股票基金跌跌不休，“低调”的债券基金的收益近期受到普遍关注———近三年的债券基金平均收益率接近20%。近期，可转债市场不断扩容，债券基金把建仓焦点瞄准这个市场。

　　一级债基三年赚19.35%

　　银河证券统计显示，截至5月20日，最近三年以来，一级债基和二级债基的平均收益率分别为19.35%和18.45%，远远高于同期标准股票型(0.87%)、 标准指数型(-12.15%)、股票上限95%的偏股型(9.76%)、股票上限80%的偏股型(2 .14%)基金的平均收益率。在上述长期收益平均水平最好的一级债基中，过去三年、两年、一年期间领跑一级债基的，仍为明星债券基金经理———钟鸣远管理的易方达增强回报，其A级份额在三年、两年、一年以来的收益率分别达到33.27%、22.52%和10.93%，他还将担任易方达安心回报债券基金的基金经理。

　　当前，不少债基投资者关心一个问题：现在处在加息周期，还能买债券基金吗？对此钟鸣远表示，在纯粹的加息周期，他可通过投资与基准利率挂钩的浮息债来获取相对稳定的回报；此外还可适当投资受益于经济增长的可转债品种来取得收益。当前应该处于加息周期的下半场，加息仍有空间，但政府态度逐步谨慎。信用债收益率已基本接近于2007年来的最高水平，后面即使加息，对债券的冲击相对有限，而稳定较高的票息可给债基带来良好回报。

　　可转债是建仓重点

　　近期债券将怎么建仓？中银转债拟任基金经理李建表示，随着股市震荡下行，目前市场上的可转债估值已处于合理区间，而紧缩政策已进入中后期，年内加息空间不大。A股目前的估值水平已处于低点，股市上有压力，下有支撑，震荡行情持续的同时中期仍然向好，未来可转债有望获得较好的投资收益。同时，李建认为紧缩环境下一些价格下跌较充足的可分离转债的纯债部分也具备了不错的投资价值，将是未来基金建仓的另一重点。

　　研究数据显示，截至5月23日，大盘从最高点下跌区间大约在8%-9%内，同期可转债从最高点下跌区间仅在1%-2%内，可转债市场日益显现出的抗跌性。数据也显示，截至2011年4月28日，天相转债指数成立11年多以来，收益率超越同期上证综指116%。另据了解，目前整个市场规模已达1200亿，此外另有378亿转债待发，随着近期大盘蓝筹股转债的上市，市场交易的流动性大大增强。据统计，可转债日均成交量已从之前1亿跃升至当前10亿规模。

　　“市场的不断扩容，其主要动力来源于其转债价格处于历史的低位，具备有力的价值攀升能力。以当前数据来看，最‘贵’的可转债为125元，而最‘便宜’的可转债大约在108元，市场绝对价值的均值在119元左右，转债价格相对有底的价值逐渐显现，其投资安全边际较高。此外结合估值来看，目前可转债对应的正股大部分是大盘蓝筹股，其估值相对合理，如工行转债的转股溢价率大约在10%左右，而大中盘转债整体的转股溢价率也仅在20%左右。”华安可转债拟任基金经理贺涛分析表示。

　　采写：南都记者 谢晓婷