原标题：[热点]药品可以“团购”了！终结药企高毛利？“吃药行情”还会继续吗？

　　12月6日，“4+7”城市药品带量采购预中标结果出炉，相关药价最高降幅96%，平均降幅52%。

　　所谓“带量采购”指的是：

　　在药品集中采购招投标时，要明确采购数量，让企业针对具体的药品数量报价。

　　与不带量的集中采购相比，带量可以给药品企业明确的销售承诺和预期，方便企业安排生产和销售，控制成本。

　　简单地说，带量采购可以理解为大型“团购”，政府明确采购量，低价者中标。

　　“带量采购”终结药企高毛利

　　与此同时，12月6日、7日两个交易日内，287家上市医药公司市值缩水近2400亿元，医药板块跌幅达5.7%。其中，乐普医疗更是连续两天跌停，多家药企两天跌幅超过10%，华东医药跌幅接近19%，恩华药业下跌16%，普利制药下跌14%。

　　生物医药指数也连续两个交易日大跌，累计跌幅达6.72%，板块总市值缩水2335亿元，今天，医药股依然延续下跌状态，可见带量采购对医药股的估值带来巨大的冲击。 

　　为什么4+7城市的带量采购会对医疗板块带来如此大的冲击呢？

　　首先，带量采购有两个关键词，一个量大，以上海第三次带量采购为例，入选的20个品种就占据了50%的市场份额。

　　带量采购第二个关键词是药品价格低。这次4+7城市的带量采购，降价幅度最大的高达96.14%，31个品种中有7个品种降价幅度超过70%，降幅在40%到70%之间的有12个，降幅40%以下的有8个。

　　此前市场预期的降价幅度是30%-40%，真实的降幅大大超出了市场预期，所以引起了医药板块公司的震荡。 

众所周知，医药公司一直以高毛利著称，像乐普医疗毛利率73%，贝达药业毛利率则高达95%。如果实施了带量采购，会不会对药企的高毛利造成冲击？

　　可以看到的是，企业一旦中标，则可以迅速吞下大量市场份额。反之，落标企业则业绩将会受影响。

　　整体而言，带量采购会导致药品降价，减少药品购销中的灰色空间，推动药品采购流程的完善。平安证券认为，从中长期来看，带量采购对仿制药的估值偏负面，未来药品价格竞争加剧。随着带量采购的推广，国内仿制药会趋向集约化生产，靠低成本、多品种存活下来，但估值可能不高。 

　　长期以来，医药股一直以较好的防御性和成长性，被投资者看作是熊市的避风港。

　　带量采购实施后，对医药板块的市场会造成多少冲击？对药企的盈利能力会产生怎样的影响？其他省份会不会迅速跟进，影响到更多的要求？这些都还需要等待市场验证。

　　但对投资者而言，投资医药板块，需要增加一个评判标准，那些具备更深护城河，且受带量采购影响较小的细分领域，才是投资者应该长期关注的优秀标的。  

　　机构观点：政策驱动医药行业加速出清

　　带量采购的实施背后有哪些政策背景，对医药板块将产生什么影响？

　　各方机构也发表了各自的观点↓ 

　　东莞证券

　　医保控费为主旋律，带量采购影响深远。2018年前三季度，中国医疗保险参保人数为12.06亿，医保基金收入15177.2亿元，支出11962.4 亿元，支出比去年同期增长19.52%。今年医保基金开始面临压力，参保人数增长乏力，收入端增速的回落幅度高于支出端。 

医保基金的赤字压力将长期存在，医保政策更多聚焦于支出结构的优化，带量采购未来在全国范围落地是必然趋势。

　　国海证券

　　实施带量采购之后，医药行业的竞争要素将从销售推广能力变成整体成本优势的能力，竞争会更加激烈，行业利润水平将被压缩。 

　　银河证券

　　从估值的角度来看，尽管医药板块部分个股经过前一轮回调，股价已到达历史底部，但仍有部分龙头面临估值下调的压力。

　　截至11月末，医药生物板块相比所有 A 股上市公司的溢价率为53.46%，略高于最近10年均值50.01%的水平。在板块估值溢价率与均值持平的情况下，明年上半年对于个股的遴选更为重要。 

　　在当前政策背景下如何选择标的呢↓

　　国海证券一是需求相对刚性，抗政策扰动，具有确定性优势的各子板块龙头；二是估值较低，同时具有一定成长性的标的。  

　　华泰证券

　　政策支持将为创新药带来机遇，优质的龙头公司能更好地利用政策提升市场占有率，加速行业整合，成为最终的赢家。

　　“

　　医药行业的竞争要素，

　　将从销售推广能力变成整体成本优势的能力。

责任编辑：余鹏飞