新一轮制度性大牛市

　　这一轮牛市是“制度性牛市”，其性质和特点远不同于2001年以前的“交易性牛市”。

　　首先，“制度性牛市”是针对过去2／3非流通股不能流通的“交易性牛市”而言，针对性极强。这种制度性的变革把一个畸形的、不能体现自由资本意志与能力的、不尽成熟的股市，还原成一个与国际股市制度接轨的、能够较好地体现资本意志的、比较成熟的股市；其次，“制度性牛市”体现在比“交易性市场”有更多透明的制度；比如上市公司信息披

露更透明公开的制度；更好的法人治理结构的制度；有更多与国际惯例接轨的制度的支持与约束……因此，从这个意义上来说，这一轮由于变革创造出的新制度性市场孕育出来的制度性牛市，它更多地具有还原为真正股市本色的新特征。它当然不是神丹妙药，会杜绝一切的市场丑恶，但至少比之于原来的“交易性市场”提供了更多确定的、透明的、乃至公开、公正、公平的良好制度支持，由此引发出一轮比之于“交易性牛市”更健康、更持久、更有效的牛市。

　　“交易性牛市”最大的特点是牛熊市的出现，更多地体现在资金进入与退出股市的周期波动；更多地体现为在牛熊市中的股票基本上齐涨齐跌的格局。

　　“制度性牛市”最大的特点是股票的上涨更多地体现在上市公司的基本面上，上市公司基本面成为决定股价的决定性的因素。这一点从2005年6月到2006年9月底，沪综指从998点上升到1750点，指数升幅接近75％，但还有几十只股票的股价仍然低于998点，可以有所证明。

　　如今这一轮大牛市才刚刚起步，它的时间跨度、指数高度乃至个股的上升空间，都应当是历史上没有出现过的。我们从去年6月至今用了15个月的时间，只是确认了新一轮牛市的成立；确认了这一趋势的形成而已，这就好像是一场持久强烈、巨大的海潮刚刚掀起第一排雪白的浪花，满园春色即将到来时发出的第一株嫩绿的小芽……