美元危机的前世今生

　　美元危机的

　　前世今生

　　-本刊记者/祝翠霞

　　当信用被滥用，美元就很容易堆出泡沫

　　“美元的崩溃将是21世纪最重要的经济事件。”美国经济学家理查德·邓肯三年前说，这个断言在一些人看来是危言耸听。

　　但是美元的持续下跌确实让人们在失去信心。最近一次的美元熊市是从2002年开始的，至今已持续了6年。

　　“我现在所忧虑的是，美元不断贬值，何时能够见底？美国究竟会采取什么样的货币政策，它的经济走势会走到什么地步？”这是中国总理温家宝在今年两会期间答记者问时所说的话，忧虑之深，溢于言表。中国总理的忧虑是可以理解的，因为中国政府持有很多美元储备。

　　与美元贬值相伴随的是美国经济衰退。如果说2007年底2008年初人们对美国经济是否开始衰退还存在争议的话，如今这个争议则越来越弱。除了次贷危机和持续的房市降温外，还有两个数据可以说明美国经济的衰退，一是收入减少，工人平均每周工资去年12月份同比下降幅度为1990年以来最大；二是就业岗位急剧减少，今年2月份的数据显示，美国就业岗位再度减少6.3万个，为近5年来最大减量。

　　二战后，美国经历了10次经济衰退。最近的两次衰退发生在上世纪90年代和本世纪初，衰退期均为8个月。而美国最著名的衰退是1929年8月至1933年3月的“大萧条”，那次衰退持续了43个月。美国新一轮的衰退会持续多久？是几个月还是噩梦般的几年？很少有人认为是后者，更没有人希望是后者。但确有经济学家提出了严重警告。

　　美国前财政部长、哈佛大学教授劳伦斯萨默斯认为，美国经济可能成为最近一代人，甚至更长时间内最严峻的经济和金融挑战。

　　“美元贬值是为了赖账”

　　“简单地说，美元贬值是为了赖账。”正有越来越多的人看到美元贬值这一问题的本质。

　　美国早在1986年就成为世界最大的债务国，当年美国净负债362亿美元。而20年后，即2006年末，美国净负债已经高达2.5万亿美元。

　　中国商务部研究院研究员梅新育认为，美元贬值是美国信用的一个污点，“‘史上最牛老赖’称呼，美国人实至名归。”

　　美国的负债现象堪称历史奇观。无论个人、企业，还是政府都在借债度日。

　　今天的美国经济70%靠消费拉动，美国消费者习惯大把花钱，但花的钱却不是他们自己的。不包括私人抵押等其他债务，美国人仅信用卡债务一项就接近8000亿美元，其中有三成五信用卡账户欠账。为债务担忧已让越来越多的美国人患上心理疾病。

　　企业的债务问题也不容乐观。虽然很多公司都在改善它们的负债情况，但公司债务占GDP的比重仍然在创纪录。

　　与前两者相比，美国的政府债务也不逊色，从布什2001年就任总统时的5.6万亿美元增至目前的9万多亿美元。其中伊拉克战争为此贡献巨大。

　　“美国虽然是世界上最大的债务国，但是，我们没有理由惶惶不安。”美国经济学家克鲁格曼说。在一部分美国人看来，只要借债后的投资收益大于债务利息，就是好生意。但是美国大部分债务没有用于投资，而是用于不会产生收益的消费，还有一部分用于打造楼市、股市的泡沫。

　　面对越来越多的债务和债务利息，布什政府上任不久就打算放弃强势美元政策。美联储不断地降息，美国财政部不断地减税，目的只有一个，就是让美元贬值，冲销负债。

　　“这个世界经济霸主也并不是每天都在想着如何让美元贬值。出于礼节，他还要郑重其事地告诉自己的债权人，这样做对他们有什么好处。”美国一位评论家说。

　　美国一直在不遗余力地为降低美元汇率而游说其他国家。二十几年前《广场协议》的受害者是日本，一位日本经济学家说，美元对日元的单独贬值，使得日本的经济损失与整个二战中的损失相当，并且使日本陷入长达十几年的经济低迷。

