格林斯潘走了，美国人债多了

　　美国联邦储备委员会主席1月31日退休，留下大难题

　　格林斯潘走了，美国人债多了

　　1月的最后一天，是美国联邦储备委员会主席格林斯潘走出美国经济浪尖的大日子。他执掌美联储18年来，美国经济保持了高速的增长势头。在格林斯潘即将谢幕的时刻，《华

　　问号:美国人变富有了吗？

　　42岁的贝弗莉·威尔莫是一位特殊教育老师，这个星期她拿到女儿的学费缴交通知时，被高昂的学费吓了一跳，不过，她并不过于担心，因为她可以将房子抵押给银行，这套带四房的房子已经从2000年25万美元涨到40万美元。

　　当两年前房价开始上升时，威尔莫一家重新调整了他们的资金分配，每月减少几百美元的房屋还款。威尔莫说:“我非常感谢低利率政策。”

　　像许多搭上房产升温快车的美国家庭一样，威尔莫一家变富有了，但他们负的债实际上要比买房子前多很多。

　　困局:高家庭债务和高贸易逆差

　　在格林斯潘执掌美联储18年期间，数百万美国家庭受惠，威尔莫一家是其中之一。将近20年里，在格林斯潘的带领下，尽管遇到股票市场暴跌、国际经济危机、“9·11”恐怖袭击、阿富汗战争、伊拉克等的冲击，但美国经济依然持续增长，低通货膨胀、低失业率、温和的利率也刺激了市场。难怪有美国经济学家称赞格林斯潘是中央银行最伟大的领导者。

　　但是，评价格林斯潘不应该只局限在他掌管美联储时期的成就，还要看在“后格林斯潘时代”他对经济遗留下来的影响力，下周，他将带着光环告别美联储，但他也留给继任者两个有待解决的难题——高家庭债务和高贸易逆差，在他的管治时期，两者均创下了历史纪录。

　　许多经济分析家认为，格林斯潘的低利率政策导致贸易天平的极不平衡，摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇表示:“直到看清这场游戏在后格林斯潘时代如何进行，我们才能够准确地评价他的贡献。”

　　昔日:降低利率刺激消费

　　格林斯潘和他在美联储的同僚们都同意，在2000年股票市场泡沫破灭后，家庭消费和贸易逆差是稳定美国经济的两把钥匙。美联储的低利率政策鼓励消费者借贷购买房屋、汽车和其他商品，自然地，消费者会花费大量金钱购买进口商品，造成贸易逆差扩大，不过，美联储的政策制定者却认为这个方法可行，如果采取相反的策略，美国人将经历长时间的、痛苦的经济低迷时期。

　　不过，经济学家都同意这样一个观点，就是格林斯潘领导的美联储并非唯一的“功臣”，其他的因素也是经济的“助燃剂”，例如全球经济整体趋势也有利于低贷款利率，让更多人借更多的钱。

　　结果，美国家庭贷款去年第三季度达到了11.4万亿，是20年来的历史高位。为了了解如此庞大的债务是如何来的，还要将思绪放回到2001年年头。

　　光环:经济增长的功臣

　　在2001年1月，贝弗莉·威莫尔和凯文·威莫尔两口子怀着兴奋的心情视察他们的新房，不久，他们就会和两个孩子搬到新家。

　　不过，在位于纽约的美联储总部内，格林斯潘正在他的办公室里盘算着，自从2000年科技股泡沫突然破灭后，美国股票市场近1年来惨淡经营，仍未见气色。

　　2001年1月3日，格林斯潘召集美联储的高级政策师举行电话会议，会上，他们都同意减低短期利率，这是两年多来的第一次，从6.5％降低到6％。

　　这一行动是格林斯潘和他的同僚为防止美国股票市场泡沫破灭打的第一场硬仗。格林斯潘早已研究过上世纪30年代经济大萧条，他认为1929年股票市场崩溃后，美联储采取收紧贷款政策，这一步棋实际上是走错了。他也借鉴了上世纪90年代初期日本中央银行在处理泡沫经济时的经验，他认为当时的日本中央银行对贷款过于慎重，以致于日本经济持续10年衰退。

