原标题：古北水镇客流增长遇瓶颈 中青旅去年净利下挫4.9%

　　政府补助一直是中青旅稳定的收入来源，数据显示，2017年至2019年，中青旅分别获得政府补助2.69亿元、2.02亿元和2.69亿元，占当期净利润47.03%、33.84%和47.36%。

　　中青旅陷入“增收不增利”的怪圈。

　　4月9日晚间，中青旅发布2019年财报。数据显示，去年，中青旅实现营业收入140.54亿元，同比增长14.58%，但归母净利润和扣非净利润双双下滑。值得注意的是，作为中青旅一直以来的营收支柱，古北水镇去年全年接待客流、营业收入和净利润也均下降。对此，公司解释称为是受到房地产投资收益减少及成本费用上升等叠加因素影响。

　　古北水镇发展遇瓶颈

　　财报显示，去年，中青旅实现营业收入140.54亿元，同比增长14.58%；归属净利润为5.68亿元，同比下滑4.90%；扣非净利润为4.32亿元，同比下滑12.40%。

　　中青旅的业务主要包括旅游产品服务、IT产品销售与技术服务、整合营销服务和乌镇、古北水镇为主的景区业务。作为中青旅稳定的营收来源，古北水镇却于去年营收、净利润双下滑。

　　具体来看，2019年，受周边文旅项目分流、北京地区大型活动、交通瓶颈尚未突破等多因素影响，古北水镇景区全年接待客流239.37万人次，同比下降6.68%，实现营业收入9.50 亿元，同比下降4.79%；实现净利润1.46亿元，同比减少1.62亿元，对此公司解释称为受房地产投资收益减少及成本费用上升等叠加因素影响。国信证券在研报中指出，古北水镇因地产结算扰动净利润同比下降52.60%，影响公司整体业绩表现。

　　乌镇的表现强于古北水镇。2019 年，乌镇累计接待游客918.26万人次，同比增长0.35%，其中东栅接待游客388.59万人次，同比下降3.09%，西栅接待游客529.67万人次，同比增长3.04%；去年实现营业收入21.79亿元，同比增长14.39%，净利润8.07亿元，同比增长 9.97%。

　　中青旅在财报中表示，古北水镇正在努力构建“文化+会展”的品牌形象和竞争优势。在商务会展领域，古北水镇成功接待中日韩三国外长会议、墨西哥旅游部长考察团等，并成功举办“联想群英大会”、“华为5G发布会”等商务活动。

　　向会展小镇转型，古北水镇能否复制乌镇的发展路径？对此，有业内人士对记者表示，虽然古北水镇有会议楼等设施，但景区内及周边很难再大规模扩建会议会展及相关配套设施，如此很难形成有效竞争力。

　　虽然双镇模式发展遭遇瓶颈，但中青旅去年仍获得了2.69亿元的政府补助，乌镇旅游收到补助金额为2.45亿元，该补贴将用于乌镇古镇经营和保护、乌镇品牌宣传和推广。

　　政府补助一直是中青旅稳定的收入来源，数据显示，2017年至2019年，中青旅分别获得政府补助2.69亿元、2.02亿元和2.69亿元，占当期净利润47.03%、33.84%和47.36%。

　　截至报告期末，中青旅经营活动产生的现金流净额同比下降17.08%至5.96亿元。目前，中青旅拥有多个土地储备，包括濮院景区等。目前，濮院景区仍处于建设阶段，公司表示由于新冠肺炎疫情影响，景区预计将推迟开业计划。

　　传统旅行社持续遭遇OTA冲击，毛利率仅为8.17%

　　旅行社一直是中青旅的核心业务，去年，该公司的旅游产品服务业务实现营业收入47.18亿元，同比增长20.7%，但营业成本为43.32亿元，同比增长19.80%，毛利率仅为8.17%，同比增长0.69%。

　　传统旅行社持续遭遇OTA冲击，中青旅推动旗下遨游网公司化独立运营，希望能够致力于线上线下协同发展的 O2O 模式，但并未披露遨游网的经营数据。不过，中青旅在2018年半年报中透露，2018年上半年中青旅遨游网在原有业务不断完善的同时继续减亏。这意味着，直到2018年上半年，遨游网仍未盈利。国信证券认为，遨游网完成法人化后预计有所减亏。

　　值得注意的是，2018年，公司控股股东青旅集团100%国有产权整体划转至光大集团，中青旅在财报中表示，在渠道端与光大集团各企业在资源、渠道、场景、用户等方面实现协同，精心打造线上线下一体化电商平台。

　　安信证券在研报中指出，中青旅2018年末新一届董事会增加3位光大高管，且新任总裁由光大集团深化改革小组领导邱文鹤担任，公司未来管理效率和激励制度有望迎来改善。

　　针对新冠肺炎疫情影响，中青旅表示，公司下属旅行社按要求自2020年1月24日暂停国内组团业务，自1月26日暂停当晚8点后的出境组团业务；公司下属景区自2020年1月 25日暂停开放，下属部分酒店暂时停业，承接的部分活动项目延期或取消。

　　不过，自2020年2月26日起，东栅景区与乌村已陆续开放；下属酒店在做好湖北、武汉等医疗服务队指定住宿服务基础上，已于2020年2月24日正式复工。自2020年3月以来，疫情在全球蔓延，对出境游业务负面影响加剧，同时，由此带来的全球经济下行压力，对居民旅游消费意愿亦带来不利影响。由于目前公司无法判断本次疫情的持续时间，因此无法估算本次疫情对 公司财务数据的具体影响金额。

　　国信证券认为，疫情影响下，中青旅今年景区、酒店、旅行社、会展业务等主业预计均相对承压，其中公司一季度主业不排除亏损压力。不过，随着国内疫情逐步得到有效控制，中青旅旗下景区作为周边游核心代表后续恢复仍可期待。

　　新京报记者 张泽炎 编辑 岳彩周 校对 柳宝庆

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