债券票据利率先行提高有深意 央行有可能再加息

　　【龙虎网报道】上周，央行—季度货币政策执行报告公布，当日，债券市场出现年内少有的大跌，上证国债指数周五收盘跌至109．96点，单日下跌0．25％。紧接着，有关央行将继续执行紧缩措施并可能采取提高存款利率的方式平抑国内投资、防止通货膨胀走高的市场传闻也见诸各大网站。昨日，南京大学商学院杜亚斌教授接受记者采访时表示：“债券市场的变动已提前传递出加息的信息。”

　　国债收益率上升

　　国债价格大幅度跳水，导致长期债和中期债的收益率比前几周均有上升。比如，长期债010107剩余期限15年，到期收益率是3，51％。010303的剩余期限是17年，到期收益率是3．48％。010504的剩余年限是19年，到期收益率是3．49％。

　　债券市场是对利率水平变动最敏感的地区。杜老师说：“债券收益率的上升，反映购买价格在下降。购买价格下降，说明市场抛售增多。”那么，投资者为什么要大量抛售债券?杜老师解答说：“有两种原因：—是大家要把钱投资到其他商品市场上，如期货或商品市场，另外一个原因就是，这些投资者已经嗅到升息的气味了。”

　　全球投机商品热潮降温

　　对于第一个原因，杜老师认为，“已经不成立了。资本市场近期大幅下跌，全世界的投机品热潮有所降温。”杜老师给记者—份美国CFTC的持仓结构报告。他解释说：“报告中反映，—方面，由于美国联邦利率的提高，美债收益率水平上升，资金向固定收益市场回流，美国长债市场持仓量在近3个月内增长了近31％，10年期债持仓量增长；另一方面，5月份以后，大宗商品持仓不断减少，说明热钱对这一块投资意向被削弱。比如，美国原油期货市场持仓下降到10万张以下，黄金持仓则下滑12％，伦敦LME铜持仓也下降至25万张以下，美国Comex铜持仓下降到8．1万张。”由于投资者投资大宗商品市场的信心被摧弱，那么投资者回收资，金并抛售债券最主要的原因还是大家刚U息的预期提升了。

　　央行票据利率创新高

　　此外，杜老师表示：“上周，3个月的央票招标利率也在继续爬升。这次，央票的中标利率为2．0966％，比上周一上升了4个点，也是近15个月以来的最高点。”记者注意到，从3月14日开始的10周内，1年期央票的发行利率从1．93％抬升到2．36％，调高43个点。杜老师说：“货币市场利率先行上调，传递出一个很强的信号，市场对目前的收益率水平刁；认同，加息不无可能。”

　　居民消费价格指数同比涨1.2％

　　杜老师说：“除了货币市场的预兆，由于加息与消费价格指数CPI紧密桐连，而今年—季度，居民消费价格总水平比去年同期上涨1．2％，国家要控制物价上涨，也会采取桕应的加息政策。”记者回忆起5月10日报道美国第16次加息有关情况时，杜老师曾提醒投资者6月份美国还将有—次加息会议。当记者询问，中国与美国是否会同时在6月份加息时，杜老师表示：“也不无可能。”他说：“不久前，美国个人消费开支价格数据(PCE)也显示，剔除波动较大的食品和能源外，美国4月份核心PCE同比升幅达到2，1％，已经超过伯南克所设定的1％一2％的可容忍区间，美国的加息通道同样已经被打开。”