越南金融市场告急 是否祸连亚洲

　　《今日关注》2008年6月15日播出：越南金融市场告急 是否祸连亚洲？以下为节目内容。

　　25.2%的通胀率，近六成的股市跌幅，濒临倒下的越南盾，越南金融领域遭遇强震，国际游资抽身撤走，国际金融机构惊呼亚洲新经济危机的第一张多米诺骨牌倒下。是什么引发了越南的金融动荡？危机是否会波及东南亚？中国经济将面临何种挑战？稍后请看《今日关注》。

　　主持人(鲁健)：

　　各位好，欢迎您收看中文国际频道正在直播的《今日关注》，今天我们关注越南现在面临的经济困境。

　　越南曾经被国际投资者誉为投资的天堂，也是亚洲新兴经济体的一颗明星，然而今年以来，越南的金融领域出现了众多不稳定现象，多项经济指标都亮起了红灯。五月份，越南的通货膨胀率竟然高达25.2%，股市下跌幅度将近60%。摩根史丹利的报告说，越南将会出现1997式的货币危机，这个警钟又使得大量的国际资本外逃，人们开始担心，11年前的亚洲金融危机会不会历史重现？越南为什么会出现这样的经济振荡？一场类似于20世纪末从泰国爆发，然后波及到数个国家的金融危机是不是会重卷东南亚？中国经济是不是会受到牵连？这就是我们今天关注的话题。今天我们请到了两位嘉宾，一位是中国人民大学财经金融学院的副院长赵锡军，还有一位嘉宾是中国现代国际关系研究院亚非所的副所长翟崑，欢迎两位嘉宾。

　　首先我们还是通过一个短片先来了解一下越南目前的经济状况。

　　(播放短片)

　　解说：

　　1997年的亚洲金融危机始于泰铢的贬值，而今天越南盾的大幅贬值不得不令人们敲响警钟。越南盾自今年3月下旬开始急跌后，汇率持续下滑。截至6月6日，越南盾兑美元已经贬值2.7%。而根据12个月的远期外汇交易情况，越南盾的价格将跌至22750越南盾兑1美元的水平，与目前即期汇率16265越南盾兑1美元的水平相比，这表 明，市场预期越南盾在未来一年的贬值幅度可能将达到近40%。而此前，作为经济快速增长的东南亚国家货币之一，越南盾一直处于小幅升值的态势。

　　同样暴跌的还有越南的股市，在2006年，越南股市跻身全球最火爆市场行列，主要股指涨幅达145%，2007年头两个月又上涨51%，推动越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元。2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已经达到73倍，大大高于普通新兴市场的估值水平。但从2007年10月3日到2008年6月4日，在短短8个月的时间内 ，这一指数从1106点下跌到了396点，跌去60%，并且在最近的20天连续拉出阴线，为全球表现最差的股市。

　　与证券市场相同，越南的房地产市场也经历了惨痛的下跌。2005年和2006年越南房产都曾出现过回落，但是却没有如此的惨烈。今年胡志明市等越南大、中城市的房地产价格平均下跌达50%以上。而在去年年中，投资者曾经对这个市场寄予厚望。作为一个规模较小的经济体，越南在对抗这场洪流的时候显得有些脆弱。今年前5个月，越南贸易逆差达到了144亿美元，已经超过了去年全年的数额，5月份越南国内的通胀率达到了25.2%，为13年来的新高。

　　主持人：

　　从这个短片我们看到，越南的股市、楼市基本上相当于崩盘，被腰斩，跌了50%还要多，而且通货膨胀率从今年开始逐渐升高，我们通过一个图表来看一看越南的通货膨胀率。2008年1月份的时候也就是年初的时候，越南的通货膨胀率是12.6%，2月份是15.7%，我们看到几个月是节节升高，一直到5月份达到是25.2%，这么高的通货膨胀率，它的危险性到底有多大？

　　赵锡军(中国人民大学财政金融学院副院长)：

　　应该来讲，通货膨胀率对一个国家的经济发展，对于一个国家正常的经济秩序和消费、投资秩序、贸易秩序都是有很大的影响，从投资来讲，可能是很多原材料的价格也大幅度的上涨，从消费来讲，很多消费品价格也大幅度上涨，会影响到企业的原材料购买，影响到居民生活的稳定等等。

