编者按 由美国次贷危机引发的金融危机，正在全球发展蔓延。这场百年一遇危机的发展变化及其可能产生的影响，正引起全球关注和忧虑。

　　面对这一金融海啸，世界各国正积极实行纾困计划，中国将如何应对？这场危机给中国金融业和企业界带来何种启示？给人们生活带来什么影响？国际金融格局、世界经济格局是否将被重写？

　　危机，向来是“ 危险” 与“机遇” 的组合，对政府而言，可能恰恰是推进改革，进行资源整合的时机；对企业来讲，也许是提升竞争力，加快产业升级的节点；甚至对个人来说，也可抓住机遇，妥善打理自己的财富。本报从今日起推出“直面全球金融危机”系列报道，包括“专家解读”、“政策解析”、“现象透视”、“高端对话”等版块，在全面剖析金融危机的同时“危中寻机”，关注来自各个层面的新变化、 新理念、新模式。

　　本报记者 王 爽

　　本期参与专家：

　　北京大学国家发展研究院副院长、北京大学中国经济研究中心教授卢峰

　　山东大学经济研究中心教授、博士生导师魏建

　　看看最近身边都发生了什么？一向高企的房价已然回落，但急于“安居”的人们却选择了观望；原本在资本市场的财富大幅缩水，让普通百姓在花钱时不得不再三思量；夏天时有车一族还在为居高不下的油价发愁，入秋后它的期货价格就降了一半。所有的变化，都归结为一句：“金融危机来了。”

　　仿佛是一场“蝴蝶效应”——远在大洋彼岸的次级房贷“一振翅”，就变成了席卷全球的金融“海啸”。

　　危机演变，并非一蹴而就

　　金融危机的前身，是次贷危机。更多的说法，是金融过度创新的恶果。

　　卢峰说，危机不是一蹴而就，近几年美国惯行的经济政策早已为此埋下伏笔。2001 年“9·11”事件后，美国开始大幅提高国防、安全开支，财政赤字猛增。而同年互联网泡沫破灭，纳斯达克崩盘，人们开始减少消费。为避免出现经济衰退和萧条，美国联邦储备银行连续 27 次降低银行利率，其主要目的是刺激房地产市场的需求。

　　这一时期，在以美国为主导的金融自由化浪潮下，出现了很多衍生金融产品。金融创新加速了资金的创造和流通，并导致房地产泡沫的迅速增加和房地产价格的迅速提升。由降息引发的房地产市场泡沫，从表面看，弥补了股票市场泡沫破灭所带来的财富损失，这种虚假财富进而引发了发达国家的消费热潮。这也是互联网泡沫破裂之后，在美联储的政策干预下，美国仅用了一个季度便顺利走出衰退的原因。

　　卢峰举例说，如一位美国市民贷款花 30万美元买房，房子升值到了 50万美元，那么这个美国人可将升值部分在银行再做抵押，贷出20 万美元用于消费。虽然金融衍生品的初衷是分散风险，但是，基于这种房地产抵押贷款合同所构造的衍生品非但没能分散风险，反而通过打包、拆分、证券化处理，把风险传递到投资银行、 保险公司，从而大大扩散了风险。

　　2007年底，美虚拟经济规模为167万亿美元，相当于美国 GDP的 12倍；虚拟经济过度发展导致美经济结构出现缺陷，美制造业仅占其GDP的15%，而包括金融业在内的服务业占其GDP的70%。

　　凡是泡沫，终将破灭。2006年以来，美国房地产价格持续下跌，很多贷款合同无法兑现，房地产被拿去拍卖，房地产供给增加，价格下跌更为严重，进而引发次贷危机。由于保险公司、投资银行购买了很多次级债，不良资产大幅增加直接导致了贝尔斯登、 美国国际集团（ AIG ）等金融机构的垮台。 2008 年9月，随着华尔街158年老店──美国投资银行“雷曼兄弟”的倒闭，正式引爆了华尔街的金融“海啸”。

