衣薇：谁偷走了银行？

　　谁“偷走”了银行？

　　“走到国有化这一步，说明情况已经很严重了。”

　　撰稿·衣 薇

　　2008年2月17日，英国财政大臣达林宣布，政府决定将北岩银行(Northern Rock，伦敦交易所代码：NRK)收归国有。而英国政府上一次将私有银行国有化，还是撒切尔夫人执政的1984年。

　　2007年9月，曾经风光无限的北岩银行陷入财务困难，成为30多年来英国央行以最终贷款人身份注资援助的第一家商业机构，随即引发了近150年来英国首次挤兑风波。非常的解救手段与罕见的危机同样令人瞩目。

　　国有化北岩，是掐灭了点燃危机的引线，还是推倒了第一张“多米诺骨牌”？

　　挤兑风潮

　　就在2007年上半年，英国第五大抵押贷款商北岩银行仍然被视为最有活力、经营理念最为大胆的银行之一。在英国，存款和资本市场是抵押贷款供应商的两大融资渠道。北岩银行超过75%的抵押贷款规模来自资本市场融资。通过向其他金融机构借款，以及在市场上出售抵押贷款债券，将短期借款投入到长期按揭市场中，北岩根植于市场流动性的沃土之上，发展神速。2004年，北岩银行的销售增长率从几年前的10%激增至60%，到2007年上半年，北岩银行的抵押贷款规模甚至一度达到1000亿英镑，占据7%以上的市场份额。

　　依赖市场流动性的商业模式在带来巨额利润的同时也埋下了隐患。2007年7-8月间，美国爆发次级贷危机，迅速波及欧洲，信贷市场遭遇严重冲击，银行同业拆借规模大幅缩小，市场流动性也大大萎缩。成也萧何败也萧何，虽然北岩银行直接持有与美国次级债相关的金融产品尚不到总资产的1%，但在次级贷风暴面前不堪一击，很快陷入财政困难。

　　北岩银行仍然想在资本市场上寻求注资解决流动性短缺的问题，而英国央行由于道德风险的考虑，也未能及时出手相救。去年9月14日，走投无路的北岩银行接受了政府110亿英镑的紧急援助。英国央行作为最终贷款人纾困，这与央行行长默文·金拒绝向金融市场注资的一贯主张大相径庭。

　　然而，政府的援助行动非但未能稳定民心，反倒引起了恐慌。在注资决定宣布的当天，北岩银行的多家营业机构前排起了取款长龙，在这一天，储户们从北岩银行提取了10亿英镑。到去年11月初，被提取的款项总计超过了100亿英镑。

　　挤兑风潮爆发了，北岩银行的电话和网络系统一度瘫痪。直到英国政府出面担保，挤兑才慢慢平息。然而，北岩银行的信誉已经受到严重损害，穆迪对北岩银行金融实力的评价仅为C-，惠誉将北岩次级债券的评级下调为BBB＋，DBRS更是将北岩的前景评级降为负面。其股价大幅跳水，2007年2月高达每股12.58英镑，到2008年2月15日，就只剩每股90便士了。

　　“英格兰银行的措施出现了重大失误，停顿了至少有几周的时间才做出反应。”中国社科院国际金融中心主任何帆在接受《新民周刊》采访时表示，英国政府对此也负有责任。

　　这是1866年以来，英国银行业爆发的第一次挤兑风波。这样的风波在其他发达国家同样是极其罕见的。

　　“悲哀的一天”

　　从北岩筹划重组一开始，国有化就被列为供选项，可无论是北岩的管理团队、股东、政府或是社会舆论，都更乐意等待私有的金融机构收购。包括布兰森领导的维珍集团、北岩内部的管理团队、阿诺德领导的Olivant Advisers投资集团、私募股权基金JC Flowers等多家机构组织向北岩抛来绣球，甚至有报道称，北岩的咨询顾问还曾与中国银行及中国工商银行接触，寻求注资。与此同时，北岩银行于1月11日向摩根大通出售了22亿英镑的抵押贷款债权，所得全部用于偿还对英国央行的欠款。

　　最后剩下的是维珍集团和北岩的管理团队，但英国政府最终还是否决了这两家的报价。“基于货币市场的情况，我们认为，它们不能给纳税人足够的价值保障。”在2月17日的新闻发布会上，财政大臣达林解释道。随后他宣布，将北岩银行暂时收归国有。当天，北岩股票停牌；第二天，英镑兑美元从上周五尾盘的1.9613跌至1.9509。2月21日，英国议会通过了将北岩国有化的提案。该法案特别条款批准将北岩银行所有股份归入英国政府名下，并由独立的审计机构计算银行股东应得的补偿。

　　尽管政府再三保证，从长远看北岩银行仍然是私有企业，只是尚需等待市场机会重组，国有化的决定还是在英国朝野引发一片哗然。北岩的股东们强烈抗议，因为他们将按照由政府委托的机构制定的标准来获得赔偿，答案很可能是“零补偿”。北岩银行的大股东SRM对冲基金经理乔恩·伍德哀叹道，这一天对股市和银行业而言都是“悲哀的一天”。不少股东认为，有人从他们手里“偷走”了银行。回顾历史，1971年，英国政府以每股一便士的“白菜价”收购了劳斯莱斯；1984年，撒切尔政府更是象征性地只花了一英镑就将Johnson Matthey银行收归国有。