卖衍生产品的双方签订的合约。最常见 的股票衍生产品是期权和期货，其中期权又包括看涨期权和看跌期权。

　　股票期货比较简单。买卖双方在合约到期日的当天，必须以约定的价格成交股票。交割方式包括实物交割和现金交割 。实物交割是指，期货买方从期货卖方那里买进股票。现金交割是指，股票在合约到期日的市场价格高于约定的价格时，期货 卖方向期货买方支付这个价差，反之，则由期货买方向期货卖方支付市价低于约定价格的差额。

　　股票指数的期货只有现金交割一种形式，交割的现金等于合约到期日的股票指数与约定价格的差额乘上一个数。这个 数叫合约乘数。股指期货的面值等于股指乘以合约乘数。比如，即将推出的沪深300股指期货的合约乘数为300，如果沪 深300股指为3900，则一张沪深300股指期货的面值为117万元。

　　为了保证期货买卖双方在合约到期日交割，交易所要求双方都付期货面值8％的保证金。再加上券商要多收2％，保 证金约为面值的10％。所以，一张沪深300股指期货的保证金为12万元左右。根据我的经验，你最好有大约20万元， 才能比较自如地做一张沪深300股指期货的交易。

　　美式看涨期权的买方向卖方支付一定的现金(期权价格)，以获取在合约到期日之前，按约定价格(执行价)从期权 卖方那里购买股票的权利。美式看跌期权的买方向卖方支付一定的现金，以获取在合约到期日之前，按约定价格把股票卖给期 权卖方的权力。

　　对投资人而言，期权和期货的最大用处是以小博大。与一般的股票买卖相比，投资的风险和可能获得的收益都被放大 了。投资人要充分了解这一点。假如你的胆子够大，能承担比买卖股票大10倍以上的风险，你获得的收益也可能是10倍以 上的。

　　认股权证是由发行人(通常是即将上市或增发新股的公司)发行的，购买人有权按照约定的价格，在特定的时间内购 买一定数量的股票。它实际上是股票的看涨期权。

　　(：：作者获哥伦比亚大学物理学博士学位，目前是美国一个对冲基金统计套利模型交易的基金经理)