基金问询处

　　近期分级基金“炒新”之风陡然兴起，出现了“冰火两重天”行情。在信诚500B被爆炒后，久兆中小板300的基金份额久兆积极两天涨19%；与之对应，稳健份额则大幅折价。

　　“杠杆份额连续涨停‘看上去很美’，但是在杠杆份额暴涨的同时，稳健份额通常也会暴跌，往往造成杠杆份额风险加剧、稳健份额‘名不副实’的状况。”国联安双力分级基金经理黄志钢认为，传统分级基金A、B份额“冰火两重天”的现状是由其分级模式决定的，“目前市场上的指数分级基金均是永久续存的，稳健份额无法解决本金兑付的问题。随着市场对分级基金认识的深入，对稳健份额的属性定位由最初的债券属性过渡到‘每年固定分红、缺乏成长性’的股票属性，而市场对于没有成长的股票往往给予较低的估值水平。”

　　由于套利机制的存在，A端的折价往往也对应着B端的溢价，这就造成了目前分级基金折/溢价率的常态，国信证券指出，过高的溢价一定程度上影响着投资者参与的情绪，过高的折价也对份额持有人造成了一定的负担，而在没有退出机制的情形下，份额的市场表现会被投资者的行为扭曲，呈现非理性涨跌的情形。

　　“3年转LOF的设计能从机制上解决传统分级基金A端份额的本金无法兑付的问题，使其成为真正的‘保本保收益’份额，债性更凸显。”黄志钢说。

　　采写：南都记者 谢晓婷