资本主义需要有人为错误埋单

　　在不到10天时间里，在最具有资本主义色彩的行业里，全球最大的资本主义国家被深深卷进了漩涡当中；而且它看起来不知所措。

　　不安还在蔓延：英国最大的金融保险和抵押贷款银行、大量持有雷曼兄弟和美国国际集团股票的哈利法克斯银行被英国劳埃德莱斯银行接管。摩根斯坦利投行和华盛顿互惠银行似乎也面临着同样的命运。俄罗斯也表示它将向全国最大的3家银行注资1.12万亿卢布(440亿美元)为银行储蓄提供担保。

　　有人可能会批评美联储和美国财政部，指责它们所推行的经济国有化的速度比委内瑞拉总统查韦斯还要快。考虑到这场危机的传染性，这种说法显得过于鲁莽。美国财政部斥资数千亿美元救市，有助于维护世界各银行和投资基金的稳定。倘若保险机构崩溃，将会殃及普通的保险客户。

　　美联储和美国财政部未向雷曼伸出援手，其便轰然倒下。这是一项值得令人钦佩的原则——资本主义需要有人来为自己的错误埋单。但美国国际集团要大得多，而且雷曼垮台所带来的漩涡和气流使其岌岌可危。随着市场的动荡，实用主义战胜了原则。即便这样有损美联储和美国财政部的权威，它们也深知自己不能再次说不。

　　最好的办法是帮银行收尸

　　下一步将怎么办？这主要取决于3个问题。为何次贷危机会导向一条新型的破坏性路径？金融体系和经济为何如此脆弱？要使金融恢复正常，又需要做些什么？现在的形势危如累卵，要理解这一点，你只需研究上世纪30年代初的经济大萧条。这一点毫不夸张。

　　简单而言，金融业现在需要资本。因为诸如房屋这样的资产和偿还债务的承诺，并不像大多数人认为的那样值钱；即便有些人能从资产价格下跌中获取好处，贷款方和保险公司都会面临账面损失，这使得他们需要钱。但与此同时，金融却需要有所收缩。信贷繁荣不仅会使资产价格膨胀，而且还会使金融本身膨胀。在20世纪80年代，金融服务行业利润只占美国企业利润的10%，去年则高达前所未有的40%。

　　当繁荣达到一定程度之后，这一行业再也无法产生利润，或者说利润非常小。投资者稀少也就不足为奇。那些敢于把钱投到境况不佳的银行里的勇敢者(诸如主权财富基金)，将会损失惨重。最好的办法是帮这些银行收尸，而不是吞下这些已经中毒的资产——正如雷曼在病入膏肓时，英国巴克莱银行只是从旁走过。等雷曼倒下之后，巴克莱开始吞食它在北美的业务。

　　经济崩溃的代价比政府救援要高

　　因此，政府将是惟一的救世主。如果有必要，可以设立一个特殊基金来接管陷入麻烦的资产。虽然救援的成本不可低估，但与救援的成本相比，经济崩溃所带来的代价则要高得多。随着金融紧缩，信贷将被吮吸殆尽。没了信贷，人们就不能买房子、做生意、甚至不能对自己的未来进行简单投资。到目前为止，美国经济依然在支撑。

　　只要政策制定者不犯什么不可饶恕的错误——让整个“系统”倒下，或是保持过于从紧的货币政策——今天的不幸不会导致一场新衰退。这是黑暗的一周。我们这些曾经为金融资本主义高唱赞歌的人，如今开始对其大加挞伐。不可否认的是，金融资本主义为整整一代人带来了健康的经济增长和较低的通货膨胀率。除非发生一次足够大的经济衰退，否则，这些经济成就不可能被抹去。

　　(：：英国《经济学家》9月18日)

　　(本版言论不代表本报观点，仅供参考。文章均有删节)