朱大鸣

　　2011年，无论是高调强推房产税，还是大规模限购，都意味着新一轮房地产调控政策正在形成旋风，并已经有了越刮越猛的迹象。那么2011年会不会是中国房地产泡沫捅破之年呢？

　　中国房市有没有泡沫，已经争论了好多年。我们理解人们对于房市泡沫的担忧。因为房市泡沫作为金融加速器，既会成为财富积累，又往往是经济发展中的追魂索，吃掉的要加倍吐出来。从日本泡沫破裂终结了日本制造的奇迹，到美国次贷危机将美国拖入萎缩时代，再到爱尔兰房市危机诱发整个国家债务危机，这些活生生的案例，使得人们已经草木皆兵，风声鹤唳了。

　　不过，中国房市还没有出现真正的泡沫，一个重要标志，在于中国的商业地产还处于可控的状态。而像日本泡沫，最后的标志就是商业地产泡沫的堆砌，对产业资本构成最后的冲击。因为商业地产不仅反映投机收益和风险，同时由于其本性与产业资本关联，真正是经济的晴雨表。如果商业地产泡沫出现了，意味着整个经济可能出现了过多的投机资本，从而吸纳过多的能量，引起经济的衰退。因为实业增长和财富增长永远赶不上投资复利式的增加和货币投放量的增长，支撑不住就会引起市场的崩溃。

　　幸运的是，我国房市还处于实体阶段，并没有真正发展成为“泡沫”财富；当前影响市场最大的变量，仍是掌握着地根和银根的政府。

　　笔者认为，当前，最容易出问题的是紧缩的货币政策和扩张的信贷政策的冲突，这反映了信贷结构的畸形。如果今年继续不停地挤压冲刷，不解决信贷结构问题，一味地紧缩政策和重拳打击市场，倒下来的不仅是房市，更可能是整个经济。

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