就投资决策来说，在市盈率、市净率之外，股息率或可提供一个有趣的视角。股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一，在价差年收益可超100%的牛市，股息率显然不够重要，但随着熊市中人们对投资收益期望值的骤降，对投资人特别是大资金大机构的吸引力剧增。不过，与国际市场指数的股息率相比，A股的股息率水平仍然不具有吸引力。据统计，目前沪深300指数2.1%的股息率，恰好为亚太地区平均水平4.2%的一半，仅高于日经225指数，而日本的基准利率长时间远低于国际水平。

　　从各行业股息率角度来看，钢铁的股息率为6.75%，为一年期银行间国债利率的两倍多，也远高于二十年期银行间国债利率3.63%。金融、交通运输、轻工制造业也高于一年期国债水平。接下来，有色金属、家用电器、纺织服装、电子、采掘这5大行业的股息率也都在2%以上。在所有行业分类中，综合类上市公司股息率最低，不足0.5%，该类主要由主营业务不突出的公司组成，其竞争力也较弱。此外，建筑建材、信息服务、化工、农林牧渔、房地产等行业也排名居后。

　　我们再观察各板块的市场表现。可以发现，整个市场股息率第一（比第二名金融业要高出一倍）、市盈率倒数第二、市净率倒数第一（唯一一个破净行业）的钢铁股，是跌幅最深的板块之一，10月以来暴跌33%；而股息率最低的行业之一农林板块，10月份以来市场表现依然赶超大盘10个点。

　　各项估值指标在这里似乎形成了一个相悖的参考标准。或许我们可以这样认为，股息率在熊市中固然重要，但毕竟有限，即使是机构也并不真的指望这点收益来抵抗深跌，6个点的股息不能抗衡可能下跌10个点的风险，因此，股息率远不能抗衡投资者对行业景气的担忧。股息率高达6.4%的钢铁股，面临的正是市场对其悲观的预期。同样，房地产股的调整，并非是股息率过低带来的，行业进入衰退期才是致命伤。

　　分析人士指出，跌市中，在使用股息率选择个股时，尽量选择弱周期行业中股息率较高的个股，并且对于周期行业需要以足够折价，公司的负债也尽可能低才好。对于市盈率和市净率这两个市场使用最频繁的估值指标，在同类公司间应用空间略大，行业之间，其实缺乏可比性，可操作性大打折扣，单凭市盈率、市净率选股，参考价值不高。

　　而对于钢铁股，已经具备了全市场最低的市净率，配上全市场最高的股息率，它们虽然面临行业景气下行的不利预期，但是我们要问，股价的持续大跌是不是已经反映或过度反映了这种悲观预期，如果是，那么，就意味着钢铁股中暗藏着中长线机会。罗峰