　　主持人：

　　尤其老百姓的生活感受可能会比较强烈，因为基本上一些生活日用品也都涨了将近25%，四分之一，那这个生活压力会非常地大。

　　翟崑(中国现代国际关系研究院东南亚及大洋洲研究室主任)：

　　对，就像刚才赵老师讲到的，它是经济秩序在上涨，另外一个随着上涨，人们的心情在恐慌，指数也在上涨。一般来说，越南一个家庭大概能达到一千人民币左右的收入，以前可能40%的收入用来日常用品，现在比如说生活性用品涨了25%，也就是600人民币了，这就很可怕了。所以现在越南工人两件事，第一，禁止生病，第二，不能吃肉，从这两点来看，生活已经受到影响了。

　　主持人：

　　赵院长，现在越南普通居民一般月收入能够达到多少？

　　赵锡军：

　　我去年到越南的时候大概了解一下，他们都是在20美元左右，一天大概是在一美元左右这个水平上面。

　　主持人：

　　20美元左右，一个月的收入。

　　赵锡军：

　　对。

　　主持人：

　　那就是相当于100多块钱人民币了。

　　赵锡军：

　　层次不齐，平均来讲，好的话，可能两百美元也有，所以它的差异是非常大的。

　　主持人：

　　所以这么高的通货膨胀率，可能对于越南的工业经济包括居民的消费都会产生非常大的影响，而且拿粮食为例，越南是一个大米出口国，但是它的谷物五月份上涨67.8%，像这么高的粮食价格的上涨，这个原因到底是国内原因还是全球性的粮食价格上涨有直接关系？

　　赵锡军：

　　粮价上涨有越南自己的原因，也有国际的原因，但是国际的原因是一个大背景，因为越南是一个产粮的大国，特别是产大米的大国，它通常情况下都是比较多出口，由于国际粮价的上涨，它出口的规模就比较多了，导致国内这部分供给就不足了，进而导致国内也跟着涨起来，所以它国际国内原因都存在。

　　翟崑：

　　还有一个原因就是，现在因为粮价上涨了，它是大米第二储备国，都在囤积，市场消费就少，粮价下降就投机倒把，一个短线发出去，说大米要涨价，所以大家就疯狂的到超市购米，所以就很快把米给抢完了，就造成价格的上升。

　　主持人：

　　所以从越南国内的情况来看，民众一方面在储备粮食，另外一方面在急于把手里的越南盾换成美元，所以看到摩根史丹利有一个报告，现在越南的经济状况一方面是国内的通货膨胀率这么高，另外就是国际贸易逆差，但是这种情况下，越南还想保持越南盾的坚挺，所以可能就面临一场货币危机，两位同意这样的判断吗？

　　赵锡军：

　　这应该是一个有联系的结果，从我们以往的情况来看，通常情况下在开放的条件下，一个国家在国内的金融不稳定和国际上面的金融不稳定是联系在一起的，越南估计也是这种情况。刚才从这个数据可以表明出来，越南盾不断在贬值，如果短期内在大幅度贬值，实际上就是相当于货币危机，货币的表现就是短期内国家的货币对外大幅度贬值。

　　翟崑：

　　最普通的话讲就是越南盾开始毛了，咱们这么理解的，它越毛了越恐慌，越恐慌就越收购美元和黄金，所以从历史上来看，越南人民喜欢黄金和美元，因为它历史上曾经长期的动荡，它觉得这两个东西能保值，所以它越发对越南盾不看好。所以现在越南是一个盾，现在攻击的是一些矛，看它能不能停住，现在有种说法就是，它处在危机的边缘，现在比如说我们看到摩根史丹利检验的评估，实际上我们也不能看得太重，因为像他们基本上是拿着放大镜来看问题，他们以非常严苛的标准，以放大镜的姿态来看，会把它放大，所以我们来看不要看得这么悲观。

　　主持人：

　　我们自己也说了，越南曾经被称为“投资的天堂”，又是亚洲新兴经济体当中的一颗明星，但是我们现在看到，越南经济的一些表象，比如说我们刚才谈到了，高物价，通货膨胀率这么高，股市、楼市都崩盘了，但是经济应该有一个连环效应，如果我们分析起来，这个连环效应到底怎么形成的？是什么原因促使的呢？

