万国测评 谢祖平

　　北京城乡（600861）日前披露2011年年报，实现营业收入205182.3万元，净利润8125.41万元，基本每股收益0.2565元。

　　点评：北京城乡是以商业零售业为主体企业，在成功运作城乡贸易中心本店的基础上，相继创办了北京城乡华懋商厦和北京城乡仓储大超市，从而完善了公司的主业经营格局，摸索出了一条具有城乡特色的农超对接新模式。

　　2011年报显示，北京城乡实现营业总收入205182.3万元，同比增长14.64%，实现营业利润11605.41万元，同比增长10.63%，归属于上市公司股东的净利润8125.41万元，同比增长9.39%，基本每股收益0.2565元。虽然其净利润增幅低于主营收入的增幅，但2010年公司获得投资收益3075.55万元，而2011年投资收益仅151.35万元，故剔除非经常性损益因素，净利润仍保持着两位数的增速。不过公司存货有所增加，由2010年的30927.86万元增加至2011年的49203.49万元，经营活动产生的现金流量净额由2010年的净流入10606.03万元转为2011年净流出30161.1万元。

　　从估值角度考虑，公司静态市盈率水平为28倍，高于目前A股商业类上市公司20倍左右的估值，也高于北京本地商业公司首商股份以及王府井，不过其市净率1.1倍，属于偏低的水平，为其股价提供了一定的安全性。二级市场上看，大智慧超赢数据显示资金连续四个交易日出现流出，显示短期股价有休整的要求。