“最坏估计是经济增长放缓”

　　美联储主席 伯南克

　　多德主席，谢尔比参议员以及委员会的其他成员，我很高兴在这里向大家阐述一下我对近期金融市场和经济前景的观点。

　　压力前所未有

　　众所周知，美国和一些发达国家的金融市场自去年夏天以来一直处于剧烈的动荡期。紧张的投资者们对房屋抵押贷款的信贷质量，尤其是次级房屋抵押贷款的质量备感焦虑，这正是引起金融市场动荡的原因所在。然而，还有许多其他的因素也在搅乱金融市场，例如，投资者不再愿意承担风险、综合类金融产品或不动产的估值困难、大型金融机构损失的不确定以及经济前景的黯淡。

　　由于投资者的恐慌加重，央行和一些大型金融机构正面临着前所未有的压力。由于投资者购买证券化的信贷产品的意愿大幅下降，使得银行不得不在投资组合中保留相当一部分先前承诺的和新的贷款，这导致他们的资产负债表进一步膨胀。银行也公布了大量的亏损，反映出了房屋抵押贷款的市场价格正在大幅缩水。最近，债券保险商的业绩状况恶化也导致一些商业银行和投行进一步亏损，也加剧了整个金融市场的动荡。银行系统在近几年中的盈利相当惊人，并且已经进入了资本强大的时期。一些机构为了弥补亏损动用了额外的资金。尽管如此，无法预计的亏损以及来自资产负债表的压力，迫使银行不得不对他们的资金流和资产负债的能力进行保护，因此，银行不再愿意给其他市场参与者提供资助。例如，由美联储发起的最新的《高级贷款官员意见调查》中，在过去3个月中，银行进一步调紧了借贷政策，广泛修改了贷款条款。那些越来越贵、又越来越少的信贷产品似乎将继续成为经济增长的阻碍。

　　经济下行风险加大

　　由于近期金融市场的动荡，使最近几个月的经济状况变得更糟，经济下行的风险加大。迄今为止，金融市场动荡对经济的最大影响莫过于房地产市场，众所周知，房地产市场在过去两年中恶化得十分严重。次级房屋抵押贷款的停止和巨型抵押贷款的推行使得房屋需求量进一步下滑，丧失房屋赎回权的数量也不断加大，导致本就过剩的房屋库存雪上加霜，新屋开工率进一步降低。

　　劳动力市场的状况也在走软。去年第四季度，就业劳工数量还保持在每月9.5万人的水平，但在今年1月，已经下降了1.7万人。建设和制造业的就业数量继续下滑，工业领域就业速度也在放缓。不断走软的劳工市场，加上能源价格的上涨和资产价格的下滑，都会加重消费前景。但也有好的方面，美国出口的增加会继续抵消一些内需的下降，而且，最近通过的财政激励方案也会在今年下半年和明年上半年帮助家庭开展消费。

　　在通货膨胀方面，在过去几年中，最为关键的一点就是直线上升的油价。去年，食品价格增长迅速，美元也在不断贬值。之前的报告就显示，在整个2007年中，个人消费支出指数增长了3.4%，而2006年只有1.9%。除去能源和食品价格，个人消费支出价格的通货膨胀率在2007年达到了2.1%，低于2006年。至今，通货膨胀的预期保持在合理的区间内，但是，任何一些通货膨胀率的抬高倾向都会使美联储稳定物价的任务变得复杂，从而降低美联储政策的灵活性。综上所述，在未来的几个月中，我们会密切监控通货膨胀的预期，并且全面地调查通货膨胀的状况。

　　年底就会强劲反弹

　　未来，美联储将从两方面入手稳定市场。为了减轻银行同业市场的压力，美联储最近推行了一种短期标售工具，这是美联储针对次贷风暴新创立的贷款机制，在贴现窗口下向具有资格的金融机构提供抵押贷款，利率则由竞标过程決定。另外，美联储也与其他国家的央行紧密合作，以缓解市场压力。

　　在货币政策方面，联邦公开市场委员会的举措一直十分积极，自去年9月以来，已经将联邦基准利率降低了225个基点，其中，今年1月就降低了125个基点。就像联邦公开市场委员会最近一次声明中所提到的那样，这些举措的目标是要帮助促进经济的温和增长，并缓和经济活动的风险。

　　美联储在今年的一项重要任务就是，对货币政策进行评估，检测其是否完成了政府下达的目标，即达到就业最大化和稳定物价，尤其是要检测一下货币政策是否体现出了预期的影响。货币政策的影响是滞后，因此，我们的政策必须是以经济活动和通货膨胀的中期预计为标准。目前，我对经济前景的最坏估计是经济增长会放缓，但在货币政策和经济激励政策的作用下，今年年底经济就会出现强劲反弹。同时，总体消费通货膨胀也会趋于平稳，公众对通货膨胀的预期应能得到控制。

　　虽然整体预计表明经济会得到复苏，但我们必须意识到下行风险增加的可能性仍然存在。其中就包括，房屋市场和劳动力市场的恶化可能会超过预期，信贷市场也有可能会进一步萎缩。联邦公开市场委员会会仔细评估整体经济的数据，并且会及时作出抉择来支持经济增长，提供充足的担保来抵制下行风险。

　　（本文系美联储主席伯南克美国当地时间14日在美国参议院银行委员会作证时的讲话。早报记者叶馥佳翻译，标题由编者加）