■智者股道

　　正如之前的文章分析所说，沪指3100点是长期套牢成本线，是本轮上升行情以来遇到的最大阻力，其是大盘中期反转还是反弹的分水岭。本周一沪指上升至3067点接近其压力位，结果本周二大盘在银行、地产等权重股走弱下，出现一定程度的破位下跌，周三有所回抽。

　　有机构监测报告显示，上周开放式股票型基金平均仓位已上升到92.29%，触及历史高点。市场推动上涨的动能可能大为收敛，反而可能随时会出现较大的抛压。

　　3100点压力关上破需要权重股拉动，但目前市场大机构已接近满仓，估计也难以推动权重股持续走强，因而估计未来一段时间内，大盘有效上破沪指3100点，特别是3200点-3400点历史套牢压力区就有一定的难度。看来市场只有在部分题材股上再演“猴戏”了。

　　同时，深证成指14300点是2008年3月以来的长期套牢成本线，其压力就更大，恐怕没有形成牛市的行情难以上破，估计深成指13300点-14300点也成为今年的重要压力区。

　　央行4月21日起再次上调存款准备金率，这是央行今年以来第四次上调存款准备金率。尽管存款准备金率已处历史高位，但目前通胀压力仍较大，4月15日公布3月CPI数据创下32个月新高，表明通胀形势依然严峻，估计紧缩调控如上调存款准备金率、加息等在未来适当时候仍将继续。有关人士称，消除通胀走高的货币因素是当前货币环境适当收紧的一个重要原因，上调存款准备金率没有上限要求。

　　尽管2006年和2007年的牛市是伴随着上调存款准备金率和加息周期而展开，但那时息口和存款准备金率是从低位起步，而目前存款准备金率已连创历史新高，远远超过2007年10月股市见大顶时的水平，因而略长一段时间内出现大牛市的基本面基础并不存在。股市的机会只能是部分股票的价值回归和结构性的行情，以及抗通胀行业个股的挖掘。

　　按笔者《周期波动节律》循环周期所列，周期循环高点落在今年4月或前后，加上面临重要压力关，大盘4月没有马上见顶调整，这主要是银行、钢铁、地产等股值偏低的部分低价权重股在支撑维稳，而大部分个股呈现一定弱势，因而如果没有股值低估的权重股在维稳，恐怕大盘早就见顶下跌了，而事实上不少个股在今年4月周期段出现见顶大幅回落形成转折。

　　近几周权重股的走强只是对大盘维稳而非真正带领突破，一旦补涨完成，又到大盘中期方向抉择的时候。目前随着部分低价权重股接近甚至超过去年11月的高位，如果短期进一步上攻的动能不足，那么估计未来一段时间内，大盘将维持抵抗整理走势，存在一定的市场风险，应适当谨慎，但出现持续大跌可能性估计也不大。黄智华