　　赵锡军：

　　概括来讲就是国际国内两方面的原因，国际的原因就是生不逢时，因为现在的整个的物价水平，包括原材料价格水平、矿产资料价格的水平都上涨得很猛，这个对它来讲都有影响。

　　第二，更重要的是，美国的次贷微机影响到了整个国际的流动性，使得这部分流动性影响到了越南，这也是一个重要原因，这都是前所未有的，国内的原因一个是越南国内经济发展的过快，第二就是转轨的时候，转轨得过快，开放的过猛，有关的管理制度和一些监管方面它没有跟得上，结果从过于快的开放，过于快的转轨，再加上国际因素影响下就导致这个问题出现。

　　主持人：

　　赵院长好像去越南帮助越南的股市进行过分析和研究，您刚才谈到的所谓转轨过快或者说开放力度有点过大、过猛，主要表现在哪些方面？

　　赵锡军：

　　我举个例子来讲，比如说它的转轨，越南以前也是以国有经济为主的国家，我去年去的时候，它说它要在两年之内把所有大的国有企业都要改制成为股份制的民营企业，它的力度非常大，这是一个转轨过程中间它的快。另外一个是开放，开放过程中很多东西是混在一起开放的，我跟他们交流的时候，他就谈到了一个问题，他们贸易下面的资金往来跟投资项目下面的资金往来是不分的，也就是说，你做外贸的钱随时可以拿来投资，随时可以投资你的房地产、股票市场，这个就是非常大的开放了，就是不管了基本上。

　　主持人：

　　您刚才谈到的比如说国有企业的股份制改造，这应该是市场经济改革的一个必然趋势，为什么越南的改革您觉得过快？

　　赵锡军：

　　这是参照了从我们这个角度来讲的，我们国有经济的改制、改革是经过了很长时间才逐步推进的，十几年的时间，而越南很短的时间两年就要做完这个工作。

　　主持人：

　　它要两年之内把所有的工作都做完了。

　　赵锡军：

　　您要想引进多少投资，引进多少私人资本，非常大的步骤。

　　翟崑：

　　我觉得是欲速则不达，之前越南经过很长时间的经济发展，时运不济，现在它跟国际接轨以后，加入WTO以后，它跟国际接轨，他认为运气来了，就像我们一样要抓住这个战略机遇期，赶紧发展，其实以前包括前二十年左右，它的国企转轨是非常慢的，到现在它说两个要突然弄，就是欲速则不达了，很多的规章制度跟不上，所以就给了各种矛、枪把它给的盾给击破了。

　　主持人：

　　所以有些专家也分析说，越南的经济力度是宽松了，就是开放力度有点大，尤其是货币兑换方面好像比中国还要改革快，。

　　赵锡军：

　　要快得多。

　　主持人：

　　这个主要是表现在哪些方面？

　　赵锡军：

　　它在贸易的开放方面基本上就是越南盾和其他货币的兑换完全是自由的，它在外汇的兑换方面基本上没有一个管制，也没有像我们这样投资项目需要经过批准，贸易项目要经过审查，没有，它全部是自由，非常宽松的一种状况，这种状况表明了它国内没有建立起来一个相应的防火墙一个机制，你可以随意把投资弄进弄出，把资金随意投到各个领域里面去，没有受到任何限制。

　　主持人：

　　按说货币项目的可自由兑换应该说是市场经济发展的一个趋势和必然，为什么越南就显得比较快了？

　　赵锡军：

　　这个趋势的发展一般来讲我们是从你这个国家的能力的角度来讲，因为一个国家通常情况下按照货币基金组织要求，你可以先是贸易项目下面可以自由兑换，贸易可以自由进行，为了进出口我可以满足它自由来换汇，但是投资项目下一般都是要经过审查的，特别是经过批准，特别是一些发展中国家采取的路径，包括我们国家到目前为止资本项目下还没有自由开放。

　　主持人：

　　否则带来的直接后果就是国外大量的热钱投资炒作，泡沫就会破灭。

　　赵锡军：

　　大量的资金进出，自由，炒作就厉害了。

　　主持人：

　　越南现在还不具备控制这个的能力。

　　赵锡军：

　　没有。

　　翟崑：

　　它想做这个，他有点无能为力，它融入国际市场之后，这个市场需要一些热钱，一些资本要求要求他加快，这时候它自己本身又急，所以急对急，还是容易出现问题。

　　主持人：

　　还是您说的欲速则不达。

　　翟崑：

　　对。