格林斯潘的原罪

　　刘 洪

　　唐朝诗人白居易有诗云：“试玉要烧三日满，辨材须待七年期。”我总觉得，这句诗用在美联储前主席格林斯潘身上格外准确。当今在世公众人物的声誉，少有像格老那样遭遇戏剧性逆转的。

　　美国《华盛顿邮报》专栏作家罗伯特·塞缪尔森就嘲讽说：2006年初从美联储主席卸任时，格林斯潘还被誉为“艺术大师”，人们称赞他带领美国渡过了多次经济险滩；但4年后，他昔日的政策却遭到了空前抨击，人们指责他酿就了2007-2009年的金融危机。

　　在上周美国国会“金融危机调查委员会”举行的听证会上，84岁的格林斯潘再次遭到了无情的诘问。委员会主席安热利代斯(Phil Angelides)指责说，危机之所以爆发，格林斯潘和美联储未能有效监管问题信贷是一个重要原因，他们应该为此承担历史责任。

　　“你本来能够(阻止)，你本来应该(阻止)，但你却没有这样。”担任过加州财政厅长的安热利代斯言辞凌厉。

　　这次金融危机，导火索是美国房市泡沫和随之引爆的次贷危机。而房市泡沫和次贷危机的根源，一是美联储的过低利率政策，二是美国金融企业的过度借贷，身为美国央行行长并被外界寄予厚望的格林斯潘，显然难辞其咎。

　　在美联储任职期间，格林斯潘一直以含糊其辞的“格式言辞”著称于世，但在外界指责问题上，他则一改模糊风格，干净明了地坚称自己是无辜的。在他看来，危机的肇源很多，一是中国等新兴经济体的崛起，使市场现金充裕，导致房价出现暴涨；二是评级机构低估了房贷投资的风险，而房利美和房地美两大房贷巨头，又加剧了市场的投机行为。

　　至于美联储的过低利率，格林斯潘辩护说，监管者无法完全避免未来危机的发生，“房地产市场泡沫，几代人所见的最显著的全球泡沫是由低利率引发的，但是……是由长期抵押贷款利率刺激的价格，而不是由于中央银行的隔夜拆借利率”。

　　在格林斯潘看来，市场监管者不是超人，他们不可能预料到大部分危机，甚至在掌握大量证据的情况下也会漏掉部分重大诈骗，麦道夫就是证据。而且，格林斯潘还认为，市场监管者也不能完全阻止危机发生。

　　格林斯潘似乎说得很辩证很谦虚，但有没有逃避责任的嫌疑呢？且不说其在充裕资金问题上对中国的指责，就像借贷者责怪放贷人纵容他挥霍一样无理。穆迪经济学家网首席经济学家马克·赞迪就批驳说，在控制次贷等问题贷款方面，美联储拥有足够的权力，但格林斯潘却采取了放任自流的举动。

　　至于低利率政策，此举确实结束了互联网泡沫破裂带来的美国经济衰退，但作为“硬币的另一面”，该政策也造成了更大的美国房市泡沫的诞生，“有足够的证据显示，美联储利率保持得太低太长了”。

　　格林斯潘真的死不承认自己的失误吗？倒也未必。在听证会上，他也感叹，在自己在美联储的21年中，犯下了一系列“糟糕的错误”，但总体上“只有30%的错误”。

　　格林斯潘希望历史对自己 “三七开”。但面对一场将美国拖入“大萧条”以来最严重衰退的经济危机，美国人还要给予格林斯潘70%的正确，恐怕也需要相当的勇气。也难怪，在听证会上，曾担任美国期货交易委员会主席的博恩(Brooksley Born)女士丝毫不顾格林斯潘的老态龙钟，毫不留情地用了一连串的“失败”来质疑其业绩。

　　“美联储在阻止金融危机上遭遇了彻底失败，美联储和银行监管者在预防房市泡沫上遭遇失败，他们在防止掠夺性的借贷丑闻上遭遇了失败，他们在防止我们大银行陷入没有纳税人的大规模救助就会崩溃的业务遭遇了失败。”

　　金融危机去除了格林斯潘“经济学大师”的光环，他的失误和教训，可以说发人深省。对于这个问题，担任世行副行长兼首席经济学家的林毅夫就对我说，作为一大教训，决策者必须要有居安思危的意识，必须避免用一个泡沫替代另一个泡沫。