　　现在美国的施压对象是中国。

　　美元贬值的埋单者不仅仅是这些债权国，还有美国人民自己。现年49岁的艾姆纳妮2006年和家人移居法国巴黎，她发现，现在一家人吃一顿比萨饼加饮料的晚餐要付75美元，“价钱高得不可思议”。由于美元购买力的降低，美国人已经不再是过去“富有的美国人”。

　　美国人恐怕还不得不接受国内的通货膨胀，为了阻止经济衰退，美国还在降息和减税，年初布什总统紧急宣布了一揽子金额达1450亿美元的减税计划，但所有这些举措只能助推通货膨胀。

　　“从货币政策角度看，美联储眼下面临的困难比我在位时(1987年至2006年)艰难得多，”前任美联储主席格林斯潘说。这位美联储历史上最著名的人物在受到过无数赞誉之后，近来却不断面临责难。人们认为过去多年的低利率政策应为过度的信贷膨胀以及由此导致的次贷危机负责。

　　过度使用的美国信用

　　排在日本之后，中国是美国的第二大债权国。美国一直不停地在用一堆绿色纸片换回中国大量的商品和服务。中国也郑重地接受了这些绿色纸片，因为不仅中国人，世界人民都相信这些绿色纸片——也就是美元，代表着可以兑现的财富。但是越来越多的事实说明，这种想当然的认识可能是错误的。

　　人们对于美元的信任可以追溯至布雷顿森林体系。1944年7月22日，44个国家的730名代表聚会美国新罕布什维尔州布雷顿森林的一个度假村，在这里召开了一次为期两周的会议。这次会议形成的国际货币政策是：美元直接与黄金挂钩，各国货币通过一个固定的比价与美元挂钩，并可按35美元1盎司的官价向美国兑换黄金。这时候的美元是以黄金为依托的，美国此时有足够的黄金储备，持有美元的人可以随时按预定的比价要求政府给兑换黄金。但是这个体系渐渐变得难以维持，因为美国印刷的美元越来越多，储备的黄金却越来越少。

　　1971年8月15日，美国总统尼克松终结了美元和黄金的关系。美元从此不受限制地大步阔进，支撑美元的只剩下美国信用。

　　经济学家和历史学家发现，历史上出现的纸币从没有善终的先例(除了美元，一些人一直在赞叹美元的奇迹)，因为它们的制造者不能抵御多印钞票的诱惑：不必征税，不必付出，不必求助于任何人，只要运转印刷机器，就可以凭空制造“财富”。但这种财富泡沫最终造成的只能是恶性的通货膨胀。

　　美元是否能够避免这种命运，人们无法知道，但事情的进展似乎不那么乐观。

　　“美元的近代史是以贬值为主旋律的历史。”自从与黄金脱钩后，黄金的价格就在持续上升，今年黄金的价格甚至突破每盎司900美元(当年是每盎司35美元)，对这一现象的另一理解就是美元的持续贬值。

　　布雷顿森林体系的瓦解并没有动摇美元在国际货币中的地位。虽然美元一直在可怕地贬值，但各国仍然把美元作为国际储备。这其中的一个主要原因是，很多国家的货币在事实上是盯住美元的。

　　如果甲不断借钱给乙，以便让乙购买自己的产品，人们一定觉得这是个很荒唐的事情。但这种事情确实发生在中美之间。中国向美国提供商品和服务，美国向中国支付美元，中国再将这些美元用于购买美国政府的国债等资产，美国再用这些美元继续购买中国的商品。这个现象可以换一种方式来理解，即中国不断借款给美国，让美国得以有钱消费中国的商品。但是中国最终会发现，美国没有能力来偿还这些借款。美元贬值似乎是问题的唯一解决方式。

　　美国的贸易伙伴们发现，辛辛苦苦挣来的美元并不是真正的财富，他们必须和美国共担苦果。如果仍然有很多人坚持相信美元的价值的话，那么，关于美元的泡沫也许还将持续。