特约撰稿：范建军 国务院发展研究中心研究员

　　在世界经济增速继续放缓、国际大宗商品价格大幅回落、各国通胀压力普遍下降的大背景下，近期全球几大央行同步降息，联袂推出更加宽松的货币政策。中国、巴西、韩国、丹麦、印度、澳大利亚、日本、越南、以色列、印度尼西亚等国央行都在近期推出了降息政策。总体看，各国央行之所以采取一致行动，除了政治上的有效协调之外，最根本的原因还是在两个方面：一是全球经济增长乏力，二是全球通胀压力大幅缓解。

　　今年一季度，由于美国和日本经济有所好转，全球经济出现止跌回稳态势。但是进入二季度后，美国经济出现复苏受阻迹象，欧洲经济则可能出现自2008－2009年金融危机以来的再次负增长，中国经济增速回落，市场普遍预期今年二季度世界经济将较一季度小幅回落，全球经济总体处于收缩状态。

　　另一方面，今年以来，全球大宗商品价格除年初出现短暂小幅上扬之外，总体上呈下跌走势。特别是5月份，由于欧债危机再起波澜，全球贸易和经济增速放缓，美元全球流动性供应量持续减少等因素影响，国际大宗商品价格走出了一轮罕见的暴跌行情。进入6月后，国际大宗商品价格虽有所企稳，但总的走势还是下跌走势，这使得前期遭遇通胀困扰的国家（尤其是新兴经济体国家）通胀压力骤然下降。数据显示，中国国内消费价格指数大幅回落至2.2％的低位（已处正常范围）。可以说，通胀压力减弱是近期各国纷纷出台降息政策的主要原因。随着世界范围内降息周期的开启，预计在接下来的几个月时间内，各国央行还将继续采取下调利率的政策来刺激经济。对于欧元区国家来说，继续降息和维持低利率尤为关键：由于各成员国财政将长期处于紧缩状态，为刺激经济复苏，欧元区国家目前唯一可仰仗的就是货币政策了。

　　各国陆续出台降息政策，必将有效推动各国投资、消费以及出口的复苏和增长。首先，降息有利于增强银行部门的信贷扩张能力，降低企业财务成本，刺激投资的增长；其次，降息将有利于扩大各国消费，尤其是有利于扩大诸如汽车、房地产等耐用消费品的消费；其次，随着降息政策的推出，各国乃至国际市场货币供应量增速将会出现明显反弹，进而推动各国货币贬值，因此有利于各国增加出口；还有，降息有利于增加各国国内需求，从而推动全球进口的增长。

　　就中国来说，央行两次降息是和利率市场化政策叠加在一起推出的，总体上有利于降低企业财务成本和投资成本，扩大居民消费。由于中国降息政策调整的是存贷款基准利率，而国外的降息政策调整的是银行间市场同业拆借利率，因此，中国的降息与基础货币供应量大小以及银行系统的信贷扩张能力大小关系不大。要真正实现货币政策的放松，还需要和公开市场业务操作以及存款基准利率的下调相配合。从某种意义上说，中国式降息对实体经济的刺激作用没有下调存款准备金率有效。

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