年报分析

　　南都讯 记者陈怡 美的电器、志高控股日前公布去年业绩，两家公司的毛利率均较上年同期下滑，主因是家电行业原材料及人力成本上升。国家日前宣布6月将停止实施了两年的“空调节能惠民补贴项目”，年报显示，美的去年获国家节能补贴23亿，志高为8亿，分别占利润的4成多和近6成。分析师评价，补贴对微利的白电行业利润贡献不小，国家取消节能补贴后，销售压力将明显增加，毛利率或将继续下降。

　　主因：人力及原材料成本涨超5成

　　作为家用空调行业的知名品牌，美的和志高各有6成和9成业绩由空调产品贡献，两家企业去年的营业收入均有大幅增长，美的实现营业收入745亿元，同比增长57 .7%，志高为85亿，同比增长40%。

　　但在营业收入大增同时，两家公司的毛利率均出现不同程度的下滑。其中，美的下降最大，公司整体毛利率下降5 .1%至16 .7%；志高则为17.6%，降了0.9%。对此，两家公司的报表解释，主因是营业成本以及劳动力成本大幅提升。其中，由于原材料成本上升，年内主要原材料铜和铝的成本上升了54.4%，直接劳工成本上升导致总销售成本年度内增长了52%。

　　隐忧：取消空调补贴或致利润锐减

　　去年，为支持家电下乡及推广节能产品，国家对家电行业实施节能惠民补贴项目。去年，美的和志高分获23.5亿和8.09亿的节能补贴，其中美的去年所获补贴是前年的10倍多。具体来看，美的的节能补贴占700多亿销售收入的约3%，占49.6亿利润总额的4成多。志高的节能补贴占82亿总收入的10%，占15亿利润总额的近6成。

　　节能补贴在家电企业收入中有重要占比，但这项收入或将于6月取消。据安信证券分析师萧展鹏介绍，如果家电节能补贴全面取消，将对家电企业带来不小损失，有可能导致毛利率下滑。不过，国家可能仅取消定频空调的节能补贴，若相关补贴转到变频空调上，则对家电企业的营利能力影响不大。

　　趋势：竞争转向中央空调等高端产品

　　从年报看，未来家电发展的走势，仍将以国内市场为主。如家电龙头美的，去年国内市场占比方面，国内市场收入540亿元，增长60.44%，海外市场205亿元，增长50.95%。

　　萧展鹏介绍，国内市场竞争相当激烈，以美的的洗衣机为例，去年一季度曾占国内市场的10%，是三季度末已降至3%。但从长远来看，随着城市化的进程加快，加上国家对节能产品的扶持，补贴肯定还是会有，因此国内市场的利润比较有保证。

　　国内市场的竞争上，目前国内的几个家电巨头都在积极研发，希望增加高端产品的投产，拉升利润率。如空调行业，美的、格力等空调企业都加大了中央空调的投放力度，志高也于日前在国内建立了两个中央空调生产基地。

　　链接

　　美的高管工资最高涨幅达72%

　　南都讯 记者陈怡 记者从美的电器年报了解到，美的高管获大幅加薪，最高涨幅达72%。

　　去年美的公司实现收入746亿元，同比增长58%，归属于母公司股东的净利润31.3亿元，同比增长69%。

　　去年美的高管的收入增长，除公司董事局主席兼首席执行方洪波的工资涨幅较小，从372万元涨到405万，涨幅8.8%。其它均与企业营收增长相当。如财务负责人赵军从公司获得的报酬从44万元升为75万，涨了70%；董事、董事会秘书李飞德从50万涨到86万，涨了72%。