不过在这个细分领域，公司面临的竞争对手非常多，比如赢合科技（维权）（300457.SZ）、杭可科技（688006.SH）、先导智能（300450.SZ）等。这些企业都是专门做锂电池自动化装备和服务的。
在这些更加专业的企业面前，公司的竞争优势并不突出。
公司在环保涂料及树脂领域也难言有优势。以聚酯树脂为例，2020年聚酯树脂的国内销量约为100万吨，前十的企业销量就占了70万吨，占比也就是70%。而公司一年销售的聚酯树脂不到8万吨，这差距非常明显。
（来源：中国电研2022年报）
总之，行业竞争格局差、产品缺乏核心竞争力是造成智能装备和环保涂料及树脂利润率较低的重要原因。
存货增加，拖累现金流
电器检测属于脑力、智力密集型行业，基本没啥存货。
华测检测的流动资产有30多亿，而存货还不到1个亿，存货占流动资产比重常年不超过3%。
（制图：市值风云App）
智能装备和环保涂料及树脂业务是有存货的，随着业务规模扩大，公司存货从2018年的6.19亿元逐年递增至2023年三季度的24.95亿元。存货占流动资产比重目前已接近50%。
（制图：市值风云App）
这么多的存货，会带来一些问题，比方说对现金流的影响。
2021年，在执行合同额增加，致使公司在产品和原材料备货增加。结果，经营性现金流净额只有1.08亿元，而净利润为3.13亿元，净现比仅为0.35。自由现金流也在当年流出了0.39亿元。
假如公司与华测检测一样，专注于电器检测业务，那显然不会有存货增加以致拖累现金流的问题。
（制图：市值风云App）
多元化经营的利与弊
和其他电器检测机构不一样，公司走的是多元化发展道路。
多元化经营未必都是错误的经营战略，要看是什么样的多元化，以及这种多元化能否提高公司整体的业务协调性和经营效率。
公司最早发展的业务是电器检测，后来业务范围渐渐拓展至智能装备、环保涂料及树脂。
这三个业务表面上都与电器有关，但实际上跨度较大，在应用技术、业务模式以及行业属性等方面都存在较大差异。
从这几年的财务表现看，智能装备、环保涂料及树脂这两个业务，给公司带来的坏处是显而易见的，带来的好处却不明显，或者说不确定。
显而易见的坏处包括：拉低了公司整体的毛利率、净利率，削弱了盈利能力；加大了业绩波动性和不确定性；拖累现金流。
不明显的好处是指，虽然两个业务总体也在增长，也对公司营收和利润有贡献。但中间过程存在较大的起伏，不确定性较高。过去有贡献，将来未必会有。何况两个业务的市场竞争力都不强。
综上所述，公司业绩过去几年得以稳步增长，主要还是靠电器检测。
责任编辑：杨红卜
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