　　于是，格林斯潘反其道而行之，放宽银行贷款，降低利率，实现经济的软着陆。

　　在接着的两年半时间里，美联储又连续12次调低基准利率，让经济恢复到正常的轨道，到2003年6月，基准利率调整到只有1％，是自1959年来的最低水平。

　　隐患:房地产价格狂飙

　　基准利率的变化对中长期利率产生了影响，带动房屋贷款、汽车贷款和商业贷款。低利率鼓励消费者和商人借贷或者消费，从而刺激经济增长。

　　消费者沉醉在购买新车、新房的喜悦中，他们还可以有多余的钱支付信用卡上的账单、学习贷款，甚至是应对接踵而至的恐怖袭击和经济复苏前的彷徨期。

　　许多美国家庭乐于看到这样的结果，另外，房地产的价格也像火箭一样地飙升，家庭拥有物业在2004年底增加了69％，这意味着数百万美国人变富有了。根据美联储数据显示，在去年第三季度，美国家庭财富达到51万亿美元。

　　后果:美国人欠债更多

　　不过，比起财富和可支配收入，近几年里，美国家庭欠的债却更多了。在去年第三季度，债务占税后收入的126.1％，这个数字是空前的，相当于1980年的两倍。

　　对于低收入家庭而言，庞大的债务也会加重他们的负担。据美国Econ－omy.com首席经济师透露，在美国，许多家庭的年收入都低于5万美元，其中超过一半用于偿还房屋贷款、汽车贷款、读书贷款和信用卡账单，“他们的资产表一团糟”，如果利率增加，这些家庭将要过上艰难的日子。

　　事实上，在去年第二和第三季度，美国家庭的总体支出比总体收入要多，也就是说他们花的比赚的多，为了填补缺口，他们唯一的出路就是出售房产，或者开始储蓄，不然就要举债度日。

　　去年6月，美国国会曾经质疑，美联储的策略实际上是在吹胀房地产泡沫，当时格林斯潘认为，为了避免陷入像日本那样的经济停滞期，房地产价格处于可以接受的范围。

　　“我们知道自己在做什么，”格林斯潘说，“事情正朝着我们期望的方向发展，无论是积极的还是消极的，不过，我们断定，积极的影响远远大于消极的影响。”

　　预言:格老带着批评走入历史

　　如果在“后格林斯潘时代”，稳步增加利率的经济策略奏效，房地产市场减温，美国人越来越有钱，在不影响整体经济的情况下贸易逆差收窄，那么，格林斯潘将带着毁誉走进历史。

　　贝弗莉·威尔莫在接受《华盛顿邮报》采访时，带着批评的口气讲述着最近的经历，“我们曾经富有过。”

　　卫

　　格林斯潘功过参半

　　在格林斯潘的呵护和守卫下，美国经济挺过了诸多灾难性事件，比如上世纪80年代末股灾、1997年亚洲金融危机、2000年高科技泡沫破灭、2001年“9·11”恐怖袭击以及近年来能源价格持续走高和飓风频繁造访墨西哥湾等。

　　正如嗜好足球的英国央行行长默文·金所言，格林斯潘就像一个出色的守门员，高接低挡地扑出了一个个射向美国经济的“点球”。

　　大批支持者认为，格林斯潘在位期间极大增强了美联储的公信力，他所秉承的张驰有度的货币政策对全球化进程也做出了应有的贡献。

　　但是一直以来，也有部分经济学家对格老的一些判断和做法多次提出质疑，如今这种情绪已经化作了对美国经济的重度担忧。

　　作为格林斯潘的继任者，本·伯南克注定要在美国经济这个大舞台上扮演美国经济列车提供安全保障的巡道工。这位学术派出身的新领导人能否推动美国经济继续稳步扩张，不仅要看美联储熨平经济周期的决策力究竟有多强，还要看其他经济体今后对美国经济的支撑度到底有多大。

　　《经济参考》

　　图:

　　格林斯潘将在1月31日告别美国联邦储备委员会。

　　继任者本·伯南克将要解决格林斯潘留下的两大难题。