升值3.3% 汇改一年成功闯关

　　数字看汇改周年

　　人民币汇率累计升幅3.3%，总体呈小幅上行趋势

　　今年5月15日，人民币汇率自汇改以来首次破8，当日中间价7.9982，十二年来基准汇率首次在8.0心理关口以下

　　今年7月10日，人民币汇率达到7.9908水平，至今仍为汇改以来的新高

　　单日升幅超过0.1%的只有七个交易日，跌幅超过0.1%的仅两个交易日

　　今年升幅最大的是6月5日，比前一日汇价升0.1471%

　　今年5月16日，破8后第二个交易日，汇率大幅回调0.21%，为单日跌幅最大

　　专题文/记者 孔华

　　去年7月21日，人民银行“出其不意”宣布自即日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

　　直至昨天，按中间价结算，人民币已经累计升值3.36%。人民币的波动情况基本符合央行原先的考虑，尽管时有下跌回调，但一年来，人民币兑美元汇价总体一直处于小幅单边爬升，波幅也从没超出过央行预设的上下浮动0.3%区间。

　　然而，6月末，我国外汇储备和贸易顺差同创历史新高。这意味着，政府加快人民币升值步伐及调整出口退税的政策对出口的影响并没有体现。汇改一年后，人民币汇率及受其牵制着的央行货币政策将走向何方，对中国经济未来走势有着深远的影响。

　　贸易顺差外汇储备仍在增

　　此前，学界和业界的主流声音都显示，汇改是缩小贸易顺差和降低外汇储备过快增长速度的重要手段。然而，汇改一年后，最新的贸易顺差和外汇储备数字却显示，两者并没受人民币汇率变化而受到影响。最新数据显示，6月末，我国外汇储备余额为9411亿美元，同比增长32.37%，而贸易顺差就达145亿美元，同比增长49%。根据世界银行最新预测，到2010年，中国的外汇储备将达到2.9万亿美元。

　　在人民币汇率波幅扩大、人民币总体呈加速上升势头的情况下，究竟导致贸易顺差和外汇储备的根本原因是什么？对此，花旗银行经济学家沈明高在接受记者专访时分析，根本原因是在于中国劳动力优势仍然十分明显，产品出口竞争力仍然很大。与此同时，受国内紧缩政策影响消费和企业投资的影响，我国的进口却下降比较快。

　　企业应对力增强并购增加

　　一年前，人民币升值是否会严重打击中国企业的竞争能力引起广泛关注。而一年来人民币“小步快走、缓慢波动”的走势，为企业消化和缓解因人民币升值带来的负面影响，提供了缓冲的时间和空间。企业从多方面入手，主动进行汇率风险管理，从最初的手足无措，到现在的“从容应对”，基本淡化了升值对利润缩减的影响。

　　同时，随着人民币升值的加速，行业并购加剧的局面将很快到来，尤其是电子产品、纺织行业和其他出口占比较高的企业。并购如能顺利进行，企业盈利能力将进一步提高，但频繁的并购同时也可能给银行资产质量带来一定风险。不过，对上市银行特别是海外上市银行来说，人民币加速升值带来了更多好消息。首先，海外利润分配可用外币来计价分配，其次，QDII政策出台可望为银行增加丰厚的收费收入。

　　种种迹象表明，人民币汇率目前仍处在“微妙”的变革时期。今后的汇率改革究竟怎么走，企业又怎么样有效地管理预期的风险，成为市场最为关注的焦点。分析人士认为，人民币汇率制度改革既然已经启动，后续配套改革一定要跟上，否则难以推动整个金融机构体制改革的顺利进行。

　　汇改前瞻

　　扩大汇率波幅

　　尽管本月18日、19日人民币有所回调重回8.0上水平，但大部分经济学者都认为，人民币汇率暂时回调，不会改变人民币下半年升值加快的步伐，也很难改变较长一段时期内人民币仍将总体单边升值的预期。而刚公布的上半年经济增长率高达10.9％，加上外贸顺差及外汇储备大规模增长，市场对人民币升值的预期再度高企。

　　波幅应该扩大至1%

　　对此，花旗银行经济学家沈明高预测，人民币汇率在今年年底将可能达到7.5水平，而且在下半年，央行很有可能出台进一步扩大人民币兑美元汇价的措施。他认为，从目前的0.3%波幅扩至1%水平为宜，不仅可以促使人民币加快升值为过大的贸易顺差及外汇储备减压，而且让企业增强避险意识，“每日仅0.3%事实上还不到0.3%的汇率风险，企业若使用避险工具，成本太高。”

　　而国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松近日则明确表示：“在一个较大的浮动空间内，汇率存在双向走势，会给投机资金带来一定压力和风险，使其投机进出的资金风险成本更大，从而抑制强烈预期下的投机操作。”

　　建立内在机制

　　然而，有分析人士提醒：时下，重要的不是人民币的升或贬，而是建立一种机制，使人民币向内在价值靠拢。因为从长期来看，没有什么能长期负担价格脱离价值的成本。对此，国家统计局发言人郑京平18日明确表示，“人民币汇率形成机制还有需要进一步完善的地方，但可以明确，那种行政性、一次性的使人民币升值或贬值的情况不会再发生了。”

　　价值将取决于供求关系

　　央行研究局局长唐旭近日也表示，人民币汇率不是人为的，应由市场供求来决定，人民币价值将取决于市场供应和需求关系。

　　资深财经人士指出，随着我国加入世贸组织后按原定承诺降低贸易壁垒，外部经济的波动对本国经济的影响将愈加明显，中国需要一个更有弹性的汇率机制来“减震”，因为将来经济基本面如果出现变化，经常账项由顺差变成逆差，届时可能要靠贬值来缓和需求减少的冲击。

　　汇率走向的最终决策在最高层面。现在，更多主流意见认为，完全放开人民币汇率恐怕言之过早，在现有条件下，我国可以不断调整和改进人民币汇率生成机制，以适应不断变化的世界经济新形势。 （新华）