□晨报记者 韩益忠股指期货即将推出，如果投资者以50万元资金参与股指期货的话，我们来看一下会是什么样的情况。目前股指期货主力合约是IF1003合约。以周一该合约报收于3936点看，一手合约价值为3936元乘以300点共计1180800元。假设中金所保证金按12%收取，在此基础上期货公司再加6个点，那么买卖一手该合约共需保证金为212544元。也就是说，从理论上讲，50万资金只能买卖2手合约。那我们再看看买一手和买两手的区别：投资者甲以周一的收盘价3936点买入1手IF1003合约多单，如果沪市周二上涨了50点，其保证金增加了1.5万元，收益为3%；若周二盘面出乎预料下滑了50个点，则其保证金减少了1.5万元，损失也为3%。假设投资者乙预期股市周二要下跌，用50万资金购买了2手IF1003合约的空单，占用的保证金为425088元，到了周二，若市场如乙所料真的下跌了50点，那乙将赚取3万元，收益为6%。若盘面出乎乙预料，上涨了50个点，则乙就亏损3万元，相应地，他也将亏损6%。很明显，在这种重仓情况下，对于投资者乙来说，他面临着随时被平仓的风险。因为他在购买了两手合约后，其剩余保证金为74912元，若盘面和他的预料走势完全相反，且第二天收盘价格较其进场相比，上涨超过125点，则其保证金就出现了负88元，按照股指期货当日无负债交易规则，投资者乙很可能就面临着被平仓一手合约的风险。而上涨125点又是一个什么概念呢？以现在的股指点数看，也仅是上涨3.1%。在A股市场中盘面上涨或下跌3.1%是很常见的，所以50万资金事实上从稳健操作角度看，最多只能做一手合约。另外，由于长假及某些特殊原因，中金所会常常提高持仓保证金，这在现有商品期货交易中是很常见的。假如因为重大事件，中金所宣布周二持仓保证金提高了4个百分点，即持仓保证金提高到22%，那第二天开盘价即便是与周一收盘价3936点相同，投资者需要的保证金则为2手乘以3936元乘以22%乘以300点等于519552元，乙也将面临追加保证金19552元的现实，若不能及时追加，则也要被期货公司无情平掉一手合约。总之，由于股指期货平常波动比较大，因此和单纯做股票相比，期货交易的资金管理是非常重要的。一般来讲，对于散户而言，仓位控制在20%-30%之间是比较合适的。