本周国际金价延续窄幅波动走势，全周围绕 1565-1600美元间展开震荡。市场关注的焦点是美联储主席伯南克的讲话，但其模棱两可的言辞令市场失望，同时有关QE3未来的前景依然扑朔迷离，整体市场波动也趋于谨慎，现实的问题是QE3是否会来临，而实质来看这也事关给目前索然无味的夏季市场带来新鲜活力。

　　伯南克讲话中否定了部分投资者认为的美国经济处在双底衰退的状态，而是认为美国经济正在温和复苏增长，经济正朝着增加就业状态发展，但是在 QE问题上伯老依然没有给出明确的答案。伯南克认为尽管 QE政策对拯救经济是有效果的，但QE还需要政府其他部门的配合，相反美国经济当前更为重要的问题是财政悬崖问题，目前美国的财政政策是不可持续的，财政悬崖将会破坏复苏和就业市场，可能会导致GDP削减5%，伯南克通过故意模糊美联储的动向以达到影响市场的目的，这是表面，那么实质呢？

　　在观察QE2推行前即2010年8月前四个月经济状况时，我们发现当时情况与目前美国经济存在三点相同。一是美联储最关注的就业市场都出现连续数月非农就业人数低于十万人， 2010年是连续4个月，而目前美国已经有连续三月出现类似情况。二是美国零售销售都出现了连续四月的下滑，其中有三个月出现负增长，而本周公布的美国零售销售再度下滑0.5%，呈现连续三个月负增长。三是美国通胀数据均出现下行并且维持在2%以下，本周公布的美国消费物价持稳在1.7，也已经是连续第二月出现。这三者均加大了美联储未来货币政策的变数。对应的联储QE3时间窗口打开在8月1日与9月12日两次货币政策会议中。如此一来国际金价未来上行则预留了市场窗口，不容忽视的是过去四十年的数据显示， 9月是国际金价年度表现中最强的月份。

　　资金流方面，截至本周四，黄金上市交易基金 （ETF）——SPDRGold Trust再度减仓，黄金持仓量相对于上周的1271.24吨小幅下滑到1266.10吨。而同期最大的白银ETF——iShares Silver Trust的白银持仓量从上周的9729.89吨减少至9696.7吨。整体来看黄金ETF近一个月来处于持续减仓状态，这可以解释短期价格的疲弱。

　　从技术层面来看，金价受制于1600美元附近的阻力之后继续承压下行，日线布林的收口，整体波动区间在1595-1565美元间展开。投资者宜采取高抛低吸的区间操作策略。操作上，持有实物金、账户金的长期投资者可以考虑逢低建仓，短线的投资者可以采取高抛低吸的策略，等待于后期价格走势的突破。

　　（中行市分行分析师 徐明）