【导读】证监会主席郭树清说，每年20万亿储蓄闲置可投证券和资本市场。7月20日15点，经济之声评论：储蓄进场有利股市回暖，投资质量是关键。

　　中广网北京7月20日消息据经济之声《央广财经评论》报道，今年的证券公司创新发展研讨会倍受业内人士和投资者的关注。而证监会主席郭树清在这次会议上的讲话在眼下股市低迷的现状下，更加受人关注。证监会网站刚刚公布了郭树清这次讲话的全文，人们纷纷从讲话稿中仔细搜寻着未来政策的走向。

　　在讲话中，郭树清说，作为一个储蓄大国，中国每年的储蓄占GDP比例高达40%以上，也就是说有大约20万亿元，按现在的汇率计算，有3万多亿美元，位列世界第一。

　　但是资金的闲置、浪费以及重复建设等问题还是很突出，很多企业得不到资金。从总量看，储蓄率非常高，但资本配置的效率不够高。从结构看，大量的资本没有配置到最合适的地方，存在严重的浪费。

　　我们必须正视这个现实：全社会的资金配置，不仅不能说是最优，恐怕也不能说是次优，远远没有达到这个水平。要解决这些问题，在很大程度上就是证券行业和资本市场的责任了。

　　经济之声特约评论员、申银万国证券研究所首席分析师桂浩明就此进行评论。

　　前一段时间，关于社保基金入市，储蓄入市的讨论非常热烈。广东也开始试点养老金入市。但是总体来说，并没有太多实质性的进展。现在证监会在网站公布讲话的全文，是否意味着证监会下一步将会想办法提高场内的资金规模？桂浩明表示，证监会一直在努力提高场内资金规模。

　　桂浩明：本届证监会一直在努力做这件事，资金，包括海外资金业QFII，也包括养老金，保障资金，部分公积金等，都在考虑，储蓄也是考虑的很大一块。中国是一个储蓄比较高的国家，如果能把一部分引导到股市当中来，对于扩大股市的需求，资金是能够起作用的。

　　储蓄流向股市在中国经历过几次，最典型的是2005年到2007年一路上涨，资本市场当中的财富效应不明显，同时又有很多基金公司通过银行系统发行资金，所以大量储蓄就是这样借助银行的渠道流出来。

　　从现在来看，第一，已经几年没有财富效应了；第二，从银行本身来说，银行只有卖基金才能够调入，从理财角度来看，银行有着更多发行基金的理财产品。所以不管是从财富效应的带动，还是从其他渠道开辟流向股市的通道来看，实际上现在的条件和06、07年有很大的差异。这就决定了，中小投资者，中小储户的储蓄，在中国社会保障体系并不完善的情况下，这部分资金实际上追求固定收益，是更为安全的选择，让这些资金进入股市恐怕首先要考虑对资金持有人进行适当性的管理。

　　郭树清的在讲话中还提到了一个观点：不能创新是中国经济和金融的最大风险。从本质来看，其实储蓄入市，和社保基金入市一样，都是扩大场内资金规模。如此说来，其实储蓄入市这种方式的创新性也并不是非常大。

　　桂浩明：创新是证监会讲的比较多的事情。通过创新化解市场矛盾，这本身是个很正确的思路，但是我觉得这当中有两个问题需要考虑，创新本身是双刃剑，不能想象任何创新都起到完善的效果，创新也会有市场能否适应的问题。从中国市场的实践来看，很多创新提出来最后都未必能够有效的得到实施。所以郭树清也强调对创新需要有一点包容，这是很正确的。反过来，指望通过创新手段来解决股市的低迷问题，恐怕不是对症下药。

　　创新是为了加快市场的发展，解决股市低迷问题的根本原因并不在于缺乏创新，而在于市场存在问题。今年5月份曾经推出两个跨市场ETF，这是一种创新，把它与股指期货对应起来，应该说可以形成比较完整的资本市场能够控制风险的对冲工具。当时很多人认为这个东西股市可能会有比较好的体制，ETF当时卖的不错。实际上现在股市很难说，并不是一有创新就能够有很多创新，这完全是两个不同的概念。

　　从目前的情况来看，桂浩明认为，证监会在促进储蓄资金入市方面是无能为力的，储蓄进入股市的渠道很畅通，但股市吸引力不大。

　　桂浩明：我觉得这方面恐怕证监会是无能为力的。储蓄进入股市的渠道一直很畅通，要吸引股市进来就要提高股市的运行质量，提高股市的吸引力，所以本质上要有财富效应。现在的问题是没有财富效应，缺乏对外围资金的吸引力，不但增量资金不进来，存量资金还在流出。这种情况下，我很难设想会推出这样的政策，因为它的核心点到底能解决什么问题，有哪些亮点，现在还很难想象。

　　所以鼓励资金进入股市是必然，但是它的基础和前提是打好股市基础，不是进行自我包装，本身没有改变。