■去年底以来，我国货币政策加大微调动作，累计向市场释放资金量超过万亿元，并助推3月份银行新增贷款突破万亿元大关。一时间，市场对央行货币政策微调方向关注备至。

　　“我夜里11:40就开始打电话抢购国债，但电话一直打不通，凌晨好不容易打通了，也没买上。”家住北京海淀区的王丽几年来一直有购买国债的习惯，她知道在柜台难买，就提前一天晚上在电话里开始了“秒杀行动”。

　　和王阿姨一样，很多居民都发现国债正变得越来越难买。事实上，在国债变紧俏的背后，体现出的是半年来我国货币政策的预调微调。下一步货币政策走向如何已成为当前市场关注的焦点。

　　国债缘何成了“香饽饽”

　　居民对通胀预期的减弱以及对降息预期的增强，是国债备受追捧的主要原因。

　　“国债之所以变得紧俏，是因为老百姓觉得买国债比把钱存银行更划算。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇告诉记者，居民预期在物价企稳的情况下，未来央行加息的可能性减弱，甚至不排除将来还有降息的可能。

　　相比银行存款利息，国债收益对普通居民而言正变得更有吸引力。数据显示，我国3年期国债的票面年利率为5.58%，5年期的票面年利率为6.15%，分别高于目前同期银行定期存款利率0.58和0.65个百分点。

　　居民心理预期的变化，一定程度反映出我国货币政策预调微调的演进路程:过去一年来，受物价上涨的影响，我国实施了稳健的货币政策，通过连续三次加息、六次上调存款准备金率，逐渐拧紧了货币投放的水龙头。

　　不过，这些政策在收紧银根、缓解通胀预期的同时，也影响到实体经济融资等问题。为提高政策的前瞻性和灵活性，做好减震预防工作，在去年10月底召开的国务院常务会议上，国家首次提出要对宏观政策适时适度预调微调。在接下来的几个月里，央行连续两次下调了存款准备金率，并连续四个月停止了具有回笼资金功能的央票发行工作。

　　国家宏观政策正是以这种方式传递到普通市民面前。在微调思路的影响下，从升息预期到降息预期，超过存款收益的国债由此亦成为当前普通百姓理财菜单中的“香饽饽”。

　　存款利率会不会下调

　　加息周期是否已经结束?未来究竟会不会降息?这已经成为国债购买者、储户、贷款买房人以及企业家当前最关注的话题。

　　“一般来说利率调控与物价走势会有一定的关系。当前物价上涨的压力虽然不容忽视，但总体来看全年会保持平稳回落的态势，物价上涨不会构成当前我国经济运行的主要压力。”交通银行首席经济学家连平认为，过去两年来形成的加息周期已经结束，但由于物价上涨的压力仍然存在，近期降息的可能性也不大。

　　国家统计局数据显示，3月份CPI同比涨幅反弹至3.6%，再度超过3.5%的一年期存款利率，导致居民一年期存款利率在今年2月份刚刚由负转正后，又再度回归负利率时代。

　　“我们注意到3月CPI有所反弹，因此降息这一具有信号释放意义的货币放松措施，短期内出台的概率将明显下降。”中金公司首席经济学家彭文生认为。

　　此外，经济学理论认为，利率政策调整不光要看物价指数，还要看经济运行水平，当经济过热时利率一般会上调，趋冷则会下调。国家统计局一季度数据显示，我国GDP同比增速已连续五个季度出现下滑。

　　对于这一现象，华创证券研究院副院长华中炜认为，尽管经济增速在下降，但回落的趋势正在逐步收敛，二季度经济环比改善应该是大概率事件，利率水平短期内不会有变化。

　　货币政策还将如何微调

　　与王丽关注国债利率所不同，首次置业的通讯业工程师李锦辉更关注的是银行房贷利率的变化，而最近一些银行首套房贷利率的下调，让他终于有了可以与投机客划清界限的轻松感觉。

　　事实上，首套房贷利率的下调，传递出的是当前我国货币政策将继续加大“结构性”微调的信号。

　　去年底以来，我国货币政策加大微调动作，累计向市场释放资金量超过万亿元，并助推3月份银行新增贷款突破万亿元大关。一时间，市场对央行货币政策微调方向关注备至。

　　“从首套房而不是多套房贷款利率的下调可以看出，尽管央行在放松货币总量，但在投放方向上是有所侧重的，即投向急需资金的重点领域，而不是遍撒‘胡椒面’。”郭田勇认为，央行货币政策的微调并非银根的全面放松，而是遵循“有扶有控”“局部宽松”的原则。

　　“下一步将加强对小微企业资金支持，保持小微企业贷款合理增长，支持好中央重点投资项目后续资金需求及保障性住房建设，合理满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求。”央行有关方面负责人日前接受记者采访时，也透露出下一阶段我国货币政策“有保有控”的微调思路。

　　(新华社北京4月20日电)