文刘信民

　　在经济的“冬天”里，并非每个行业都裹足不前。对于通过向企业注资赚钱的私募股权基金、投资银行来说，这是个 低成本布局的好时机。

　　12月12日，中国太阳能领军企业皇明正式对外宣布，获得高盛、鼎晖两家投资机构共1亿美元注资。就在两个月 前，高盛集团刚刚注资了国内民营企业红狮水泥，其在寒冬中并未表现得缩手缩脚。

　　高盛(亚洲)有限责任公司董事总经理张奕说，只要项目好，高盛就会考虑投资，经济形势不好，投资成本往往更低 。

　　全球金融危机袭击资本市场，全球投资额10月暴降68％，11月略有回升。而中国方面，据ChinaVenture 网站发布的中国私募股权投资市场研究报告显示，10月份中国私募股权投资市场共披露投资项目3起，投资金额为1.76 亿美元，环比下降68.1％。而11月份，共披露投资项目6起，投资金额为1.94亿美元，环比上升10％。平均单笔 投资金额为3231.67万美元，环比下降45％。

　　投资热情骤降的部分原因，是投资者担心面临“进得去，出不来”的危险。创业投资者一般在注资后迅速退出，途经 主要是先获得公司一定比例股份，在推动公司上市后回笼资金。张奕透露，目前等待证监会审批上市的企业有300多家，且 几乎没有任何进展。隶属于台湾宏基集团的智基创投总经理陈友忠说：“我估计这一波影响会延续到2010年后，投资人要 做好当股东的准备。”以前“快进快出”的私募股权基金赚钱模式受到了挑战，因不知何时才能功成身退，时间成本变得昂贵 。

　　但“危”中往往有“机”，金融危机使便宜的资产俯拾即是，上世纪80年代美国储贷协会爆发危机时就是如此。储 贷协会以吸收存款并为中低收入者提供低利率住房贷款为目的，很长一段时间内在金融房贷市场占有重要地位。然而，上世纪 70年代，该协会在高风险扩张的战略下走上不归路：大量资金被沉淀在投机性房地产贷款以及垃圾债券上，储贷协会出现了 资不抵债的困境，最后由政府出面，并改革存款保险体系，才渡过危机。在那场也因房贷而起的风波中，私募股权基金充当了 “撕食腐肉的兀鹰”角色，重整问题公司卖出即可赚钱，据美国《纽约时报》报道，当时很多资产被以其价值的15％出售， 这也养肥了大批私募股权基金。

　　20多年过去了，类似的机会再次来到。据英国《经济学家》杂志报道，美国Citadel投资集团、Ellington 基金公司以及MarathonAssetManagement基金，都已备好现金，一旦市场上出现买“打折货”的机会 ，就可以进场扫货。

　　目前，上市公司的市盈率很低，对于私募股权基金来说，正是一个很好的时机。