　　祸起萧墙，为何殃及池鱼

　　美国产生次贷危机，进而产生金融危机，似乎是美国自己的事情。 1929 年的经济大萧条发端于美国，最后也主要是在美国消化。

　　对此，魏建告诉记者，在全球经济高度一体化的今天，任何一个国家在这场危机面前，都不可能独善其身。

　　一组近期发布的经济数据表明，欧洲经济下滑明显，欧元区第二季度投资、消费及出口同时下降，导致当季经济收缩 0.2%，为欧元诞生以来首次负增长。国际货币基金组织最近的报告也预计，预计欧洲发达经济体短期内将经历“温和衰退”，今年实际经济增长率预计为 1.3%，明年进一步放缓至0.2%。不难看出，受危机影响的地区中，欧洲首当其冲。

　　魏建解释说，这是因为欧州一直是与美国经济相互依存最深的经济体，发展模式也与美国相仿。从金融层面看，欧洲和美国有着密集的关联。欧洲金融机构向来以传统业务为主，但 2000 年后，由于美国金融创新导致的财富兴盛，使欧洲一些银行陆续发展了投行业务，其主战场就是美国。时至今日，欧洲很多银行和金融机构都参与了金融衍生品的买卖，或有的进行了信贷交易。应该说，这在一定程度上起到了推波助澜的作用。

　　从实体经济看，美国的第一大贸易伙伴是欧洲，这一轮危机蔓延后，美国的消费能力大幅下降，进而影响了欧洲的实体经济。

　　据了解，一些发展中国家由于金融系统比较脆弱，对发达国家的投资和资金援助依赖较大，抵御金融危机的能力普遍较低，受全球金融危机打击的程度可能甚于发达国家。如东欧的波兰、罗马尼亚、乌克兰、波罗的海三国等转轨国家出现金融困难。巴基斯坦外汇储备仅47亿美元，不足一月之用。

　　魏建总结：本次危机最大的特点是全球化，通过金融、 贸易和投资渠道席卷全球。从横向看，先从美国蔓延至欧洲，进而是亚洲和南美；从纵向看，已由次贷危机演变至金融危机，不排除进一步导致全球经济危机的可能。

　　危机当头，中国如何应对

　　记者了解到，9 月份我省工业增长 10%多，低于江苏、广东两省。钢铁、装备制造等行业出现限产、退单等现象；外经贸领域形势更为严峻，不但出口增幅下滑，而且贸易磨擦有加剧的趋势。

　　魏建告诉记者，金融危机对中国经济的影响，也是通过金融和实体经济两个层面实现的。从金融方面看，由于近年来连续的国际经济收支失衡，我国外汇储备已经累积到 1.9万亿美元，金融危机有可能导致外汇储备大幅度贬值。 所幸的是我国的金融开放度是有限的，金融机构海外投资少，损失是可控的。

　　总体来说，实体经济层面受冲击更为严重。这是因为，中国以出口导向的发展战略受到严重挑战，东部沿海地区的外向型企业受困后，会导致失业增加、收入增幅下降，居民的消费需求将受到抑制等，这都将影响未来经济的走势。

　　有经济学家公开表示，世界金融危机对中国来说，有“机”可寻。第一，金融危机告诉什么能做，什么不能做，给中国上了很好的一课；第二，美国包括欧洲主要国家经济遇到困难时，中国的国际话语权有所增加；第三，抓住机遇，调整经济结构，进行产业升级，中国经济会有非常光明的前景。

　　多数经济界人士认为，面对百年一遇的全球金融危机，中国把扩大内需置于重要战略地位，堪称明智之举。同时，中国将会适时适度参与应对金融危机国际合作，且这种参与应量力而行，需要责任与权力平等，需要关照周边国家和发展中国家，需要把改变不合理的国际经济体系作为关键。